论文部分内容阅读
2011年1月，当当网CEO李国庆在网络上摆开骂阵，掀起了一场关于上市公司与投行的口水战。李国庆与大摩员工孰是孰非?上市公司与投行之间应该是怎样的关系?
纽约，当当网上市的庆功晚宴上，宾客们觥筹交错，但本该作为绝对主角的当当网CEO李国庆酒未过三巡便中途离席。投行们把酒言欢，李国庆却无比生气，用离席来表明他的立场：上市首日87％的涨幅虽然让当当网创始人李国庆夫妇身价达到了65亿元，让当当网背后的风投老虎基金、IDG等赚得盆满钵溢，不过绚丽的IP0光环下，投行与当当管理层长期的分歧与矛盾同样显眼。
但出乎所有人意料的是，中途离席的李国庆又回来了，不过不是回到了庆功宴的酒席上，而是回到了他的“战场”，继跟京东商城大打价格战后，李国庆又跟投行较上了劲。当当网上市一个多月，李国庆便在微博上断断续续骂了一个月，先骂早期投资机构，再骂负责当当网上市的投行，最终引发了一场网络骂战：
微博发难
12月16日，李国庆通过微博解释了在庆功宴上半途退场的原因，正是这条微博成为后来网络骂战的开始。
骂老虎基金等早期投资方：
“就是他，掌管着80亿美金的对冲基金合伙人，我不幸6年前接受了他们的投资。对冲就是还投我们的竞争对手!我不但拒绝让他们进董事会，6年来还从来不见他们，投资就是舍伙人，就是该像婚姻一样。按目前当当价值，他们的投资翻了近30倍，可在纽约的晚宴，看他们乐翻天，我生气，只好半途退场。”
骂摩根士丹利等投行：
“摇滚歌词，虚构：为做俺们生意，你们给出估值10-60亿，一到香港写招股书，总看韩朝开火，只写七八亿，剐TMD演戏。我大发了脾气。老婆享受辉煌路演，忘了你们为啥窃窃私喜。你们明知次日开盘就会20亿；还定价16，也就11亿。次日开盘，CFO被股价吓得尿急。我说忍了这口气，等过了静默期再……(此处省略骂人字眼)”
其实，李国庆与投行之间的恩怨由来已久，他不仅对投资机构的信任有所保留，甚至视VC如寇仇。在当当网上市的敲钟照里没有IDG的周全，也没有老虎基金的代表。
让李国庆在庆功宴上愤然离席的老虎基金，先后投资了当当、卓越、VANCL、京东、乐淘等几家电子商务网站，虽然这是再正常不过的风险分散手段，但在李国庆看来，投行们在电子商务既然可以一家多投，那谁生谁死都不在乎，只要押对其中一个就赢了。
李国庆所认同的风投和企业的关系，应该是像“婚姻关系”，就是一个行业只能投一家公司，然后一起努力。无论谁的理解更符合现实，但既然有如此大的分歧，李国庆和老虎基金走不到一起也理所当然。
摩根士丹利等投行更是气得李国庆手都哆嗦，李国庆认为他们故意压低当当网的发行价格，从中多头渔利。如今当当网反而还要出钱宴请“低能或品行低”的大摩等投行，实在让他不吐不快。
“投行是什么玩意呢?他们从要上市的公司获得手续费；可他们公司还有其他部门管理基金，获得理财收益；所以他们其实和基金利益是情人，和要上市的公司是一夜无情，总想压低发行价。”
敲响纳斯达克的闭市钟时，李国庆正是在投行们的帮助下才圆了自己的上市梦，现在却要反过来骂投行。李国庆将其归结于追求正义底线的使命感，就是要追求高尚。
“本来不想骂投行，想忍了。昨天听说给我们做上市的两大投行30多人来北京，当当网(要)掏钱请他们赴庆功宴。别逗了，你们挣了钱，升了官，就躲我远点。让我说你们好，没门。要不是有俞渝扛着，我得被你们欺负死。真是无赖。”
围观李国庆怒骂投行的网友中，称李国庆直率的人有，指责李国庆过河拆桥的也有，但精明的李国庆本人最明白一点，要骂投行，得等到当当上市了才能骂。“过去不敢发声，在资本面前，创业群体是弱者。可我们现在已经在相对安全地带，当然要重塑创业者和资本、投行的关系。”隔空对骂
情绪是魔鬼，微博是倍增器，李国庆的怨气夹杂着京骂甫一在微博发出，短短数小叫便被转发超过6000次，并引发2000多条评论，很快招来了一干疑似摩根士丹利员工的猛烈反击。
