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摘 要：虚拟经济是现代经济条件下的新兴事物，随着近年来我国房地产市场与资本市场的迅猛发展，我国经济虚拟化程度正在急剧加深。虚拟经济的发展在给经济带来活力的同时，又给经济体系特别是金融体系带来了极大的风险。因此，剖析虛拟经济过度发展的原因并提出防范措施，对发展我国虚拟经济有着重要的理论与现实意义。
关键词：虚拟经济；实体经济；资产泡沫；金融危机
作者简介：张春颖(1971-)，女，吉林永古人，长春大学管理学院副教授，硕士，研究方向：财务学。
中图分类号：F069.9 文献标识码：A doi：10.3969／i.sn，1672—3309(x).2010.12.33 文章编号：1672-3309(2010)12-81-03
一、虚拟经济过度发展的风险
虚拟经济是经济发展水平提高的标志之一，是人类经济活动发展的一个必经阶段。但是，同实体经济的发展一样，虚拟经济在一定时期内的发展也不能超出它应有的范围，虽然人们目前还不能准确地指出这个范围，不过，从它服务于实体经济这一点来看，它确实存在发展约束问题。
虚拟经济的产生是以货币的出现和信用的发展为前提的，而货币与信用则是商品交换发展的结果，虚拟经济是为实体经济服务的。因此没有实体经济的发展，就没有虚拟经济的发展。但是，虚拟经济与实体经济并非是同步发展的，而是有其自身的运行规律，从而形成了一个相对独立的经济活动领域。
贺晓波、许晓帆的研究指出：“实体经济是虚拟经济规模扩张的基础，但这并不意味着虚拟经济与实体经济量的扩张轨迹完全重合或同步。在理论上，虚拟经济作为实体经济的衍生，应该是受到实体经济要素制约的，但虚拟经济价值的增值的独立性，使得虚拟经济与实体经济的“分离”成为必然。”目前，全球实体经济规模已经远远被虚拟经济所超过，我国经济虚拟化程度也在不断加深。
虚拟经济过度发展对实体经济有着极大的负面影响。虚拟经济过度发展加大丁实体经济动荡的可能性，还会掩盖经济过热现象，最严重的是，虚拟经济过度发展会导致泡沫经济形成，最终演化成金融危机。
(一)虚拟经济过度发展与金融危机
资产泡沫往往以金融危机告终。各种资产都可能产生泡沫，前提是价格过快上涨，如果短期内把长期价值增长反映出来的价格上涨完成了。这就是泡沫。至于价格为什么会过快增长，根据经济学基本原理，价格是由供求关系决定的。价格的上涨要么是需求过大。要么是供给过少。要么两者兼有，总之，是供求出现了不平衡。这种不平衡通过价格的上升进行调节，价格上升抑制了需求，引导了供应。一般商品供需很快就会驱于平衡。
容易形成泡沫的资产很多、比如1636年荷兰的“郁金香”，之后股票、房地产、IT，这些资产除了供求容易出现不平衡之外，还有一个共同的特征，即信息不对称导致估值困难。比如IT业，只有少数人能够掌握其原理及研发，对于房地产，土地供应量与成本没有几人可以预计，股票背后的企业更是少有投资人彻底的了解。信息的不对称，使正确估值出现困难，促使这些资产在供求不平衡下的价格上涨变得更加的严重和迅速。加之市场上投资者的从众心理，价格被推到了严重脱离资产本身的价值，泡沫形成并越来越大。在这些资产存在供应限制的情况下，即使没有非常优越的经济环境，也会出现价格泡沫；在供应限制不大的情况下，持续宽松的货币政策、积极的财政政策、低通胀率、稳定增长的经济环境，都容易催生出资产价格泡沫。
