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我觉得中国主流的投资文化都是短视的、从众的，
就是这肥沃的土壤成就了我；
坦诚的说，我这种方法，
在中国香港、在美国赚不到什么钱，
也仅能在中国赚钱。
——罗伟广
2011年4月1日，西方愚人节。
也是在这一天，新价值投资迁址珠江新城合景国际金融广场。
在新价值投资的网站上，写着“新地标，新起点，新发现，我们将继续发现价值，创造财富，一如既往努力为广大客户打造财富增值的广阔平台。”
然而，罗伟广经营多年打造的“财富增值的广阔平台”，却因集中持股面临着严峻的考验……
新价值的类庄股运作模式
关于“类庄股”运作模式的概念，本刊提出已久。想要了解“类庄股”，首先当然要了解庄股。庄股的运作模式指的是，某只股票的持有者中有单个或少数投资人（即庄家）利用自身的资金和信息优势，通过各种手段对股价产生重大影响，达到操纵股价的目的。
所谓“类庄股”，指的是这类股票，但和庄家通过众多账户实现对该股的完全控盘又有一定的区别，故称之为“类庄股”。它主要指的是公募基金或者阳光私募基金，通过旗下不同投资组合之间的交叉持股，累计持有流通股本或有效流通股本的20%-50%（所谓有效流通股本指的是全流通的上市公司扣除掉控股股东的持股部分），通过反复运作，达到对股价一定程度的影响，但又不能完全控制的局面。
在《新价值：坐庄爱施德自酿苦果》一文中，我们以新价值投资重仓爱施德的行为为例，分析了类庄股运作模式在熊市中的风险。
事实上，新价值重仓的并非爱施德一家。仅从今年一季度上市公司季报中十大流通股东的数据就可以看出，新价值旗下阳光私募基金在爱施德、华芳纺织、万家乐、天保基建、*ST新材、威远生化、劲嘉股份、达实智能、爱建股份等股票中都存在不同程度的交叉持股现象。
除爱建股份表现坚挺外，其余股票在4月份以来都出现了不同程度的下跌（表1）。4月1日至5月31日的两个月间，上证指数累计下跌6.31%，而爱施德、华芳纺织、实达智能的跌幅都在20%以上，万家乐、天保基建、劲嘉股份等股票跌幅也都超过了10%。如果我们按照新价值旗下阳光私募产品在一季度末的持股量，不考虑其二季度的增减仓行为，则这部分重仓股票的下跌导致新价值旗下产品的市值损失高达2.94亿元。当然，由于新价值二季度的操作行为我们不得而知，其实际损失程度可能高于或低于我们的预估。但不管如何，重仓集中持股模式让新价值投资在本轮下跌行情中损失累累。
只不过，在起初新价值资产管理规模尚小的时候，不足以采取这种运作模式，而伴随着2009-2010年规模的迅速扩张新价值已经具备了重仓集中持股运作的条件。
彼时，也是罗伟广最风光的时候。在一次采访中，他说，“我觉得中国主流的投资文化都是短视的、从众的，就是这肥沃的土壤成就了我；坦诚的说，我这种方法，在中国香港、在美国赚不到什么钱，也仅能在中国赚钱。”
然而，事实证明，这种方法在中国股市，也并非总能够赚到钱的。
如今，资产管理规模已经超过30亿元的新价值，必须思考如何重树让投资者放心的投资理念。
本文至此，似乎对新价值运作模式已经分析得比较清楚。然而事实上，新价值交叉持股的背后还有不为人知的故事……
新股约定申购资金信托=新价值10期？
我们注意到，在上述几只新价值的重仓股中，往往还同时出现两个信托产品股东，一个是中海信托股份有限公司－新股约定申购资金信托(10)、一个是华润深国投信托有限公司-通联资本3期结构式信托计划。这两个产品又是何方神圣呢？我们先来分析一下中海信托股份有限公司－新股约定申购资金信托(10)。如果单看名称，会把这个产品当作新股申购类的信托产品，故而没有引起很多财经媒体同行的注意。在本刊的《新价值：坐庄爱施德自酿苦果》一文中，也没有把该产品列为新价值旗下的产品。而从上市公司一季度报告来看，这个信托产品同时出现在爱施德、华芳纺织、天保基建三只股票的十大流通股东之中，其与新价值重合度较高。