Sukki.Zhao、露西娅天气、迷失的唯怡……没有人能确定这些名字背后是否真的是摩根士丹利的员工，不过他们的反击却让这场骂战达到了高潮。
“迷失的唯怡”反击李国庆：
“李国庆你简直就不是人，三个月前好像是你嘴上抹了蜜拿着一本负盈利的烂账颤巍巍地四处磕头求你老婆动用她以前的社会积累和关系拉你一把，做了十年的破网就快倒闭了不想死得这么难看，你别忘了这可是有很多目击证人的。”
“露西娅天气”讥讽李国庆：
“(李国庆)卖完以后捶胸顿足嫌赚少了，每天必骂投行。”“倒不如说自己公司的财务太差。你的人品以及业界口碑太差，团队流失率太高，中国家门口不好忽悠所以去美国。”
“迷失的唯怡”不仅抖出了当当网与投行间的内幕细节，更警告李
企业与投行别玩一夜情
企业与投行的合作应该是一个彼此心存感激的长久交往，而不是一夜情之后的说三道四。
一个普通周末，一场微博骂战，把当当网联合创始人李国庆彻底变成了一个新闻人物。同时火起来的还有两个所谓的负责当当上市承销的摩根士丹利的“女员工”，呢称“大摩女”。
既然这件事不可避免地牵扯出企业与投行的关系，那么我就从这个角度简单说几点看法。
1.投行对每一个客户都应该心存感恩。反过来，企业对于每一个帮助过自己的机构和同队也应陔心存感恩。无论中间有多少争执和不愉快，过了就过了。大家合作得好就一直走下去，合作不好只是·使情也行。生活里谁会对自己的一夜情说三道四啊。
2.广义地讲，企业(我指的是想做大的企业)和投行是谁也离不开谁的关系。狭义地讲，具体到每一个企业和每一家投行，它们义是谁离歼谁地球也照样围观：转的关系。所以，对个体的自己要有清晰的认知——无论是企业还是投行，你就是牛到比牛大叔还牛，随时也是可以不被需要的。也因此。除了挣钱之外，在合作和交往的过程中结交一些好朋友，踏踏实实做几件对得起这些朋友、能够帮助他们成就一番事业、若干年后想起来还能让自己感到小骄傲一番的事情，比什么都强。
3.技术层面我只想说一句。投行给企业IPO定价这件事，在有些企业身上是科学，在另一些企业身上是艺术。但无论科学还是艺术，投行要有本事准确预测出IPO首发当日的涨跌幅，也就肯定不用于投行了。如果你非要用市场来反过来检验投行，投行的定价几乎永远都是错的，只不过有时候大错，有时候小错。
4.总体来讲，中国的企业对于专业机构的使用不是太多了，而是太少了。这可能还是因为我 们的企业都普遍比较年轻，上幼儿园的时候只想若疯跑，不会想到管家或者足疗。包括这次当当关于国庆“文学爱好”的声明，我不相信这是大牌公关公司的手笔。一家上市公司，都这时候了还不寻求更加专业的帮助，这本身就很说明问题。
5.这个世界上的确有“身份”这个无形的紧箍咒。国庆兄是热爱文学的好中年，但不巧他同时还是一家上市公司的CEO，所以就有了麻烦。同样，那个语出惊人的“大摩女”如果真的被查出是大摩的员工，我相信这种身份一定会很快成为过去时。
6.SOHO中国CEO张欣在微博中说：“上市只是一个开始，要走的路还很长，微软当年上市时才融资6500万，规模很小。IPO就像是刚出生的婴儿，充满未来的希望。”我跟了一条：“我申请用‘语重心长’造个句：什么叫语重心长?这就叫语重心长。”
7.连执法者我们都希望能文明一点，我们这些被执法的就更要讲文明。微博上骂人不好，骂人家的父母更不好，骂人家家里的墙尤其不好。
8.本来我想在微博上为我们这个行业植人这么一个广告：那些对大投行疑心重重的，下次可以考虑让我们这些没有利益冲突的本土投行提供一些独立的意见。没想到就有一家我们的同行冲出来说自己是当当上市的财务顾问(就是那个被国庆骂得狗血喷头的IPO顾问)。
9.作为本土的新型投行，如果我们未来能够从大摩、高盛这样的巨头那里抢夺一些市场份额出来，一定是因为我们让自己比大行更加贴心和中立的服务被客户认可和需要了，而不是因为我们试图成为谁在资本市场的代言人。我们长成这样，就别想代言的事了。客户需要的是诚实、理性而有价值的服务，不是振臂高呼的义和团，哪怕是会说英文的义和团。