众所周知，2008年这场金融危机源于房地产市场的繁荣带动了美国次级抵押贷款规模的急剧扩张，次贷市场的快速发展反过来又刺激了房地产市场的购买需求，加快了房地产泡沫的膨胀。次级抵押贷款证券化及其衍生品的过度创新，对房地产泡沫起到了推波助澜的作用。次级债是防范市场向上风险的一个产品，对市场向下风险则缺乏抵抗力，其理论基础是房价上涨，对房价下挫缺少必要保护。在利率上升和房价下跌的双重压力下，抵押贷款违约率和房屋没收率显著飙升，大量次级债供应商纷纷倒闭和破产。2007年2月，美国第2大次级抵押贷款公司New Century Financil申请破产保护：6月美国第5大投行贝尔斯登旗下两家投资于次级债的对冲基金严重亏损，濒临破产，次贷危机爆发。
虚拟经济逐渐超越实体经济发展成为国民经济中最活跃、最主要的方面，这造成了金融危机领先实体经济而独立发生的新趋势。经济全球化的发展不仅促使西方国家。也促使一些发展中国家加速发展虚拟经济，一方面是因为生产的规模和速度发生了重大变化：另一方面是因为支撑虚拟经济膨胀的资本来源于全球化，从而使虚拟经济的膨胀完全可以超出一国国内财富和生产增长的限制。金融危机因虚拟经济过度发展而发生的条件得到持续强化。
目前，美国次贷危机并没有结束，有资料显示：次贷合同一般在30年左右。从最近各主要经济体的表现来看，其经济都不同程度地出现了复苏的迹象。因此，一些乐观的人士开始谈论“后危机时代”。但从历史上类似大危机的经验来看，经济很可能在谷底徘徊多时，甚至出现反复“探底”现象。要解决造成危机的一系列“病根”。绝非一朝一夕之事。只要这些“病根”还在，走出危机就不会那么容易，全球经济在谷底再徘徊1—2年应该是比较保守的估计。
(二)金融危机的危害
金融危机的一个严重后果是通货膨胀，同时会不同程度地对实体经济造成损伤，如果不能有效控制。就会演变成经济危机。
1、金融危机的一个后果是通货膨胀
资产价格泡沫的产生一般伴随着经济局部或者整体过热，最终一般会伴随通货膨胀率的上升。在20世纪以来资产价格泡沫的诸多案例中，通货膨胀率几乎是无一例外地上升。究其原因，为了应对危机，刺激经济增长，全球各主要经济体都采取了宽松的货币政策，这无疑为通货膨胀创造了条件，因为通货膨胀的实质是货币发行过多，超过了对应的实物量。同时，各主要经济体都采取了降低利率刺激经济增长的政策，低利率政策使得货币的流动性泛滥，也为通货膨胀奠定了基础。
2、金融危机对实体经济的损伤
虚拟经济过度的发展，将会造成自身的危机，甚至于导致对实体经济的冲击和影响，
股市泡沫的破裂，一方面使财富效应发生逆转，直接导致经济下滑。家庭财富大幅缩水，直接减少了个人消费支出。另一方面，使得生产过剩状况恶化。在泡沫达到顶点时，股票价格和资产价值的膨胀，推动了消费和投资需求的增加，受此影响，大量固定资本投资不断扩张，财富效应的逆转，导致泡沫期过度投资的状况更加恶化，这对实体经济构成了打击。
如果金融系统并没有大规模地卷入泡沫资产，资产泡沫的破灭不会威胁到金融系统的安全，其单一因素不会对实体经济造成太严重的损害。但是。这次美国的房地产泡沫催生与众多金融机构的金融创新有关，其泡沫破 灭也使得众多类型的金融机构深受其害，从而损伤到实体经济。虽然2007年美国次贷危机全面爆发以后，美联储曾有过如下表示：“金融市场动荡没有损及实体经济”，但房地产泡沫的破灭对实体经济的打击将深重而持久。
二、虚拟经济过度发展的原因剖析
根据经济学的基本原理，在竞争规律的作用下。市场通过“看不见的手”，能够实现资源的有效配置。虚拟经济应该正常有序地发展，然而，市场并不是万能的，市场也会失效。
(一)缺乏监管
金融体制由于缺乏监管，无限制的扩大了信贷规模，导致虚拟经济规模过度膨胀，大大超过了实体经济。从美国次贷市场来看，规模从2001年的1900亿美元猛增到2005年的1.4万亿美元，占全部房屋抵押贷款的比例也由2001年的不到2％提高到2005年的12％。同时，在竞争和利益的诱惑之下，放贷机构还不断降低放贷标准，低资信、零首付等高风险贷款在次贷中的比重不断上升，次贷市场的快速发展反过来又刺激了房地产市场的购买需求，加快了房地产泡沫的膨胀。
