“双防论”隐现 A股盼慢牛

来源 :证券市场红周刊 | 被引量 : 0次 | 上传用户:bbq2004_83
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  英国脱欧公投引发全球股市大地震,A股只是略感余震,非为无畏远虑,只是暂无近忧。由于全球经济或入长衰退模式,A股盈利水平难有大转机。再加上高层定调股市要防止出现“井喷式”或“断崖式”的变化,沪综指大概率进入中长期的震荡市格局。
  脱欧潮流加剧全球经济衰退
  本周,英国脱欧公投假戏真做,弱势阶层反全球化和反建制的咆哮之声,令全球金融市场打了个趔趄。欧美日股市上周五集体暴跌,似乎有2008年雷曼兄弟崩塌引发的金融海啸重来之势。曾任美联储主席的格林斯潘预测,“英国退欧将带来不可磨灭的剧烈影响,没有哪次事件比它更严重”。
  不过,沪综指再显特立独行本色,上周五金针探底,其后走出四阳夹一阴的强势形态,全周上涨2.74%,似要重演在2008年全球金融危机中先是提前超跌(沪指从2007年10月至次年11月见底时暴跌逾六成)、然后率先见底(欧美日股市在2009年3月才见底)的一幕。只是历史未必重复。美股当下仍在历史高位,与美股走势同步的是中国一线城市的房价,而不是“股票过度供给+资金过度去杠杆”的A股。脱欧风潮的深化,势必速冻全球市场的风险偏好,彻底掐断世界经济复苏的小小嫩芽,从而进入长衰退格局。
  自本周二起,全球股市超跌反弹,有意视英国脱欧公投为“脱衣秀”,A股大有借机走出“黄金底”之势。乐观预测是,全球央行将继续印钞,美联储年内或将减息。但正如格林斯潘所言——“货币政策能做的有限,根本症结在于财政问题。”说白了,是国库入不敷出,央行放债不能解决问题,关键得靠财政增收。
  可预期的是,脱欧预期将令市场混乱,世界经济不确定性增强。作为全球经济风向标,美股目前尚在牛市巅峰,一旦破位下挫,杀伤力较大。
  全球经济难摆脱无温度增长
  从1990年至今,日本经济增长一直是锯齿形,复苏和衰退低水平迅速交替,就业市场难有起色,学术界称为“增长型衰退”,国民感受是“无温度增长”。也就是说,GNP的稳健增长或令日本跨国公司受益,GDP的持续低迷却是“一亿中流”沦为“一亿下流”。说白了,这就是全球化陷阱中的产业转移和空洞化症状。
  当下,英国脱欧公投一事,是欧美集体日本化的预兆。2008年全球金融危机的爆发,预示着全球格局的失衡——发达国家过度消费+过度福利和发展中国家过度生产+超低福利之间的矛盾难以调和,全球化的红利在越来越多的国家变成全球化陷阱。欧美面临同样问题,即收入增长停滞、老龄化和福利开支难以持续。
  欧美日难言复苏,作为“世界工厂”的中国将直面过剩产能坏账化的困境,企业的压力不仅是融资难,更有赚钱难和还债难。这对周期股占比过大的A股来说,无疑是负重难行远。
  制度熊市未去A股难有慢牛
  沪综指去年6月见顶5178点,至上周五低位2807点有45%的跌幅,和伫立历史高位的美股比,真是“跌无可跌”。如无楼市泡沫破灭引发金融股崩盘,A股继续下跌的理由只有一个——制度熊市。
  所谓制度熊市,与监管的尺度不断加大有关。在全球股市中,没有一家像中国A股一样,每周五便有一批机构和“牛散”登上监管黑名单。严监管和重打击不再是运动式,而是日常化。昔日的灰色地带或坐庄潜规则,当下已是雷区。增量资金不入市,或是在等监管风暴的平息。
  监管层犁庭扫穴,当是图谋股市的朗朗乾坤,而非一潭死水。如果硬要猜测政策意图,或为注册制的推出谋求更好的市场环境,包括股市投资理念的转变、股指运行区间的设定,以及市场参与者经营的合规,等等。A股蚁民虽贱入尘埃,要赚钱看大势,需等股市自我净化结束,有如尺蠖欲求伸,卑污须自屈。
  最近,高层在谈及资本市场建设时,提出新观点——要防止出现“井喷式”或“断崖式”的变化。如果A股落实这一思路,则政策市基调将变成稳定为主,即慢牛和慢熊都是可选路径,震荡市将是主要格局。
  可预期的是,在长期震荡市的背景下,股票堰塞湖的泄洪不会变缓。因为当下“企业的直接融资只占15%”,股权融资市场的建设仍需加快。也就是说,在“双防论”的基调下,股票大扩容+监管出重拳已是新常态,A股或有慢牛,但涨幅有限。总之,眼前的行情仍属于超跌反弹+中报炒作。
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