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【摘 要】 目前，业绩考核已经成为对企业经营者经营业绩成果评价的常用手段，现有的经营业绩评价指标体系主要是传统的会计指标类如收入、利润总额，净资产收益率等指标，其在评价经营者业绩时，存在较为明显的缺陷，导致经常误导经营者的决策行为。因此，作者认为，应将经济增加值作为一个关键绩效指标并建立相关辅助考核指标建立经营业绩考核体系。
【关键词】 EVA 关键指标 业绩考核
经济增加值（Economic Value Added）是由美国思滕思特公司最早提出的一套先进的管理工具。其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本时才会为股东创造价值。具体来讲，经济增加值是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零后的部分，指企业在现有资产上取得的收益與资本成本之间的差额，多应用于投资决策、绩效评价、激励机制设计等方面。目前针对中国国企的经济发展现状和考核标准的缺陷，将经济增加值纳入业绩考核体系是一项先进有效的管理方式。
一、现有传统考核指标体系的缺陷
传统财务指标较多的受到会计政策的影响，导致对企业绩效的评价难以完全真实地反映客观实际。在现有的会计准则为企业会计政策规范主体的模式下，对某一经济事项的会计处理往往有多种备选的会计处理方法，为企业进行会计政策选择留下了较大的空间。企业选择不同的会计政策产生不同的会计数据，从而会使以会计数据为计算依据的同一财务指标产生不同的结果。偏重财务指标，会使企业盲目追求高财务指标，更加注重眼前利益而忽视长远利益，容易使企业经营产生短期行为。财务绩效是经营活动的结果，财务上的成功是基础工作做好后在逻辑上的自然结果。因此，企业通过改善基础性的经营活动自然会得到理想的财务数据，而可能忽视科技创新、市场开拓和推广及员工培训等活动，为了短期效益而使企业长期效益受损，这对企业未来发展必将产生严重影响。
二、EVA考核指标的相关原理及优点
EVA的计算公式如下：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率，其中：加权平均资本成本率是根据债务资本成本和股权资本成本加权平均计算求得，而股权资本成本是运用资本资产定价模型计算出来的，其计算公式为：股权资本成本=无风险收益率十B系数×（股本市场预期收益率一无风险收益率）。
（一）经济增加值克服了会计利润的弊端。会计核算过程由于受到公认会计制度和惯例的约束，使会计利润在评价管理者创造价值方面可能并不适合，因此需要消除其中的扭曲。在计算EVA时，为更真实地反映企业的业绩，对按会计原则制度导致的在衡量企业创造价值方面的曲解进行了调整，对于研究开发费用、顾客与市场开发等对未来的竞争力、客户等方面的投资，公认会计原则将其计入当年的成本，是对利润的扭曲，EVA的做法是将其费用化调整为资本化。另外对非经常性收益进行了调减，将符合条件的能促进未来收益增长的在建工程从资本总额中进行了扣除，相关一系列会计调整的目的是引导管理者更加关注企业长期发展，使企业管理决策更加具有客观性和科学性。
（二）向管理者传递了任何资本都是有成本的新理念。缺乏股权资本成本概念是企业管理层的普遍现象，由于股东可以自由地将他们投资于企业的资本变现，并将其投资于其他资产，因此股东的投资必须获得回报。按照风险收益配比原理，股权资本成本高于债务资本成本，如果他们所投资企业的税后净营业利润低于用同样的资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报，那么这笔投资对他们来说不仅无利可图，甚至是很吃亏的。EVA强调了只有在资本投资于现有资产上的实际收益大于资本供应者的预期收益时，资本才会增值。
（三） EVA 的运用使不同资本规模及结构、经营风险不同的企业之间为股东创造价值的能力具有了一定的可比性。股权资本收益率是股东期望在现有资产上获得的最低收益，对于不同的企业，他们所预期的资本收益是不一样的。EVA考虑了所有投入资本的成本，股权资本不再是免费的，因此剔除了资本结构的差别对经营业绩的影响。此外，EVA能将不同投资风险、不同资本规模和资本结构的企业放在同一起跑线上进行业绩评价，它适合于所有行业的业绩评价。
三、以EVA为核心的业绩考核指标体系设计