(二)金融服务业的过度发展，金融商品的不断创新
虚拟经济过度发展主要表现为：金融机构之间竞争加剧，金融商品不断创新，合约链条不断延长。比如，次级抵押贷款证券化及其衍生品的过度创新就对房地产泡沫起到了推波助澜的作用。房屋放贷机构为了提高资产收益率，提高财务杠杆，将次贷证券化后打包出售，转移风险。而投资银行大量购买了次级债后，又将其再分层设计出各种衍生产品，这些衍生产品又受到各类金融机构追捧。因此，通过次贷衛生产品市场，市场资金源源不断地流人房地产市场，对房地产泡沫膨胀起到了推波助澜的作用。但是，次贷衍生品市场不仅将次贷的风险多倍放大，也将银行、投资银行、保险公司、对冲基金等几乎所有的金融机构延揽到次贷市场的风险链条中。一旦作为风险源头的次贷出现问题，整个金融市场都会随之动荡。从外部环境来看，美国经济处在长期的去杠杆化过程中，以控制虚拟经济的过度发展。
(三)流动性过剩是导致股市泡沫妁一个必要条件
在股市发展过程中，经济持续增长使得居民财富持续增加，但由于投资渠道缺乏，巨额居民存款累积在银行。中国现在是世界上储蓄率最高的国家，在这种情况下，中国的资本越来越充裕，用于投资的钱也越来越多。由于有3％的通货膨胀率，定期存款利率还不到3％，从而出现负利率。于是，人们就要将银行里的钱拿来投资，对投资品的需求也就越来越多。当股票或房产需求与供给严重失衡时，容易使股市短时间内出现巨额涨幅并形成泡沫。
虚拟经济本来是一个零和游戏，不管在这个游戏中谁输谁蠃，总和是不变的。如果只是有钱的人去参与这个游戏，总是有输有赢，大多数都是输得起的，少数输不起的也只是个人的悲剧，总不会影响到国家和社会。但我们每个人都把存款取出来去炒股，全民开始炒股，那就是整个社会的问题了，风险也就增大了。归结起来就是一个问题：资本的投资渠道不足。
三、防止虚拟经济过度发展的对策
对于虚拟经济与实体经济之间关系的处理，我国党和政府早有正确认识。党的十六大报告中提出，要“正确处理虚拟经济和实体经济的关系”，要求在经济发展的同时，防止虚拟经济产生过度的“经济泡沫”对国民经济的危害。国际金融危机发生后，我们更加重视虚拟经济与实体经济之间关系的正确处理。温家宝总理在第七届亚欧首脑会议上的讲话中指出：我们要认真吸取金融危机的教训，处理好三个关系：一是金融创新与金融监管的关系。要根据需要和可能，稳步推进金融创新，同时加强金融监管。二是虚拟经济与实体经济的关系。要始终重视实体经济的发展，使经济建立在坚实可靠的基础上。虚拟经济要与实体经济相协调。更好地为实体经济服务。三是储蓄与消费的关系，要使消费与储蓄相协调。
(一)发挥国家宏观调控作用
发挥国家宏观调控作用，严格控制货币供应量，保持信贷的适度增长，严格控制住房地产融资的增长幅度，同时，运用税收杠杆。调控房地产投资收益率，政府有关土地管理和执法部门必须采取果断措施，依法从严打击违法违规投机炒卖土地获取暴利行为，杜绝国有土地收益流失。
(二)审慎稳妥地推进金融改革，加强金融监管
审慎稳妥地推进金融改革，特别是利率、汇率市场化改革，在推进金融市场化改革的同时，必须建立起相应的约束、规范机制，有关监督部门必须要对金融机构的经营行为进行严格监管。
加强虚拟经济监管力度能够稳定国家经济安全，因此需要我们在宏观经济政策上加大对虚拟经济的控制力度。在发展虚拟经济时，应该加强监管政策和措施的修订与完善。美国的教训告诉我们，监管体制不严往往是金融危机爆发的主要原因之一。作为一个新兴的市场国家，我国更应该加强监管制度的完善，加大对非银行金融机构的监管力度，促进我国虚拟经济与实体经济适度协调发展。在制定货币政策时，应该包括对虚拟经济的控制性政策。控制目标应该包括证券规模、股票综合指数、债券综合指数和地产价格及房地产景气指数等指标。但是，目前虚拟经济政策的主要目标应该是股票市场。证券当局应在货币政策统一协调下制定股市的调节政策，并直接人市调节股票市场。
