生命科技革命开启巨富时代
　　《红学堂》：你这段时间可以说是一直在“鼓吹”生物技术领域的投资前景和机会，弄得我找了一大堆基因测序的公司来研究。有必要这么提前预报吗？
　　马曼然：我注意到很多国际医药巨头逐步加大了对医学研发的投入，增量资金基本保持在20%左右。当企业未雨绸缪的时候，你仍然岿然不动，等到了股价上涨之时，你依然只是个投机分子，大的利润不会光顾你，投资生涯只会一直与风险作伴。
　　为什么我一直提倡做价值投资？这不是受利润的诱惑，而是惧怕风险的威胁。当前社会正处于第三次工业革命和第一次生命科技革命的重叠期，企业要寻找蓝海才能成功，投资者也一样。
　　《红学堂》：那你认为应该从什么角度来切入观察呢？
　　马曼然：首当其冲的就是技术路线问题。第一，如果你投资的这个企业卖的产品是功效型产品，就要多加小心。因为人们买你的产品看的是这个产品的功能，而功能总有被更好的功能替代的可能性。比如在抗癌领域，化疗是杀敌一千自损八百的办法，这种治疗手段是一定要被淘汰的，那么围绕这块的产业链就不能碰。所以，你要寻找非功能型的产品，正如巴菲特对比尔·盖茨所说的：你能改变我嚼口香糖的方式吗？所以巴菲特就买了绿箭。
　　《红学堂》：现在生物技术企业的成长性怎么样？
　　马曼然：和同类的美国公司相比，中国的生物科技公司体量太小。美国一线的赛诺菲、新基、安进这些生物公司基本都在5000亿元人民币以上的市值规模，而国内一线的生物制药公司也只有一两百亿。我注意到万孚生物将10年后的营收目标定在100亿元人民币，即便如此年化超过35%，但100亿元人民币在美国同类企业里也就是一两个月的销量。
　　2000年我们的互联网和美国同期的互联网也是1：100甚至更夸张的差距，但现在我们不是反超了吗？其实，中国这次在生物制药、基因领域的起步要比当年的互联网起点高，和美国的研发差距没有当年互联网那么大，这又会有一个未来全球最大的市场诞生。我相信现在的生物技术领域就是15年前的中国互联网。京东、网易、分众按十几年前算，早期的市值就能值几十亿，虽然当年的互联网规模也不小，但后来照样涨了百倍。
　　虚拟现实是巨大的现实
　　《红学堂》：谈到互联网，如果能够回到十几年前，我一定会下功夫研究，抓住腾讯、阿里、网易的早期机遇。
　　马曼然：其实，互联网的时代并未过去，反而刚刚开始，现在还有更大的机会在等着你。比如虚拟现实和太赫兹技术值得关注。
　　虚拟现实应该成为继智能手机之后最重大的变革。比如我们以后办公可能就不需要实体办公室了，而是依靠增强现实模拟办公场所，多美好！再比如，远在边疆或者山区的孩子可以依靠虚拟现实技术，得到和大城市里的孩子一样的教育资源。虽然现实是残酷的，但梦想不仅仅只是在脑海里，还可以在虚拟中实现。虚拟现实可以让人人实现自己的梦想，而且，定会渗透到我们生活中的方方面面。
　　还要关注太赫兹技术。随着人们对信息传播信息量的不断需求，传统的硅晶体管技术受制于摩尔定律的制约，很难有太大的发展。所以为了突破限制，国际上已经开始研究纳米管甚至分子电路技术。目前纳米管计算能力可以达到0.2太赫兹级别的速度，分子计算可以接近1太赫兹级别，1太赫兹是1000G赫兹，所以太赫兹技术的确值得好好研究。
　　PE买入区间既不过高也不过低
　　《红学堂》：你对PE研究已经多年，而且本身就有利用PE值来判断投资区间的方法。那么多少倍以下的PE就可以考虑买入呢？
　　马曼然：这要看你是想赚成长的钱还是低估的钱，而长线都是赚成长的钱。我也想20倍PE买，但一般估值太低的话，也就意味着利润释放出来了，市值小不了。如果看PE的话，你看看PE低的公司几乎都是商业模式成熟、利润释放过的，但我们要买能够成长的，而不是已经过度开发的公司。
　　我们要买模式成型、但产品刚上市或许多储备的品种仍在实验室里没上市的公司。我总结过，过去这么多年，估值过低和过高的都不是太好的标的。真正的成长股，能够十年赚很多倍的公司，其估值往往既不太高也不很低。