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摘 要：经营业绩考核是国资委对国有资产保值增值的有效监管途径。我国对央企负责人经营业绩考核的基本指标主要是利润总额、经济增加值（EVA）。2016年12月12日国务院国资委印发了《中央企业负责人经营业绩考核办法》（国资委第33号），突出经济增加值考核。本文通过追溯EVA概念的起源，分析EVA与传统会计利润的区别、EVA考核的关键驱动因素，结合EVA考核在我国央企的应用现状，探讨EVA绩效评价的效果，提出两点相关思考，以期为EVA考核在我国央企绩效评价中发挥更科学、合理、有价值的作用。
关键词：经济增加值（EVA）；利润总额；绩效评价；资本成本
引言
企业财务管理必须与企业战略相匹配，财务战略目标是通过资本的配置与使用实现企业价值最大化。企业价值的实现通过资本增值来体现，资本增值的表现之一就是经济增加值。20世纪80年代，有财务咨询公司研究表明，公司剩余收益变化与其股票市值变化存在高度相关性，剩余收益作为绩效评价指标开始逐渐普及。在1982年，剩余收益被Stern Steward咨询公司重新设计命名为经济增加值（Economic Value Added），并将EVA注册为商标。
一、EVA与传统会计利润的区别
企业在评价经营状况时通常采用的是利润总额或净利润，传统会计利润只考虑了有息负债部分成本，对于股权资本成本的影响未予考虑，通常情况下传统会计利润的结果较经济增加值要高。
经济增加值，是指税后净营业利润扣除全部投入资本的成本后的剩余收益。这里的税后净营业利润是衡量企业的经营盈利情况，指调整后的净营业利润，即税后净利润加上利息支出、非经常性、应予资本化费用后得到的税后利润。全部投入资本的成本反映的是企业持续投入资本所占用的资本成本。即平均资本占用乘以加权平均资本成本，平均资本占用包括债务资本和股权资本，不包括无息流动负债，根据企业经营实际情况调整项还包括：研发支出、在建工程、资产减值损失、递延所得税等。加权平均资本成本按照国资委印发的《经济增加值考核细则》中规定原则上为5.5%，不同行业略有调整，且资本成本率确定后，三年保持不变。
盈利企业净利润通常为正值，当扣除投入资本成本后，EVA结果为正，表明企业价值持续增加；而EVA结果为负，则表明企业价值被损毁。
二、EVA考核的关键驱动因素
EVA是基于剩余收益理论发展而来，其关键驱动因素为税后净营业利润、平均资本占用额、加权平均资本成本率。
（一）调整后的税后净营业利润是以经济利润概念为基础，对不符合这一理念的因素都要剔除，对于不同行业差异导致对经济利润的理解不同进而调整因素不同，影响到调整后的结果。
（二）合理的资本占用额会对企业EVA指标造成影响，规模、效益相近两个企业，若一个企业闲置无效资产、应收账款较多，则直接影响EVA结果。
（三）资本成本率因不同行业、面临的市场环境不同，资本成本率差之毫厘，EVA结果将谬之千里。
这些指标的控制与党中央国务院提出的供给侧改革中的“三去一降一补”紧密关联。在适度扩大总需求的同时，“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。每一环节都需财务管理者认真分析，合理控制。
三、EVA考核在我国央企的应用现状
有学者调查研究发现：有些集团企业资本成本率直接采用国资委核定的5.5%资本成本率，未根据成员单位所在的行业、风险等特征设定资本成本率，造成各成员企业对自身在集团战略实施中的地位和职能理解不清，不利于加强管理；有些集团公司参照国资委的资产成本率，区分上市和非上市公司确定不同的资本成本率；有的公司有针对性的对不同企业制定不同的EVA指标考核权重；还有的集团公司非常重视EVA考核工作，组建专门团队规划和设计，但在实施过程中困难重重，并未全面开展EVA业绩评价。