金融监管的基本宗旨与核心内容必须是监管金融衍生商品特别是金融创新商品所有可能诱发的投机行为，而不是监管金融衍生商品或金融创新商品本身。不管人们怎样地美化投机行为，也不管人们怎样地转换观念，投机行为都是虚拟经济发展的最大扰乱因素之一，都必须采取行之有效的政策措施，最大限度地防止或减少投机行为。
在虚拟经济中，面临失效更多的金融市场特别是股票市场。政府必须采取防止市场失效、纠正市场失效的政策措施。同时，通过金融监管、社会监督和税收政策等，打击金融市场的投机活动，防止资产价格的大起大落，消除泡沫因素和泡沫现象。在资产价格过高或过低地背离资产价值。即出现异常的资产泡沫或资产泡沫崩溃时，政府应该针对导致泡沫或泡沫崩溃的主要原因，采取有针对性的抑制或救助措施。
(三)有效引导资金向实体经济流动
正确处理好虚拟经济与实体经济的关系，重视实体经济发展，使国民经济建立在坚实可靠的基础上。如何鼓励资本回归实业，包括回归一般制造业、传统制造业。有些人原来以为，发展高端服务业就可以吃饭了，就可以不要制造业了。这次金融危机给全世界一个教训。现在很多发达国家，从政府到企业都在想方设法回归实业，中国的资金也应该如此。为此，要创造一种社会环境。鼓励资本回归实业也是一个重要的课题。如果国内的各行各业都能够有投资机会、门槛低、进出容易，资金就会分散，形成某种资产泡沫的机率也就会下降。
(责任编辑：郭士琪)
参考文献：
[1]夏斌等，我国资产价格泡沫风险和对策rn，经济研究参 考，2010，(08)，
[2]贺晓波、许晓帆，我国实体经济与虛拟经济分离发展 研究[刀，经济研究导刊，2010，(20)，
[3]樊纲，供求失衡引发资产泡沫需扩大资本出路m]，经 济参考报，2010-10-13，
[4]成思危，虚拟经济微探[R)。第二届虚拟经济研讨会报 告，2002，
[5][美]约翰，S，戈登，伟大的博弈IM]，北京：中信出版社。
2005，
关键词：虚拟经济；实体经济；资产泡沫；金融危机
作者简介：张春颖(1971-)，女，吉林永古人，长春大学管理学院副教授，硕士，研究方向：财务学。
中图分类号：F069.9 文献标识码：A doi：10.3969／i.sn，1672—3309(x).2010.12.33 文章编号：1672-3309(2010)12-81-03
一、虚拟经济过度发展的风险
虚拟经济是经济发展水平提高的标志之一，是人类经济活动发展的一个必经阶段。但是，同实体经济的发展一样，虚拟经济在一定时期内的发展也不能超出它应有的范围，虽然人们目前还不能准确地指出这个范围，不过，从它服务于实体经济这一点来看，它确实存在发展约束问题。
虚拟经济的产生是以货币的出现和信用的发展为前提的，而货币与信用则是商品交换发展的结果，虚拟经济是为实体经济服务的。因此没有实体经济的发展，就没有虚拟经济的发展。但是，虚拟经济与实体经济并非是同步发展的，而是有其自身的运行规律，从而形成了一个相对独立的经济活动领域。
贺晓波、许晓帆的研究指出：“实体经济是虚拟经济规模扩张的基础，但这并不意味着虚拟经济与实体经济量的扩张轨迹完全重合或同步。在理论上，虚拟经济作为实体经济的衍生，应该是受到实体经济要素制约的，但虚拟经济价值的增值的独立性，使得虚拟经济与实体经济的“分离”成为必然。”目前，全球实体经济规模已经远远被虚拟经济所超过，我国经济虚拟化程度也在不断加深。
虚拟经济过度发展对实体经济有着极大的负面影响。虚拟经济过度发展加大丁实体经济动荡的可能性，还会掩盖经济过热现象，最严重的是，虚拟经济过度发展会导致泡沫经济形成，最终演化成金融危机。