尊重契约比较真更重要
就商业伦理而言，只要不存在欺诈，合约双方约定之后，就请看好自己的碗，不要看到别人碗里突然多出许多肉就愤愤不平。
这次事件的起因很简单，无非是李国庆认为，大摩作为当当的上市承销商，为了获取更大的利益，故意压低当当1PO时的定价，从而获取上市后股价上涨的巨额差价。
这件事情，李国庆错得一无是处。
首先，所有的商业行为都是低买高卖，大摩是投行，不是雷锋。定价本来就是一个多方利益均衡出来的结果，不可能存在着一种投行有强势定价的权力。如果企业计算起来，认为发行价不理想，可以选择暂时不上市，另外等待时机，或者另外选择投行进行新的计划。当然，由于信息旨定没法绝对对等，所以这种均衡的结果会对某，方更加有利一些。但是，这种不对等的信息，本来也是一种成本，或者说也是一种能够增值的资源。企业和投行关于IPO发行价的商定过程，不管过程多么曲折，要素多么繁杂，计算多么高深，其商业实质和当当网卖书是同一个道理，你不能因为有人在当当买了一本书，之后因淘宝拍出一个天价而去问候对方的长辈。
时者，从商业伦理而言，只要不存在欺诈，合约双方约定之后，就请看好自己的碗，不要看到别人碗里突然多出来肉就愤愤不平。否则这种愤怒不但没法把别人的肉抢过来，还传递出一种蔑视契约的无赖精神，你当初既然都已经签了，就要担得起一切结果。哪怕对方在论证发行价定位的时候确实耍了心眼，那血算是一个双方都同意接受的情况。那种看到合作项目中伙伴赚了比预想中多的钱就眼红、就多疑的毛病在利益小的时候，很多人还能够避免。一旦到了资本市场，利益无限扩大，也就有一些缺乏商业伦理的人会开始失控。已经卖出去的股票，也还看成是自己的钱。至此，把VC、投行都恨之入骨，
有一些创业家，会在公司上市后产生扭曲的心理阴影：当初，他投了一千万就占了30％，今天30％值十个亿啊!所以VC都是强盗!当初，他说发行价只能定16块，现在市面却卖36块!所以投行都是骗子啊!等到股价涨到100块时，那所有的股民，就全部变成了小偷!这样越想越心疼，结果就上微博骂人，边骂还边看着股价上涨，心就越痛。可以想象，作为公司创始人、大股东，看着自家股价上涨而心疼的人，李国庆不会是第一个。因为，我们听到太多故事，都是成功人士在劝创业者别拿别人的钱，一定要自己扛。因此骂上微博的行为，会使得他网史留名。
李国庆认为他说的是真话，这点很多人都相信，因为他对投资商、投行的愤恨真情流露，这点假不来。但是，他认为这种情绪的发泄能够帮助现在的创业者，让以后IPO的企业家借鉴这个教训。这个想法估计就比较危险。投资商都是贪婪的，但是找投资并非与虎谋皮，而是结伴同行。投行都是黑心的，也都屉要赚钱的，任何谈判过程都是一种利益抢夺的博弈，但毕竟市场上并非只有一个投行可以选择，并非是一种垄断的格局，他们也得靠企业愿意与之合作才能有钱赚，所以也只好‘般黑，没法特别黑。
创业要不要找投资确实不是一定的，但从整体而论，能够找到投资的企业，其存活率和发展速度绝对比不拿钱要高出很多。有一种比较普遍的创业者心理障碍，就是习惯以当下的价值去衡量当初的投入，如果不能克服这个问题，那么一般也容易在创业中途遇到合作伙伴矛盾问题，以及核心员工流失问题。因为这种心态会导致创业者认为，所有人都在占他的便宜。
投资商和创业者自然有矛盾，老板和员工自然也有矛盾，都是利益使然。面对着一个上市公司和投行的必然矛盾，李国庆就能激化成这个样子，当当这十年，不知道是怎么捱过来的。不得不说，俞渝作为当当的联合CEO，绝对担得起商业奇才这个称号。当然，如果她没有李国庆妻子这个特殊身份作为保护，估计也捱不过来。
当当三个月内必出大事
美国投资者会用怎样的眼光看待这样一个CEO呢?他们是不是也要担心自己投资公司的CEO在网上创作摇滚歌词呢?