我国推行EVA考核由来已久，而真正实施推广也是近些年才逐渐开始，在央企实施EVA绩效评价，让企业负责人在经营中植入资本成本概念，在开拓市场的同时，及时回收应收账款，去除滞压库存，企业有充足的现金流，经营越来越良性发展，避免企业经营者盲目扩张造成的资源浪费，低效投入。
四、EVA绩效评价的效果
（一）企业资金使用效率提高。
根据EVA的构成要素可以细分为资产周转率、资产报酬率等指标。资金回收、去滞压库存与这些指标息息相关，所以要想实现EVA价值最大化，就必须努力提高资产周转率和资产报酬率指标。
（二）合理使用财务杠杆，企业资本结构优化。
通过测算EVA，企业会优化资产结构，在财务风险可控的前提下，合理有效地使用财务杠杆，维持有竞争力的资本成本率，进一步优化资本结构。
（三）目标趋向一致，实现股东财富保值增值。
通过EVA绩效评价，可以将经营管理者与所有人的目标趋向一致，为实现企业价值最大化的共同目标而奋斗。企业管理环境并不是一成不变的，在制定、执行EVA管理体系时，应密切关注市场变化情况，随时调整管理节奏，以使企业与市场频率保持一致。EVA价值创造越多，管理者回报越高，目标越趋同，最终实现股东财富保值增值。
（四）提升企业价值，优化资源配置。
当其他条件相同时，税后净经营利润越大，EVA指标越高。所以企业管理者必须对投资进行有效管理，充分考虑投资成本，把不具投资价值和非核心业务进行剥离，有学者研究表明EVA考核确实提升了企业价值，并且这种提升作用主要是通过抵制企业过度投资而影响的。加大核心业务领域投资，合理规划投资项目组合，有助于企业长远发展，实现企业资源的优化。
五、EVA考核的相关思考
（一）EVA考核权重的设计
EVA权重的设计过低，容易导致EVA实施较难具有执行力，使大家对其重视程度降低；过高则又可能因为资本成本率及调整项目因行业、企业各自不同情况影响可比性，甚至影响管理者积极性，所以，权重的设计也应根据行业分类及差异，设计合理。
（二）资本成本率的设置
EVA考核中资本成本率的设置直接影响EVA的高低，影响指标的准确性。 2016年12月12日国务院国资委印发的《考核办法》（国资委第33号）突出经济增加值考核，引导企业资本投向更加合理，注重企业分类及差异化因素，根据功能不同、资本结构、风险程度不同的企业，提出差异化资本回报的要求。
中央企业在计算EVA时，依据《经济增加值考核细则》的规定，一般企业资本成本5.5%；承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业资本成本率定为4.1%；资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业上浮0.5%，且资本成本率确定后三年保持不变。确定的资本成本率降低了与资本市场的相关程度，所以资本成本率是否可以根据经营年度资本市场实际情况确定，且资本成本率确定后保持三年不变的规定值得进一步商榷。
六、结束语
EVA评价指标的科学性、有用性毋庸讳言，其正在全球范围内被广泛应用，但不同行业、不同发展阶段、不同规模的企业，仅使用EVA对企业进行绩效评价是不够的，实际工作中需要根据行业特点建立相配套的评价体系。不断提高管理者对EVA的认识并逐渐完善考核体系，相信EVA绩效评价在我国央企终将大放异彩，与企业、与国家共命运，彰显小指标的大作用。
参考文献：
[1]王一舒，朱学义.供给侧改革与管理会计[J].财务与会计，2016，（14）：62-63.
[2]牟乐海，彭业廷.EVA价值管理的经验与启示——基于5家央企的多案例分析[J].财务与会计，2015，（14）：26-27.
[3]陳国佺.基于EVA的全面预算管理体系构建及践行[J].财会学习，2018，（20）：165-166.
