深市袖珍转债巨轮转债(129031.SZ)修正转股价，转股价由每股8.05元修正至5.47元，修正幅度32%。看似又一次普通的转股价修正，但三个细节及逆势拉升的转债预示此次不同寻常。
　　没有回售压力的修正
　　巨轮转债的回售期将始于2014年7月19日，在可转债的所有条款设置中，有条件回售条款对债券持有人的保护最为明显。它是指如果进入转股期后，可转债对应股票出现连续多个交易日的收盘价都低于当期的转股价格的某个百分比的情况，可转债持有人有权将其全部或部分债券以稍高于面值的价格回售给可转债发行人。
　　由于A股可转债一旦发生向下修正，转债转股对股本的稀释程度放大，也会稀释大股东的控股比例，转债发行人一般祭出“拖”字诀，在没有回售压力的情况下静观其变，在回售压力下才无奈修正转股价。
　　历史上在没有回售压力情况下彻底修正转股价的案例凤毛麟角。一旦发生，这种主动稀释股权的行为都带有明确而强烈的刺激转股意图。
　　典型案例是2009年规模28亿元的南山转债尚在回售保护期之内，但在2009年3月16日起将转股价由原来的16.89元/股调整为8.52元/股。至同年9月17日，28亿元南山转债基本转股完毕，期间最高涨幅超90%，9月24日，上交所终止其交易前收盘价为136.6元。
　　一步到位的修正
　　由于转股价的定位直接关系转债对总股本及大股东控股的稀释程度，一般的修正方案不会太彻底，而修正太少则没有效果，因此较基准价溢价10%甚至更高是过去较为折衷和普遍的选择。
　　惯例上，修正转股价的基准价为正股二级市场20日均线价格及修正表决股东大会前一日均价中的高者。2011年来的修正案例中，双良转债（110009.SH）第一次修正预案为基准价的160%。第二次修正通过为基准价的120%。
　　本次巨轮转债的修正则十分彻底，新的转股价较基准价“零溢价”。不仅如此，基准价的形成过程中还有一个值得考究的细节。
　　4月以来，巨轮股份（002031.SZ）股价一直处于标准的下降通道。自7月14日董事会提出拟修正转股价之后，股价加速赶底，把20日均线价格远远甩在后面。而修正股东大会则定在7月31日。按照这个趋势下去，新的转股价势必较二级市场价格大幅溢价。
　　但在7月27日，巨轮股份蹊跷拉出一个涨停板，令20日均线价格止跌，也令股东大会前一日股价基本与20日均线价格粘合。修正之后的巨轮转债的平价（转换价值）高于100元。
　　大股东的股与债
　　有别于其他可转债的硬撑，巨轮股份提前大幅修正转股价，或将令自己股权稀释，这点看上去似乎愚蠢。但透过大股东的股与债，我们看到其高明之处。
　　根据最新一期转债持有人披露的信息，公司四大法人股东揭阳市外轮模具研究开发有限公司、洪惠平、郑明略、揭阳市飞越科技发展有限公司累计持有巨轮转2达到107.5万张，占巨轮转2发行量的30.72%。
　　2011年年报数据显示的巨轮股份四大法人股东持股比例为57.05%，7月31日股东大会的公开披露资料，现场会议投票股东及授权代表22人，代表有表决权的股份总数156，818，438股，占股权登记日总股本的38.01%。
　　依修正规则，投票表决的股东不能同时持有转债。上述数据显示：第一，投票修正案的股份远小于四大股东的合计持有比例；第二，大股东几乎是转债的最大持有者。
　　可以明确的是，大股东依然是转股价修正的最大受益者。其持有转债价格的大幅上涨，一定程度上对冲了其拟稀释的股权。而可转债的顺利转股，也令大股东将来不用疲于应付偿还债务。
　　7月31日巨轮股份收盘价5.57元，巨轮转债修正之后的新平价为101.8元（收盘价5.57/转股价5.47元）。巨轮转债已经成为股性较强的品种。而二级市场上逆势走强的K线图，也预示投资人对其有较好的转股预期。