(一)虚拟经济过度发展与金融危机
资产泡沫往往以金融危机告终。各种资产都可能产生泡沫，前提是价格过快上涨，如果短期内把长期价值增长反映出来的价格上涨完成了。这就是泡沫。至于价格为什么会过快增长，根据经济学基本原理，价格是由供求关系决定的。价格的上涨要么是需求过大。要么是供给过少。要么两者兼有，总之，是供求出现了不平衡。这种不平衡通过价格的上升进行调节，价格上升抑制了需求，引导了供应。一般商品供需很快就会驱于平衡。
容易形成泡沫的资产很多、比如1636年荷兰的“郁金香”，之后股票、房地产、IT，这些资产除了供求容易出现不平衡之外，还有一个共同的特征，即信息不对称导致估值困难。比如IT业，只有少数人能够掌握其原理及研发，对于房地产，土地供应量与成本没有几人可以预计，股票背后的企业更是少有投资人彻底的了解。信息的不对称，使正确估值出现困难，促使这些资产在供求不平衡下的价格上涨变得更加的严重和迅速。加之市场上投资者的从众心理，价格被推到了严重脱离资产本身的价值，泡沫形成并越来越大。在这些资产存在供应限制的情况下，即使没有非常优越的经济环境，也会出现价格泡沫；在供应限制不大的情况下，持续宽松的货币政策、积极的财政政策、低通胀率、稳定增长的经济环境，都容易催生出资产价格泡沫。
众所周知，2008年这场金融危机源于房地产市场的繁荣带动了美国次级抵押贷款规模的急剧扩张，次贷市场的快速发展反过来又刺激了房地产市场的购买需求，加快了房地产泡沫的膨胀。次级抵押贷款证券化及其衍生品的过度创新，对房地产泡沫起到了推波助澜的作用。次级债是防范市场向上风险的一个产品，对市场向下风险则缺乏抵抗力，其理论基础是房价上涨，对房价下挫缺少必要保护。在利率上升和房价下跌的双重压力下，抵押贷款违约率和房屋没收率显著飙升，大量次级债供应商纷纷倒闭和破产。2007年2月，美国第2大次级抵押贷款公司New Century Financil申请破产保护：6月美国第5大投行贝尔斯登旗下两家投资于次级债的对冲基金严重亏损，濒临破产，次贷危机爆发。
虚拟经济逐渐超越实体经济发展成为国民经济中最活跃、最主要的方面，这造成了金融危机领先实体经济而独立发生的新趋势。经济全球化的发展不仅促使西方国家。也促使一些发展中国家加速发展虚拟经济，一方面是因为生产的规模和速度发生了重大变化：另一方面是因为支撑虚拟经济膨胀的资本来源于全球化，从而使虚拟经济的膨胀完全可以超出一国国内财富和生产增长的限制。金融危机因虚拟经济过度发展而发生的条件得到持续强化。
目前，美国次贷危机并没有结束，有资料显示：次贷合同一般在30年左右。从最近各主要经济体的表现来看，其经济都不同程度地出现了复苏的迹象。因此，一些乐观的人士开始谈论“后危机时代”。但从历史上类似大危机的经验来看，经济很可能在谷底徘徊多时，甚至出现反复“探底”现象。要解决造成危机的一系列“病根”。绝非一朝一夕之事。只要这些“病根”还在，走出危机就不会那么容易，全球经济在谷底再徘徊1—2年应该是比较保守的估计。
(二)金融危机的危害
金融危机的一个严重后果是通货膨胀，同时会不同程度地对实体经济造成损伤，如果不能有效控制。就会演变成经济危机。
1、金融危机的一个后果是通货膨胀
资产价格泡沫的产生一般伴随着经济局部或者整体过热，最终一般会伴随通货膨胀率的上升。在20世纪以来资产价格泡沫的诸多案例中，通货膨胀率几乎是无一例外地上升。究其原因，为了应对危机，刺激经济增长，全球各主要经济体都采取了宽松的货币政策，这无疑为通货膨胀创造了条件，因为通货膨胀的实质是货币发行过多，超过了对应的实物量。同时，各主要经济体都采取了降低利率刺激经济增长的政策，低利率政策使得货币的流动性泛滥，也为通货膨胀奠定了基础。
2、金融危机对实体经济的损伤