[4]池国华，王志，杨金.EVA考核提升了企业价值吗——来自中国国有上市公司的经验证据[J].会计研究，2013，（11）：60-66+96.
作者简介：卢永艳（1979-），女，汉族，山东烟台人，供职于龙口中远海运船务代理有限公司任财务部经理，主要研究方向为公司财务管理、审计管理。
关键词：经济增加值（EVA）；利润总额；绩效评价；资本成本
引言
企业财务管理必须与企业战略相匹配，财务战略目标是通过资本的配置与使用实现企业价值最大化。企业价值的实现通过资本增值来体现，资本增值的表现之一就是经济增加值。20世纪80年代，有财务咨询公司研究表明，公司剩余收益变化与其股票市值变化存在高度相关性，剩余收益作为绩效评价指标开始逐渐普及。在1982年，剩余收益被Stern Steward咨询公司重新设计命名为经济增加值（Economic Value Added），并将EVA注册为商标。
一、EVA与传统会计利润的区别
企业在评价经营状况时通常采用的是利润总额或净利润，传统会计利润只考虑了有息负债部分成本，对于股权资本成本的影响未予考虑，通常情况下传统会计利润的结果较经济增加值要高。
经济增加值，是指税后净营业利润扣除全部投入资本的成本后的剩余收益。这里的税后净营业利润是衡量企业的经营盈利情况，指调整后的净营业利润，即税后净利润加上利息支出、非经常性、应予资本化费用后得到的税后利润。全部投入资本的成本反映的是企业持续投入资本所占用的资本成本。即平均资本占用乘以加权平均资本成本，平均资本占用包括债务资本和股权资本，不包括无息流动负债，根据企业经营实际情况调整项还包括：研发支出、在建工程、资产减值损失、递延所得税等。加权平均资本成本按照国资委印发的《经济增加值考核细则》中规定原则上为5.5%，不同行业略有调整，且资本成本率确定后，三年保持不变。
盈利企业净利润通常为正值，当扣除投入资本成本后，EVA结果为正，表明企业价值持续增加；而EVA结果为负，则表明企业价值被损毁。
二、EVA考核的关键驱动因素
EVA是基于剩余收益理论发展而来，其关键驱动因素为税后净营业利润、平均资本占用额、加权平均资本成本率。
（一）调整后的税后净营业利润是以经济利润概念为基础，对不符合这一理念的因素都要剔除，对于不同行业差异导致对经济利润的理解不同进而调整因素不同，影响到调整后的结果。
（二）合理的资本占用额会对企业EVA指标造成影响，规模、效益相近两个企业，若一个企业闲置无效资产、应收账款较多，则直接影响EVA结果。
（三）资本成本率因不同行业、面临的市场环境不同，资本成本率差之毫厘，EVA结果将谬之千里。
这些指标的控制与党中央国务院提出的供给侧改革中的“三去一降一补”紧密关联。在适度扩大总需求的同时，“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。每一环节都需财务管理者认真分析，合理控制。
三、EVA考核在我国央企的应用现状
有学者调查研究发现：有些集团企业资本成本率直接采用国资委核定的5.5%资本成本率，未根据成员单位所在的行业、风险等特征设定资本成本率，造成各成员企业对自身在集团战略实施中的地位和职能理解不清，不利于加强管理；有些集团公司参照国资委的资产成本率，区分上市和非上市公司确定不同的资本成本率；有的公司有针对性的对不同企业制定不同的EVA指标考核权重；还有的集团公司非常重视EVA考核工作，组建专门团队规划和设计，但在实施过程中困难重重，并未全面开展EVA业绩评价。
我国推行EVA考核由来已久，而真正实施推广也是近些年才逐渐开始，在央企实施EVA绩效评价，让企业负责人在经营中植入资本成本概念，在开拓市场的同时，及时回收应收账款，去除滞压库存，企业有充足的现金流，经营越来越良性发展，避免企业经营者盲目扩张造成的资源浪费，低效投入。