李国庆舌战大摩女事件之后，我做了一个耸人听闻的预言，当当三个月内必出大事。很多人问我，会出什么大事?
现在大部分人对“大事”的预计，基本限于爆粗口的大摩女会不会下课。
这只能说，大家看骂架光看那些荷尔蒙含量奇高的专业名词去了，对里面真正有价值的商业信息却忽略了。
什么是有价值的信息?
我告诉大家这些才是有价值的信息。
“我只需要你回答两个问题：1.2009年你们实际财务年报某项6个点的利润有没有补贴到其他项?2，近三年有没有任何重大问题没有披露?只需要你回答有或没有。在座的都是证人。看到的都是证言。有!或是没有!不要误导大众，打着干什么伸张正义的旗号。你现在删帖销号都已经来不及了。”
“现金流不正还负?你有了赢利再说吧，小心做假账会被整到四肢不健全。”
这说明什么?
1.当当上市时的经营状况是不好的，当然现在也看不出太多转好的迹象。
2.上市时的财务数据，有可能经受不住最严格的考验。
这对上市公司的股价意味着什么，对投资者意味着什么，你懂的!
如果财务报表真的出问题，那就绝对是大事。当当当然要喝一壶，大摩义完全脱得了关系吗?
如果肖当发布第一份财报以后，发生投资者集体诉讼什么的，我一点都不会感到意外。
这算大事吗?还有什么是有价值的信息?
“行了，别白话了，上市企业的董事会定义是什么，萤事会的定义在斯宾塞法案里有，你上的是美国市场不是中国市场，谁在乎你在中国的董事会!”
这也是大摩女的微博发言。还有李同庆的发言：
“谢谢90％的评论支持我的观点。想融资的企业不必砸我，会让你们在投资人面前丢分的。我正气凛然，业绩非凡，相当一批有道德的投资者欣赏我。有人说我吃软饭，说我不懂管理，造谣当当过去报表真实性：但凡我占了上述一样，还敢这么公开向各种坏势力叫板?”
李总90％支持的取样不知道有没有问题。反正和我看到的悬殊很大。
当当网出了一个官方公告，声明李国庆在网上创作摇滚歌词“与公司行为无关”。看来至少李总的公司，对其也做不到“90％”支持。
因为李总上市以来本真的表演，很多投资者对这样一个太有个性的CEO，估计已经不堪承受了，现在看来，公司可能也有点不堪承受了，那么会发生什么呢?
当然。仅仅从股权结构的角度看，李国庆夫妇在董事会里的地位是相当稳固的。所以我也不知道这种情况下会发生什么大事。
这些事情搞下来，估计中国公司的复杂性，中国公司高管对资本市场理解的奇特性，又足以让美国投资者大开眼界了。好吧，去年有将近40家中国公司到美同上市，今年还有几十家准备上，那么美国投资者会用怎样的眼光看这些公司呢?他们是不是也要担心自己投资的公司的CEO，会不会在网上创作摇滚歌词呢?那么，美国资本市场对“美国模式+中国市场”的追捧，是不是会受点影响?