而且，该信托计划名为新股约定申购资金信托，但事实该产品都是在最近一、两个报告期通过二级市场买入新进成为这些公司十大流通股东的，而且华芳纺织、天保基建都属于上市多年的老股票，不可能属于打新进入。因此，比较切合实际的判断是，这是一只老信托产品，曾为新股申购资金信托，但到期后清盘，目前因为阳光私募账户稀缺，被转给其他的阳光私募基金。
那么，这个产品是不是新价值旗下的产品呢？我们从新价值的网站上发现，新价值投资的确和中海信托合作发行过一只信托计划，发行时间为2010年3月，产品名称为中海信托·新价值10期证券投资集合资金信托计划，也称“中海聚发（10）-新价值10期”。这让我们猜测中海信托股份有限公司－新股约定申购资金信托(10)这个产品很可能就是中海信托·新价值10期证券投资集合资金信托计划。果真如此的话，无疑表明新价值的集中交叉持股情况以及产生的亏损幅度很可能超出我们的想象。
神秘的通联资本3期
在新价值的重仓股中，我们还发现另一个经常出现的信托产品股东是华润深国投信托有限公司-通联资本3期结构式信托计划。由于新价值投资并没有和华润信托合作发行过产品，因此这个股东应当不是新价值旗下的产品。然而，这个产品和新价值的交叉持股程度甚至不逊色于新价值本身的产品。
一季报显示，华润深国投信托有限公司-通联资本3期结构式信托计划同时出现在威远生化、*ST新材、爱施德这三家公司的十大流通股东之列。除此之外，其与新价值旗下的中国对外经济贸易信托有限公司－富锦9号信托计划还同时出现在宝光股份的十大流通股东之中。
公开信息显示，通联资本3期于2007年12月20日成立，投资顾问为通联资本管理有限公司，为浙江万向集团旗下资本运作旗舰，是一家颇具实力的专业性投资机构。然而，该产品已于2009年6月20日终止。
因此，可能的解释是，该产品与中海信托股份有限公司－新股约定申购资金信托(10)相似，属于到期之后被其他阳光私募基金使用的账户。
那么，究竟是谁在使用该账户呢？
我们查阅了华润深国投的网站，发现2009年7月-2010年12月之间成立的阳光私募产品共有38只，其中扣除掉武当、星石等市场中比较知名的阳光私募（且多为系列产品）之外，尚有5只产品，分别是毕升精选成长1期、富安达安晟1号、龙田1期、博颐稳健1期、恒达通汇1期。与新价值交叉持股的机构很可能是上述5只产品某一家的投资顾问。
尽管新价值的工作人员在接受媒体采访时称“通联资本3期，与我们新价值毫无关系。”也许从公开的股东背景和股权关系看，二者的确找不到关联关系，但如此高频率的交叉持股，恐怕也绝非只是巧合。
求解真相
近一段时间，外界对于新价值的批评不绝于耳。对于外界的批评，新价值选择沉默以对。
而我们从对新价值重仓集中持股的运作模式的深入研究中，又发现了上述新的疑点。但仅从公开信息，我们无法获得进一步的真相。
一直以来，阳光私募的监管始终被各方纠结。自从证监会叫停信托公司新开证券账户后，一方面，此前阳光私募基金迅速发展、新产品发行数量创新高的局面被迅速“扼杀”，阳光私募信托模式的发展陷入“无米之炊”的困境，发行数量骤降。另一方面，迫于生存和发展的压力，国内信托界和私募界乱象丛生：信托账户高价叫卖、合伙制基金在制度尚不完善的情况下尴尬“试水”。
监管部门的利益之争令阳光私募的监管陷入停顿。对此，我们的看法是，比争夺阳光私募的监管权更为紧迫的是尽早建立监督和规范阳光私募从产品发行、投资研究到风险控制等完善的监管体系。对私募基金进行合理的引导和规范。