按照构建原则，本文设计的以EVA指标为核心的财务评价指标体系如下：
（一）EVA核心指标的建立
1.EVA指标，用公式表示为：
EVA=NOPAT-WACC×WC
其中：NOPAT是指调整后的税后净营业利润，是在原有会计利润的基础上经过多项调整而得到的；WACC指平均资本成本；WC指资本成本率。
2.△EVA指标
是指EVA增加值，本年度EVA测算实际值较上年度测算值差额，该指标可以为正，也可以为负，在考核中多要求该指标大于等于零。
3.EVA增长率指标
EVA增长率=（本年度EVA-上年度EVA）/本年度EVA×100%，反映企业的经营绩效是改进还是后退，此指标便于企业的纵向比较。
4. EVA回报率指标
EVA回报率=（EVA/WACC）×100%，反映了企业价值创造的综合效率。此指标考虑了投入与产出的关系，便于不同规模结构企业间的横向比较。 （二）EVA价值驱动指标的建立
EVA的价值驱动指标主要有销售利润率、资本周转率。
由于：EVA=NOPAT-WACC×WC
因此，一个企业在占用一定规模资本的情况下，企业的获利能力、资本使用效率成为EVA的直接价值驱动因素，销售税后利润率、资本周转率也就成为考察价值驱动因素确实可行的考核指标。
销售利润率反映企业经营活动最基本、最重要的核心业务的获利能力。该指标便于说明企业产品附加值的高低、是否具有较强的市场竞争力与发展潜力。
资本周转率反映了企业资产的管理质量和利用效率。该指标是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部有效资产从投入到产出的流转速度。
五、相关结论
本文构建的以EVA为核心的财务评价指标体系优于传统的财务考核指标：一是EVA核心指标考虑了权益资本成本，对利润表进行了调整，能更客观公正地、更全面地评价企业的经营状况、财务状况，在较大程度上消除了利润的人为操纵，避免了企业经营者的短期行为；二是△EVA、EVA增长率、EVA回报率综合考虑了企业的发展、规模与资本的匹配，更加注重了企业经营绩效的持续改善和提升；三是EVA的价值驱动指标综合考虑了资产负债表、现金流量表以及利润表，弥补了传统财务指标只考虑利润表的单一性、片面性。
以EVA为核心的财务评价指标体系具有较强的可操作性和优势，但在实际操作中还应当结合各企业实际情况适当增加其他管理类、控制类非量化指标，综合考虑客户层面、内部流程层面、学习与发展层面的非财务指标，这样对企业的绩效考核会效果会更客观更准确。
【关键词】 EVA 关键指标 业绩考核
经济增加值（Economic Value Added）是由美国思滕思特公司最早提出的一套先进的管理工具。其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本时才会为股东创造价值。具体来讲，经济增加值是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零后的部分，指企业在现有资产上取得的收益與资本成本之间的差额，多应用于投资决策、绩效评价、激励机制设计等方面。目前针对中国国企的经济发展现状和考核标准的缺陷，将经济增加值纳入业绩考核体系是一项先进有效的管理方式。
一、现有传统考核指标体系的缺陷
传统财务指标较多的受到会计政策的影响，导致对企业绩效的评价难以完全真实地反映客观实际。在现有的会计准则为企业会计政策规范主体的模式下，对某一经济事项的会计处理往往有多种备选的会计处理方法，为企业进行会计政策选择留下了较大的空间。企业选择不同的会计政策产生不同的会计数据，从而会使以会计数据为计算依据的同一财务指标产生不同的结果。偏重财务指标，会使企业盲目追求高财务指标，更加注重眼前利益而忽视长远利益，容易使企业经营产生短期行为。财务绩效是经营活动的结果，财务上的成功是基础工作做好后在逻辑上的自然结果。因此，企业通过改善基础性的经营活动自然会得到理想的财务数据，而可能忽视科技创新、市场开拓和推广及员工培训等活动，为了短期效益而使企业长期效益受损，这对企业未来发展必将产生严重影响。
二、EVA考核指标的相关原理及优点
EVA的计算公式如下：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率，其中：加权平均资本成本率是根据债务资本成本和股权资本成本加权平均计算求得，而股权资本成本是运用资本资产定价模型计算出来的，其计算公式为：股权资本成本=无风险收益率十B系数×（股本市场预期收益率一无风险收益率）。