嗯，中国企业应该学会如何与资本市场对接，没必要去付太多无谓的学费。最后，希望我的预言都落空。
编辑 代永华
纽约，当当网上市的庆功晚宴上，宾客们觥筹交错，但本该作为绝对主角的当当网CEO李国庆酒未过三巡便中途离席。投行们把酒言欢，李国庆却无比生气，用离席来表明他的立场：上市首日87％的涨幅虽然让当当网创始人李国庆夫妇身价达到了65亿元，让当当网背后的风投老虎基金、IDG等赚得盆满钵溢，不过绚丽的IP0光环下，投行与当当管理层长期的分歧与矛盾同样显眼。
但出乎所有人意料的是，中途离席的李国庆又回来了，不过不是回到了庆功宴的酒席上，而是回到了他的“战场”，继跟京东商城大打价格战后，李国庆又跟投行较上了劲。当当网上市一个多月，李国庆便在微博上断断续续骂了一个月，先骂早期投资机构，再骂负责当当网上市的投行，最终引发了一场网络骂战：
微博发难
12月16日，李国庆通过微博解释了在庆功宴上半途退场的原因，正是这条微博成为后来网络骂战的开始。
骂老虎基金等早期投资方：
“就是他，掌管着80亿美金的对冲基金合伙人，我不幸6年前接受了他们的投资。对冲就是还投我们的竞争对手!我不但拒绝让他们进董事会，6年来还从来不见他们，投资就是舍伙人，就是该像婚姻一样。按目前当当价值，他们的投资翻了近30倍，可在纽约的晚宴，看他们乐翻天，我生气，只好半途退场。”
骂摩根士丹利等投行：
“摇滚歌词，虚构：为做俺们生意，你们给出估值10-60亿，一到香港写招股书，总看韩朝开火，只写七八亿，剐TMD演戏。我大发了脾气。老婆享受辉煌路演，忘了你们为啥窃窃私喜。你们明知次日开盘就会20亿；还定价16，也就11亿。次日开盘，CFO被股价吓得尿急。我说忍了这口气，等过了静默期再……(此处省略骂人字眼)”
其实，李国庆与投行之间的恩怨由来已久，他不仅对投资机构的信任有所保留，甚至视VC如寇仇。在当当网上市的敲钟照里没有IDG的周全，也没有老虎基金的代表。
让李国庆在庆功宴上愤然离席的老虎基金，先后投资了当当、卓越、VANCL、京东、乐淘等几家电子商务网站，虽然这是再正常不过的风险分散手段，但在李国庆看来，投行们在电子商务既然可以一家多投，那谁生谁死都不在乎，只要押对其中一个就赢了。
李国庆所认同的风投和企业的关系，应该是像“婚姻关系”，就是一个行业只能投一家公司，然后一起努力。无论谁的理解更符合现实，但既然有如此大的分歧，李国庆和老虎基金走不到一起也理所当然。
摩根士丹利等投行更是气得李国庆手都哆嗦，李国庆认为他们故意压低当当网的发行价格，从中多头渔利。如今当当网反而还要出钱宴请“低能或品行低”的大摩等投行，实在让他不吐不快。
“投行是什么玩意呢?他们从要上市的公司获得手续费；可他们公司还有其他部门管理基金，获得理财收益；所以他们其实和基金利益是情人，和要上市的公司是一夜无情，总想压低发行价。”
敲响纳斯达克的闭市钟时，李国庆正是在投行们的帮助下才圆了自己的上市梦，现在却要反过来骂投行。李国庆将其归结于追求正义底线的使命感，就是要追求高尚。
“本来不想骂投行，想忍了。昨天听说给我们做上市的两大投行30多人来北京，当当网(要)掏钱请他们赴庆功宴。别逗了，你们挣了钱，升了官，就躲我远点。让我说你们好，没门。要不是有俞渝扛着，我得被你们欺负死。真是无赖。”
围观李国庆怒骂投行的网友中，称李国庆直率的人有，指责李国庆过河拆桥的也有，但精明的李国庆本人最明白一点，要骂投行，得等到当当上市了才能骂。“过去不敢发声，在资本面前，创业群体是弱者。可我们现在已经在相对安全地带，当然要重塑创业者和资本、投行的关系。”隔空对骂
情绪是魔鬼，微博是倍增器，李国庆的怨气夹杂着京骂甫一在微博发出，短短数小叫便被转发超过6000次，并引发2000多条评论，很快招来了一干疑似摩根士丹利员工的猛烈反击。
