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本文以2006-201O年上市公司定向增发为研究样本，系统考察了大股东参与定向增发的动因及市场影响。实证结果表明：上市公司未来增长前景越好，大股东认购比例越高；市场对大股东参与定向增发的行为能够作出解读，对于大股东认购比例高的公司，市场正向反应越大。但定向增发这种歧视性的融资交易行为稀释了上市公司中小股东权益，侵害了公众投资者利益。本研究不仅有助于理解在股权集中之下不同利益主体的融资交易行为，还对未来市场的监管和市场有效投资决策提供了有益的思路。