高鑫:国际金融理财师(CFP)
　　复苏期,股市低估值高波动
　　
　　主持人:去年上半年,股市出现大幅上涨,但许多在2007年高点入市的基民,目前仍处于套牢状态。都说现在已经进入经济复苏期,该时期的经济状况有何特点?
　　高鑫:按照投资时钟理论,经济可以分为四个阶段:过热、滞胀、衰退、复苏。结合国内经济,1999年至2003年属于从东南亚金融风暴中复苏的阶段,GDP增速从7%逐步提高到9%左右;2005年至2007年属于过热阶段,GDP增速超过10%,尤其2007年GDP增速达到13%;2008年进入滞胀阶段,消费品价格明显上升同时GDP增速却下滑到9%;2009年则进入衰退阶段,消费品价格明显回落。
　　按目前经济形势,2010年经济将全面进入漫长的复苏阶段。复苏期股市一般有两种可能性:
　　1.由于经济刚刚摆脱衰退,股指处于阶段性底部区域,由于复苏阶段持续时间往往需若干年,市场指数会反复震荡筑底,然后伴随经济回升底部逐步抬高。
　　2.虽然经济刚刚摆脱衰退,但由于政府人为干预投入大量信贷资金,市场上充斥着大量脱离实体经济的资金,推高了投资品价格,股票、房地产、黄金等投资品价格都会明显高于其内在价值。
　　具体结合当前经济形势,市场会在底部区域出现一个筑底过程,但由于资金充裕,底部区域波动会非常巨大。
　　
　　调费率,选择低费率的指数基金
　　
　　主持人:明确了市场特点,为基民如何解套提一些意见吧。
　　高鑫:去年许多投资者选择了主动型和配置型股票基金,其优点是熊市中比较抗跌,但在经济复苏阶段,由于此类基金仓位偏低(75%左右)、管理费率偏高(每年1.5%),与相对高仓位(95%～99%)和低管理费率(每年0.5%)的指数基金相比颇显劣势。
　　比如800万元的投资,如果李先生投资配置型基金,该基金仓位为75%,其投资于股票的资金为600万元,余下200万元主要是债券资产。若十年间,股票指数平均每年涨幅为15%,债券指数年收益率为5%,扣除管理费后传统基金年收益率为13.5%,股票资产600万元,十年后为2128万元,债券资产200万元,十年后是325万元,合计2453万元。
　　王先生则投资指数基金,由于指数基金基本上全仓持有股票,扣除管理费后,年收益率为14.5%,十年后为3098万元,比李先生整整多得645万元。
　　
　　调结构,选择投资中型股票的基金
　　
　　高鑫:除了转向低费率高仓位的指数类基金,基金结构调整是尽快解套的窍门之二。由于市场刚刚经历衰退阶段,许多基金持有人手中的基金还集中于投资大盘股的基金,但是在复苏阶段,中小型企业利润增长会更好。因此,大家应该逐步调整基金结构,提升投资于盘子稍微小点的股票的基金的比例。
　　主持人:是否投资的基金类型越小越好呢?
　　高鑫:选择中小型基金,并不是越小越好。比较适合的还是选择中等盘子的股票型基金,比如投资于深证市场前100名的深100指数相关基金就值得我们重点发掘。
　　
　　调仓位,灵活控制基金持股仓位
　　
　　高鑫:除了选择中型基金,复苏阶段仓位控制也十分重要。根据前文的分析,复苏期出现低位大幅震荡的可能性较高。因此,就有必要在市场阶段性估值较高的时期及时调低仓位,在估值较低的时期逐步提高仓位。
　　主持人:具体如何调整仓位?
　　高鑫:结合当前市场,最近一年来沪市平均市盈率为20倍左右,符合底部市场特征。目前沪市市盈率25倍左右,比平均水平高了20%左右,建议考虑将仓位控制在50%以下,等市场市盈率逐步接近平均水平后,再将仓位提高到50%以上。通过这种波段操作,逐步摊低成本,尽快解套。
　　
　　编辑/王翠萍