【摘 要】
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本文使用近代中国抗日战争之前的年度数据(1871—1936年),以长期视角研究了上海股市的收益率与通货膨胀率之间的关系。在银本位下的温和通胀环境中,上海股市的实际收益与通货
【机 构】
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北京大学经济学院; 中国社会科学院经济研究所;
【基金项目】
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北京市哲学社会科学规划研究基地项目“市场整合与经济发展:近代京津都市圈实证研究”(批号:13JDJGB039);国家自然科学基金项目“国际资本流动,货币国际化与货币政策:基于中国的理论与经验研究”(批号:71373011)的阶段成果之一
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本文使用近代中国抗日战争之前的年度数据(1871—1936年),以长期视角研究了上海股市的收益率与通货膨胀率之间的关系。在银本位下的温和通胀环境中,上海股市的实际收益与通货膨胀之间存在强烈的负相关关系。当通货膨胀预期提高时,股市不仅实际收益在下降,甚至名义收益也在下降。在高通胀环境中,尽管股市名义收益随通货膨胀而提高,但是实际收益下降幅度更大。与费雪效应的主张相反,近代中国的上海股市并没有对冲通货膨胀风险的功能。
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