Sukki.Zhao、露西娅天气、迷失的唯怡……没有人能确定这些名字背后是否真的是摩根士丹利的员工，不过他们的反击却让这场骂战达到了高潮。
“迷失的唯怡”反击李国庆：
“李国庆你简直就不是人，三个月前好像是你嘴上抹了蜜拿着一本负盈利的烂账颤巍巍地四处磕头求你老婆动用她以前的社会积累和关系拉你一把，做了十年的破网就快倒闭了不想死得这么难看，你别忘了这可是有很多目击证人的。”
“露西娅天气”讥讽李国庆：
“(李国庆)卖完以后捶胸顿足嫌赚少了，每天必骂投行。”“倒不如说自己公司的财务太差。你的人品以及业界口碑太差，团队流失率太高，中国家门口不好忽悠所以去美国。”
“迷失的唯怡”不仅抖出了当当网与投行间的内幕细节，更警告李
企业与投行别玩一夜情
企业与投行的合作应该是一个彼此心存感激的长久交往，而不是一夜情之后的说三道四。
一个普通周末，一场微博骂战，把当当网联合创始人李国庆彻底变成了一个新闻人物。同时火起来的还有两个所谓的负责当当上市承销的摩根士丹利的“女员工”，呢称“大摩女”。
既然这件事不可避免地牵扯出企业与投行的关系，那么我就从这个角度简单说几点看法。
1.投行对每一个客户都应该心存感恩。反过来，企业对于每一个帮助过自己的机构和同队也应陔心存感恩。无论中间有多少争执和不愉快，过了就过了。大家合作得好就一直走下去，合作不好只是·使情也行。生活里谁会对自己的一夜情说三道四啊。
2.广义地讲，企业(我指的是想做大的企业)和投行是谁也离不开谁的关系。狭义地讲，具体到每一个企业和每一家投行，它们义是谁离歼谁地球也照样围观：转的关系。所以，对个体的自己要有清晰的认知——无论是企业还是投行，你就是牛到比牛大叔还牛，随时也是可以不被需要的。也因此。除了挣钱之外，在合作和交往的过程中结交一些好朋友，踏踏实实做几件对得起这些朋友、能够帮助他们成就一番事业、若干年后想起来还能让自己感到小骄傲一番的事情，比什么都强。
3.技术层面我只想说一句。投行给企业IPO定价这件事，在有些企业身上是科学，在另一些企业身上是艺术。但无论科学还是艺术，投行要有本事准确预测出IPO首发当日的涨跌幅，也就肯定不用于投行了。如果你非要用市场来反过来检验投行，投行的定价几乎永远都是错的，只不过有时候大错，有时候小错。
4.总体来讲，中国的企业对于专业机构的使用不是太多了，而是太少了。这可能还是因为我 们的企业都普遍比较年轻，上幼儿园的时候只想若疯跑，不会想到管家或者足疗。包括这次当当关于国庆“文学爱好”的声明，我不相信这是大牌公关公司的手笔。一家上市公司，都这时候了还不寻求更加专业的帮助，这本身就很说明问题。
5.这个世界上的确有“身份”这个无形的紧箍咒。国庆兄是热爱文学的好中年，但不巧他同时还是一家上市公司的CEO，所以就有了麻烦。同样，那个语出惊人的“大摩女”如果真的被查出是大摩的员工，我相信这种身份一定会很快成为过去时。
6.SOHO中国CEO张欣在微博中说：“上市只是一个开始，要走的路还很长，微软当年上市时才融资6500万，规模很小。IPO就像是刚出生的婴儿，充满未来的希望。”我跟了一条：“我申请用‘语重心长’造个句：什么叫语重心长?这就叫语重心长。”
7.连执法者我们都希望能文明一点，我们这些被执法的就更要讲文明。微博上骂人不好，骂人家的父母更不好，骂人家家里的墙尤其不好。
8.本来我想在微博上为我们这个行业植人这么一个广告：那些对大投行疑心重重的，下次可以考虑让我们这些没有利益冲突的本土投行提供一些独立的意见。没想到就有一家我们的同行冲出来说自己是当当上市的财务顾问(就是那个被国庆骂得狗血喷头的IPO顾问)。
9.作为本土的新型投行，如果我们未来能够从大摩、高盛这样的巨头那里抢夺一些市场份额出来，一定是因为我们让自己比大行更加贴心和中立的服务被客户认可和需要了，而不是因为我们试图成为谁在资本市场的代言人。我们长成这样，就别想代言的事了。客户需要的是诚实、理性而有价值的服务，不是振臂高呼的义和团，哪怕是会说英文的义和团。