四、EVA绩效评价的效果
（一）企业资金使用效率提高。
根据EVA的构成要素可以细分为资产周转率、资产报酬率等指标。资金回收、去滞压库存与这些指标息息相关，所以要想实现EVA价值最大化，就必须努力提高资产周转率和资产报酬率指标。
（二）合理使用财务杠杆，企业资本结构优化。
通过测算EVA，企业会优化资产结构，在财务风险可控的前提下，合理有效地使用财务杠杆，维持有竞争力的资本成本率，进一步优化资本结构。
（三）目标趋向一致，实现股东财富保值增值。
通过EVA绩效评价，可以将经营管理者与所有人的目标趋向一致，为实现企业价值最大化的共同目标而奋斗。企业管理环境并不是一成不变的，在制定、执行EVA管理体系时，应密切关注市场变化情况，随时调整管理节奏，以使企业与市场频率保持一致。EVA价值创造越多，管理者回报越高，目标越趋同，最终实现股东财富保值增值。
（四）提升企业价值，优化资源配置。
当其他条件相同时，税后净经营利润越大，EVA指标越高。所以企业管理者必须对投资进行有效管理，充分考虑投资成本，把不具投资价值和非核心业务进行剥离，有学者研究表明EVA考核确实提升了企业价值，并且这种提升作用主要是通过抵制企业过度投资而影响的。加大核心业务领域投资，合理规划投资项目组合，有助于企业长远发展，实现企业资源的优化。
五、EVA考核的相关思考
（一）EVA考核权重的设计
EVA权重的设计过低，容易导致EVA实施较难具有执行力，使大家对其重视程度降低；过高则又可能因为资本成本率及调整项目因行业、企业各自不同情况影响可比性，甚至影响管理者积极性，所以，权重的设计也应根据行业分类及差异，设计合理。
（二）资本成本率的设置
EVA考核中资本成本率的设置直接影响EVA的高低，影响指标的准确性。 2016年12月12日国务院国资委印发的《考核办法》（国资委第33号）突出经济增加值考核，引导企业资本投向更加合理，注重企业分类及差异化因素，根据功能不同、资本结构、风险程度不同的企业，提出差异化资本回报的要求。
中央企业在计算EVA时，依据《经济增加值考核细则》的规定，一般企业资本成本5.5%；承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业资本成本率定为4.1%；资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业上浮0.5%，且资本成本率确定后三年保持不变。确定的资本成本率降低了与资本市场的相关程度，所以资本成本率是否可以根据经营年度资本市场实际情况确定，且资本成本率确定后保持三年不变的规定值得进一步商榷。
六、结束语
EVA评价指标的科学性、有用性毋庸讳言，其正在全球范围内被广泛应用，但不同行业、不同发展阶段、不同规模的企业，仅使用EVA对企业进行绩效评价是不够的，实际工作中需要根据行业特点建立相配套的评价体系。不断提高管理者对EVA的认识并逐渐完善考核体系，相信EVA绩效评价在我国央企终将大放异彩，与企业、与国家共命运，彰显小指标的大作用。
参考文献：
[1]王一舒，朱学义.供给侧改革与管理会计[J].财务与会计，2016，（14）：62-63.
[2]牟乐海，彭业廷.EVA价值管理的经验与启示——基于5家央企的多案例分析[J].财务与会计，2015，（14）：26-27.
[3]陳国佺.基于EVA的全面预算管理体系构建及践行[J].财会学习，2018，（20）：165-166.
[4]池国华，王志，杨金.EVA考核提升了企业价值吗——来自中国国有上市公司的经验证据[J].会计研究，2013，（11）：60-66+96.
作者简介：卢永艳（1979-），女，汉族，山东烟台人，供职于龙口中远海运船务代理有限公司任财务部经理，主要研究方向为公司财务管理、审计管理。