就是这肥沃的土壤成就了我；
坦诚的说，我这种方法，
在中国香港、在美国赚不到什么钱，
也仅能在中国赚钱。
——罗伟广
2011年4月1日，西方愚人节。
也是在这一天，新价值投资迁址珠江新城合景国际金融广场。
在新价值投资的网站上，写着“新地标，新起点，新发现，我们将继续发现价值，创造财富，一如既往努力为广大客户打造财富增值的广阔平台。”
然而，罗伟广经营多年打造的“财富增值的广阔平台”，却因集中持股面临着严峻的考验……
新价值的类庄股运作模式
关于“类庄股”运作模式的概念，本刊提出已久。想要了解“类庄股”，首先当然要了解庄股。庄股的运作模式指的是，某只股票的持有者中有单个或少数投资人（即庄家）利用自身的资金和信息优势，通过各种手段对股价产生重大影响，达到操纵股价的目的。
所谓“类庄股”，指的是这类股票，但和庄家通过众多账户实现对该股的完全控盘又有一定的区别，故称之为“类庄股”。它主要指的是公募基金或者阳光私募基金，通过旗下不同投资组合之间的交叉持股，累计持有流通股本或有效流通股本的20%-50%（所谓有效流通股本指的是全流通的上市公司扣除掉控股股东的持股部分），通过反复运作，达到对股价一定程度的影响，但又不能完全控制的局面。
在《新价值：坐庄爱施德自酿苦果》一文中，我们以新价值投资重仓爱施德的行为为例，分析了类庄股运作模式在熊市中的风险。
事实上，新价值重仓的并非爱施德一家。仅从今年一季度上市公司季报中十大流通股东的数据就可以看出，新价值旗下阳光私募基金在爱施德、华芳纺织、万家乐、天保基建、*ST新材、威远生化、劲嘉股份、达实智能、爱建股份等股票中都存在不同程度的交叉持股现象。
除爱建股份表现坚挺外，其余股票在4月份以来都出现了不同程度的下跌（表1）。4月1日至5月31日的两个月间，上证指数累计下跌6.31%，而爱施德、华芳纺织、实达智能的跌幅都在20%以上，万家乐、天保基建、劲嘉股份等股票跌幅也都超过了10%。如果我们按照新价值旗下阳光私募产品在一季度末的持股量，不考虑其二季度的增减仓行为，则这部分重仓股票的下跌导致新价值旗下产品的市值损失高达2.94亿元。当然，由于新价值二季度的操作行为我们不得而知，其实际损失程度可能高于或低于我们的预估。但不管如何，重仓集中持股模式让新价值投资在本轮下跌行情中损失累累。
只不过，在起初新价值资产管理规模尚小的时候，不足以采取这种运作模式，而伴随着2009-2010年规模的迅速扩张新价值已经具备了重仓集中持股运作的条件。
彼时，也是罗伟广最风光的时候。在一次采访中，他说，“我觉得中国主流的投资文化都是短视的、从众的，就是这肥沃的土壤成就了我；坦诚的说，我这种方法，在中国香港、在美国赚不到什么钱，也仅能在中国赚钱。”
然而，事实证明，这种方法在中国股市，也并非总能够赚到钱的。
如今，资产管理规模已经超过30亿元的新价值，必须思考如何重树让投资者放心的投资理念。
本文至此，似乎对新价值运作模式已经分析得比较清楚。然而事实上，新价值交叉持股的背后还有不为人知的故事……
新股约定申购资金信托=新价值10期？
我们注意到，在上述几只新价值的重仓股中，往往还同时出现两个信托产品股东，一个是中海信托股份有限公司－新股约定申购资金信托(10)、一个是华润深国投信托有限公司-通联资本3期结构式信托计划。这两个产品又是何方神圣呢？我们先来分析一下中海信托股份有限公司－新股约定申购资金信托(10)。如果单看名称，会把这个产品当作新股申购类的信托产品，故而没有引起很多财经媒体同行的注意。在本刊的《新价值：坐庄爱施德自酿苦果》一文中，也没有把该产品列为新价值旗下的产品。而从上市公司一季度报告来看，这个信托产品同时出现在爱施德、华芳纺织、天保基建三只股票的十大流通股东之中，其与新价值重合度较高。