（一）经济增加值克服了会计利润的弊端。会计核算过程由于受到公认会计制度和惯例的约束，使会计利润在评价管理者创造价值方面可能并不适合，因此需要消除其中的扭曲。在计算EVA时，为更真实地反映企业的业绩，对按会计原则制度导致的在衡量企业创造价值方面的曲解进行了调整，对于研究开发费用、顾客与市场开发等对未来的竞争力、客户等方面的投资，公认会计原则将其计入当年的成本，是对利润的扭曲，EVA的做法是将其费用化调整为资本化。另外对非经常性收益进行了调减，将符合条件的能促进未来收益增长的在建工程从资本总额中进行了扣除，相关一系列会计调整的目的是引导管理者更加关注企业长期发展，使企业管理决策更加具有客观性和科学性。
（二）向管理者传递了任何资本都是有成本的新理念。缺乏股权资本成本概念是企业管理层的普遍现象，由于股东可以自由地将他们投资于企业的资本变现，并将其投资于其他资产，因此股东的投资必须获得回报。按照风险收益配比原理，股权资本成本高于债务资本成本，如果他们所投资企业的税后净营业利润低于用同样的资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报，那么这笔投资对他们来说不仅无利可图，甚至是很吃亏的。EVA强调了只有在资本投资于现有资产上的实际收益大于资本供应者的预期收益时，资本才会增值。
（三） EVA 的运用使不同资本规模及结构、经营风险不同的企业之间为股东创造价值的能力具有了一定的可比性。股权资本收益率是股东期望在现有资产上获得的最低收益，对于不同的企业，他们所预期的资本收益是不一样的。EVA考虑了所有投入资本的成本，股权资本不再是免费的，因此剔除了资本结构的差别对经营业绩的影响。此外，EVA能将不同投资风险、不同资本规模和资本结构的企业放在同一起跑线上进行业绩评价，它适合于所有行业的业绩评价。
三、以EVA为核心的业绩考核指标体系设计
按照构建原则，本文设计的以EVA指标为核心的财务评价指标体系如下：
（一）EVA核心指标的建立
1.EVA指标，用公式表示为：
EVA=NOPAT-WACC×WC
其中：NOPAT是指调整后的税后净营业利润，是在原有会计利润的基础上经过多项调整而得到的；WACC指平均资本成本；WC指资本成本率。
2.△EVA指标
是指EVA增加值，本年度EVA测算实际值较上年度测算值差额，该指标可以为正，也可以为负，在考核中多要求该指标大于等于零。
3.EVA增长率指标
EVA增长率=（本年度EVA-上年度EVA）/本年度EVA×100%，反映企业的经营绩效是改进还是后退，此指标便于企业的纵向比较。
4. EVA回报率指标
EVA回报率=（EVA/WACC）×100%，反映了企业价值创造的综合效率。此指标考虑了投入与产出的关系，便于不同规模结构企业间的横向比较。 （二）EVA价值驱动指标的建立
EVA的价值驱动指标主要有销售利润率、资本周转率。
由于：EVA=NOPAT-WACC×WC
因此，一个企业在占用一定规模资本的情况下，企业的获利能力、资本使用效率成为EVA的直接价值驱动因素，销售税后利润率、资本周转率也就成为考察价值驱动因素确实可行的考核指标。
销售利润率反映企业经营活动最基本、最重要的核心业务的获利能力。该指标便于说明企业产品附加值的高低、是否具有较强的市场竞争力与发展潜力。
资本周转率反映了企业资产的管理质量和利用效率。该指标是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部有效资产从投入到产出的流转速度。
五、相关结论
本文构建的以EVA为核心的财务评价指标体系优于传统的财务考核指标：一是EVA核心指标考虑了权益资本成本，对利润表进行了调整，能更客观公正地、更全面地评价企业的经营状况、财务状况，在较大程度上消除了利润的人为操纵，避免了企业经营者的短期行为；二是△EVA、EVA增长率、EVA回报率综合考虑了企业的发展、规模与资本的匹配，更加注重了企业经营绩效的持续改善和提升；三是EVA的价值驱动指标综合考虑了资产负债表、现金流量表以及利润表，弥补了传统财务指标只考虑利润表的单一性、片面性。
以EVA为核心的财务评价指标体系具有较强的可操作性和优势，但在实际操作中还应当结合各企业实际情况适当增加其他管理类、控制类非量化指标，综合考虑客户层面、内部流程层面、学习与发展层面的非财务指标，这样对企业的绩效考核会效果会更客观更准确。