尊重契约比较真更重要
就商业伦理而言，只要不存在欺诈，合约双方约定之后，就请看好自己的碗，不要看到别人碗里突然多出许多肉就愤愤不平。
这次事件的起因很简单，无非是李国庆认为，大摩作为当当的上市承销商，为了获取更大的利益，故意压低当当1PO时的定价，从而获取上市后股价上涨的巨额差价。
这件事情，李国庆错得一无是处。
首先，所有的商业行为都是低买高卖，大摩是投行，不是雷锋。定价本来就是一个多方利益均衡出来的结果，不可能存在着一种投行有强势定价的权力。如果企业计算起来，认为发行价不理想，可以选择暂时不上市，另外等待时机，或者另外选择投行进行新的计划。当然，由于信息旨定没法绝对对等，所以这种均衡的结果会对某，方更加有利一些。但是，这种不对等的信息，本来也是一种成本，或者说也是一种能够增值的资源。企业和投行关于IPO发行价的商定过程，不管过程多么曲折，要素多么繁杂，计算多么高深，其商业实质和当当网卖书是同一个道理，你不能因为有人在当当买了一本书，之后因淘宝拍出一个天价而去问候对方的长辈。
时者，从商业伦理而言，只要不存在欺诈，合约双方约定之后，就请看好自己的碗，不要看到别人碗里突然多出来肉就愤愤不平。否则这种愤怒不但没法把别人的肉抢过来，还传递出一种蔑视契约的无赖精神，你当初既然都已经签了，就要担得起一切结果。哪怕对方在论证发行价定位的时候确实耍了心眼，那血算是一个双方都同意接受的情况。那种看到合作项目中伙伴赚了比预想中多的钱就眼红、就多疑的毛病在利益小的时候，很多人还能够避免。一旦到了资本市场，利益无限扩大，也就有一些缺乏商业伦理的人会开始失控。已经卖出去的股票，也还看成是自己的钱。至此，把VC、投行都恨之入骨，
有一些创业家，会在公司上市后产生扭曲的心理阴影：当初，他投了一千万就占了30％，今天30％值十个亿啊!所以VC都是强盗!当初，他说发行价只能定16块，现在市面却卖36块!所以投行都是骗子啊!等到股价涨到100块时，那所有的股民，就全部变成了小偷!这样越想越心疼，结果就上微博骂人，边骂还边看着股价上涨，心就越痛。可以想象，作为公司创始人、大股东，看着自家股价上涨而心疼的人，李国庆不会是第一个。因为，我们听到太多故事，都是成功人士在劝创业者别拿别人的钱，一定要自己扛。因此骂上微博的行为，会使得他网史留名。
李国庆认为他说的是真话，这点很多人都相信，因为他对投资商、投行的愤恨真情流露，这点假不来。但是，他认为这种情绪的发泄能够帮助现在的创业者，让以后IPO的企业家借鉴这个教训。这个想法估计就比较危险。投资商都是贪婪的，但是找投资并非与虎谋皮，而是结伴同行。投行都是黑心的，也都屉要赚钱的，任何谈判过程都是一种利益抢夺的博弈，但毕竟市场上并非只有一个投行可以选择，并非是一种垄断的格局，他们也得靠企业愿意与之合作才能有钱赚，所以也只好‘般黑，没法特别黑。
创业要不要找投资确实不是一定的，但从整体而论，能够找到投资的企业，其存活率和发展速度绝对比不拿钱要高出很多。有一种比较普遍的创业者心理障碍，就是习惯以当下的价值去衡量当初的投入，如果不能克服这个问题，那么一般也容易在创业中途遇到合作伙伴矛盾问题，以及核心员工流失问题。因为这种心态会导致创业者认为，所有人都在占他的便宜。
投资商和创业者自然有矛盾，老板和员工自然也有矛盾，都是利益使然。面对着一个上市公司和投行的必然矛盾，李国庆就能激化成这个样子，当当这十年，不知道是怎么捱过来的。不得不说，俞渝作为当当的联合CEO，绝对担得起商业奇才这个称号。当然，如果她没有李国庆妻子这个特殊身份作为保护，估计也捱不过来。
当当三个月内必出大事
美国投资者会用怎样的眼光看待这样一个CEO呢?他们是不是也要担心自己投资公司的CEO在网上创作摇滚歌词呢?