而且，该信托计划名为新股约定申购资金信托，但事实该产品都是在最近一、两个报告期通过二级市场买入新进成为这些公司十大流通股东的，而且华芳纺织、天保基建都属于上市多年的老股票，不可能属于打新进入。因此，比较切合实际的判断是，这是一只老信托产品，曾为新股申购资金信托，但到期后清盘，目前因为阳光私募账户稀缺，被转给其他的阳光私募基金。
那么，这个产品是不是新价值旗下的产品呢？我们从新价值的网站上发现，新价值投资的确和中海信托合作发行过一只信托计划，发行时间为2010年3月，产品名称为中海信托·新价值10期证券投资集合资金信托计划，也称“中海聚发（10）-新价值10期”。这让我们猜测中海信托股份有限公司－新股约定申购资金信托(10)这个产品很可能就是中海信托·新价值10期证券投资集合资金信托计划。果真如此的话，无疑表明新价值的集中交叉持股情况以及产生的亏损幅度很可能超出我们的想象。
神秘的通联资本3期
在新价值的重仓股中，我们还发现另一个经常出现的信托产品股东是华润深国投信托有限公司-通联资本3期结构式信托计划。由于新价值投资并没有和华润信托合作发行过产品，因此这个股东应当不是新价值旗下的产品。然而，这个产品和新价值的交叉持股程度甚至不逊色于新价值本身的产品。
一季报显示，华润深国投信托有限公司-通联资本3期结构式信托计划同时出现在威远生化、*ST新材、爱施德这三家公司的十大流通股东之列。除此之外，其与新价值旗下的中国对外经济贸易信托有限公司－富锦9号信托计划还同时出现在宝光股份的十大流通股东之中。
公开信息显示，通联资本3期于2007年12月20日成立，投资顾问为通联资本管理有限公司，为浙江万向集团旗下资本运作旗舰，是一家颇具实力的专业性投资机构。然而，该产品已于2009年6月20日终止。
因此，可能的解释是，该产品与中海信托股份有限公司－新股约定申购资金信托(10)相似，属于到期之后被其他阳光私募基金使用的账户。
那么，究竟是谁在使用该账户呢？
我们查阅了华润深国投的网站，发现2009年7月-2010年12月之间成立的阳光私募产品共有38只，其中扣除掉武当、星石等市场中比较知名的阳光私募（且多为系列产品）之外，尚有5只产品，分别是毕升精选成长1期、富安达安晟1号、龙田1期、博颐稳健1期、恒达通汇1期。与新价值交叉持股的机构很可能是上述5只产品某一家的投资顾问。
尽管新价值的工作人员在接受媒体采访时称“通联资本3期，与我们新价值毫无关系。”也许从公开的股东背景和股权关系看，二者的确找不到关联关系，但如此高频率的交叉持股，恐怕也绝非只是巧合。
求解真相
近一段时间，外界对于新价值的批评不绝于耳。对于外界的批评，新价值选择沉默以对。
而我们从对新价值重仓集中持股的运作模式的深入研究中，又发现了上述新的疑点。但仅从公开信息，我们无法获得进一步的真相。
一直以来，阳光私募的监管始终被各方纠结。自从证监会叫停信托公司新开证券账户后，一方面，此前阳光私募基金迅速发展、新产品发行数量创新高的局面被迅速“扼杀”，阳光私募信托模式的发展陷入“无米之炊”的困境，发行数量骤降。另一方面，迫于生存和发展的压力，国内信托界和私募界乱象丛生：信托账户高价叫卖、合伙制基金在制度尚不完善的情况下尴尬“试水”。
监管部门的利益之争令阳光私募的监管陷入停顿。对此，我们的看法是，比争夺阳光私募的监管权更为紧迫的是尽早建立监督和规范阳光私募从产品发行、投资研究到风险控制等完善的监管体系。对私募基金进行合理的引导和规范。