虚拟经济过度的发展，将会造成自身的危机，甚至于导致对实体经济的冲击和影响，
股市泡沫的破裂，一方面使财富效应发生逆转，直接导致经济下滑。家庭财富大幅缩水，直接减少了个人消费支出。另一方面，使得生产过剩状况恶化。在泡沫达到顶点时，股票价格和资产价值的膨胀，推动了消费和投资需求的增加，受此影响，大量固定资本投资不断扩张，财富效应的逆转，导致泡沫期过度投资的状况更加恶化，这对实体经济构成了打击。
如果金融系统并没有大规模地卷入泡沫资产，资产泡沫的破灭不会威胁到金融系统的安全，其单一因素不会对实体经济造成太严重的损害。但是。这次美国的房地产泡沫催生与众多金融机构的金融创新有关，其泡沫破 灭也使得众多类型的金融机构深受其害，从而损伤到实体经济。虽然2007年美国次贷危机全面爆发以后，美联储曾有过如下表示：“金融市场动荡没有损及实体经济”，但房地产泡沫的破灭对实体经济的打击将深重而持久。
二、虚拟经济过度发展的原因剖析
根据经济学的基本原理，在竞争规律的作用下。市场通过“看不见的手”，能够实现资源的有效配置。虚拟经济应该正常有序地发展，然而，市场并不是万能的，市场也会失效。
(一)缺乏监管
金融体制由于缺乏监管，无限制的扩大了信贷规模，导致虚拟经济规模过度膨胀，大大超过了实体经济。从美国次贷市场来看，规模从2001年的1900亿美元猛增到2005年的1.4万亿美元，占全部房屋抵押贷款的比例也由2001年的不到2％提高到2005年的12％。同时，在竞争和利益的诱惑之下，放贷机构还不断降低放贷标准，低资信、零首付等高风险贷款在次贷中的比重不断上升，次贷市场的快速发展反过来又刺激了房地产市场的购买需求，加快了房地产泡沫的膨胀。
(二)金融服务业的过度发展，金融商品的不断创新
虚拟经济过度发展主要表现为：金融机构之间竞争加剧，金融商品不断创新，合约链条不断延长。比如，次级抵押贷款证券化及其衍生品的过度创新就对房地产泡沫起到了推波助澜的作用。房屋放贷机构为了提高资产收益率，提高财务杠杆，将次贷证券化后打包出售，转移风险。而投资银行大量购买了次级债后，又将其再分层设计出各种衍生产品，这些衍生产品又受到各类金融机构追捧。因此，通过次贷衛生产品市场，市场资金源源不断地流人房地产市场，对房地产泡沫膨胀起到了推波助澜的作用。但是，次贷衍生品市场不仅将次贷的风险多倍放大，也将银行、投资银行、保险公司、对冲基金等几乎所有的金融机构延揽到次贷市场的风险链条中。一旦作为风险源头的次贷出现问题，整个金融市场都会随之动荡。从外部环境来看，美国经济处在长期的去杠杆化过程中，以控制虚拟经济的过度发展。
(三)流动性过剩是导致股市泡沫妁一个必要条件
在股市发展过程中，经济持续增长使得居民财富持续增加，但由于投资渠道缺乏，巨额居民存款累积在银行。中国现在是世界上储蓄率最高的国家，在这种情况下，中国的资本越来越充裕，用于投资的钱也越来越多。由于有3％的通货膨胀率，定期存款利率还不到3％，从而出现负利率。于是，人们就要将银行里的钱拿来投资，对投资品的需求也就越来越多。当股票或房产需求与供给严重失衡时，容易使股市短时间内出现巨额涨幅并形成泡沫。
虚拟经济本来是一个零和游戏，不管在这个游戏中谁输谁蠃，总和是不变的。如果只是有钱的人去参与这个游戏，总是有输有赢，大多数都是输得起的，少数输不起的也只是个人的悲剧，总不会影响到国家和社会。但我们每个人都把存款取出来去炒股，全民开始炒股，那就是整个社会的问题了，风险也就增大了。归结起来就是一个问题：资本的投资渠道不足。
三、防止虚拟经济过度发展的对策