李国庆舌战大摩女事件之后，我做了一个耸人听闻的预言，当当三个月内必出大事。很多人问我，会出什么大事?
现在大部分人对“大事”的预计，基本限于爆粗口的大摩女会不会下课。
这只能说，大家看骂架光看那些荷尔蒙含量奇高的专业名词去了，对里面真正有价值的商业信息却忽略了。
什么是有价值的信息?
我告诉大家这些才是有价值的信息。
“我只需要你回答两个问题：1.2009年你们实际财务年报某项6个点的利润有没有补贴到其他项?2，近三年有没有任何重大问题没有披露?只需要你回答有或没有。在座的都是证人。看到的都是证言。有!或是没有!不要误导大众，打着干什么伸张正义的旗号。你现在删帖销号都已经来不及了。”
“现金流不正还负?你有了赢利再说吧，小心做假账会被整到四肢不健全。”
这说明什么?
1.当当上市时的经营状况是不好的，当然现在也看不出太多转好的迹象。
2.上市时的财务数据，有可能经受不住最严格的考验。
这对上市公司的股价意味着什么，对投资者意味着什么，你懂的!
如果财务报表真的出问题，那就绝对是大事。当当当然要喝一壶，大摩义完全脱得了关系吗?
如果肖当发布第一份财报以后，发生投资者集体诉讼什么的，我一点都不会感到意外。
这算大事吗?还有什么是有价值的信息?
“行了，别白话了，上市企业的董事会定义是什么，萤事会的定义在斯宾塞法案里有，你上的是美国市场不是中国市场，谁在乎你在中国的董事会!”
这也是大摩女的微博发言。还有李同庆的发言：
“谢谢90％的评论支持我的观点。想融资的企业不必砸我，会让你们在投资人面前丢分的。我正气凛然，业绩非凡，相当一批有道德的投资者欣赏我。有人说我吃软饭，说我不懂管理，造谣当当过去报表真实性：但凡我占了上述一样，还敢这么公开向各种坏势力叫板?”
李总90％支持的取样不知道有没有问题。反正和我看到的悬殊很大。
当当网出了一个官方公告，声明李国庆在网上创作摇滚歌词“与公司行为无关”。看来至少李总的公司，对其也做不到“90％”支持。
因为李总上市以来本真的表演，很多投资者对这样一个太有个性的CEO，估计已经不堪承受了，现在看来，公司可能也有点不堪承受了，那么会发生什么呢?
当然。仅仅从股权结构的角度看，李国庆夫妇在董事会里的地位是相当稳固的。所以我也不知道这种情况下会发生什么大事。
这些事情搞下来，估计中国公司的复杂性，中国公司高管对资本市场理解的奇特性，又足以让美国投资者大开眼界了。好吧，去年有将近40家中国公司到美同上市，今年还有几十家准备上，那么美国投资者会用怎样的眼光看这些公司呢?他们是不是也要担心自己投资的公司的CEO，会不会在网上创作摇滚歌词呢?那么，美国资本市场对“美国模式+中国市场”的追捧，是不是会受点影响?
嗯，中国企业应该学会如何与资本市场对接，没必要去付太多无谓的学费。最后，希望我的预言都落空。
编辑 代永华