对于虚拟经济与实体经济之间关系的处理，我国党和政府早有正确认识。党的十六大报告中提出，要“正确处理虚拟经济和实体经济的关系”，要求在经济发展的同时，防止虚拟经济产生过度的“经济泡沫”对国民经济的危害。国际金融危机发生后，我们更加重视虚拟经济与实体经济之间关系的正确处理。温家宝总理在第七届亚欧首脑会议上的讲话中指出：我们要认真吸取金融危机的教训，处理好三个关系：一是金融创新与金融监管的关系。要根据需要和可能，稳步推进金融创新，同时加强金融监管。二是虚拟经济与实体经济的关系。要始终重视实体经济的发展，使经济建立在坚实可靠的基础上。虚拟经济要与实体经济相协调。更好地为实体经济服务。三是储蓄与消费的关系，要使消费与储蓄相协调。
(一)发挥国家宏观调控作用
发挥国家宏观调控作用，严格控制货币供应量，保持信贷的适度增长，严格控制住房地产融资的增长幅度，同时，运用税收杠杆。调控房地产投资收益率，政府有关土地管理和执法部门必须采取果断措施，依法从严打击违法违规投机炒卖土地获取暴利行为，杜绝国有土地收益流失。
(二)审慎稳妥地推进金融改革，加强金融监管
审慎稳妥地推进金融改革，特别是利率、汇率市场化改革，在推进金融市场化改革的同时，必须建立起相应的约束、规范机制，有关监督部门必须要对金融机构的经营行为进行严格监管。
加强虚拟经济监管力度能够稳定国家经济安全，因此需要我们在宏观经济政策上加大对虚拟经济的控制力度。在发展虚拟经济时，应该加强监管政策和措施的修订与完善。美国的教训告诉我们，监管体制不严往往是金融危机爆发的主要原因之一。作为一个新兴的市场国家，我国更应该加强监管制度的完善，加大对非银行金融机构的监管力度，促进我国虚拟经济与实体经济适度协调发展。在制定货币政策时，应该包括对虚拟经济的控制性政策。控制目标应该包括证券规模、股票综合指数、债券综合指数和地产价格及房地产景气指数等指标。但是，目前虚拟经济政策的主要目标应该是股票市场。证券当局应在货币政策统一协调下制定股市的调节政策，并直接人市调节股票市场。
金融监管的基本宗旨与核心内容必须是监管金融衍生商品特别是金融创新商品所有可能诱发的投机行为，而不是监管金融衍生商品或金融创新商品本身。不管人们怎样地美化投机行为，也不管人们怎样地转换观念，投机行为都是虚拟经济发展的最大扰乱因素之一，都必须采取行之有效的政策措施，最大限度地防止或减少投机行为。
在虚拟经济中，面临失效更多的金融市场特别是股票市场。政府必须采取防止市场失效、纠正市场失效的政策措施。同时，通过金融监管、社会监督和税收政策等，打击金融市场的投机活动，防止资产价格的大起大落，消除泡沫因素和泡沫现象。在资产价格过高或过低地背离资产价值。即出现异常的资产泡沫或资产泡沫崩溃时，政府应该针对导致泡沫或泡沫崩溃的主要原因，采取有针对性的抑制或救助措施。
(三)有效引导资金向实体经济流动
正确处理好虚拟经济与实体经济的关系，重视实体经济发展，使国民经济建立在坚实可靠的基础上。如何鼓励资本回归实业，包括回归一般制造业、传统制造业。有些人原来以为，发展高端服务业就可以吃饭了，就可以不要制造业了。这次金融危机给全世界一个教训。现在很多发达国家，从政府到企业都在想方设法回归实业，中国的资金也应该如此。为此，要创造一种社会环境。鼓励资本回归实业也是一个重要的课题。如果国内的各行各业都能够有投资机会、门槛低、进出容易，资金就会分散，形成某种资产泡沫的机率也就会下降。
(责任编辑：郭士琪)
参考文献：
[1]夏斌等，我国资产价格泡沫风险和对策rn，经济研究参 考，2010，(08)，
[2]贺晓波、许晓帆，我国实体经济与虛拟经济分离发展 研究[刀，经济研究导刊，2010，(20)，
[3]樊纲，供求失衡引发资产泡沫需扩大资本出路m]，经 济参考报，2010-10-13，
[4]成思危，虚拟经济微探[R)。第二届虚拟经济研讨会报 告，2002，
[5][美]约翰，S，戈登，伟大的博弈IM]，北京：中信出版社。
2005，