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目前来看，无论是中观行业表现还是微观企业调查，都显示经济在加速走弱，8、9月份的实际表现可能比7月份更差。由此，也不难理解决策部门在近期采取的一系列强动作，如“双率”下调、地方债置换扩容、人民币贬值、外资购房、二套房首付降低等。
在中国经济的各部门中，工业尤其是制造业已经成为明显的洼地，当服务业自身受累于金融业而有所放缓的时候，基建投资与房地产投资又无法充分对冲，防止工业的过度调整成当务之急。
三季度已经过去三分之二，经济趋弱几成定局。
上半年曾拉动GDP增长1.4个百分点的金融业受累于股市调整，对整体经济的贡献必定下降。历史数据显示，金融业对GDP的拉动一般在0.7个百分点上下。“虽然三季度初出台了棚改贷款证券化和金融专项债政策，”华泰证券宏观分析师张晶指出，“但是规模和及时性都不能有效拉动三季度GDP回升。”8月份财新非制造业PMI创下一年低位，中国非制造业商务活动指数也比上月回落0.5个百分点。
制造业亦无起色。以大中型企业为主的国有制造业PMI出现收缩，低于荣枯线，创下三年新低。主要针对中小企业的财新制造业PMI继续回落，创6年新低。
8月份制造业之所以放缓，在国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河看来，有四大原因，具体包括：部分传统产业继续加大结构调整，高耗能行业PMI为48.1%，比上月下降1.2个百分点，为2015年以来的低点；因厄尔尼诺持续发展，多地受高温、台风、暴雨等天气因素影响，7、8月份出现洪涝灾害，部分企业生产经营活动有所减缓；京津冀等地加大治理大气污染力度，主动放慢生产，制造业PMI明显低于全国总体水平；原油等大宗商品价格持续走低，制造业国内外市场需求偏弱。
外需下滑之势延续，中金公司预计8月份出口同比增速可能继续下滑至-9.1%，降幅进一步扩大。一方面，全球市场大幅波动和大宗商品出口国需求乏力短期内将抑制出口需求。另一面，人民币对美元小幅贬值短期内可能影响以美元计价的出口额增速。
机构对9月份的预测也不乐观。“远见杯”中国宏观经济调查显示，9月份工业增加值预测均值6.4%、固定资产投资为11.2%、社会消费品零售总额为10.6%，都低于8月份调查时的均值。
就三季度整体而言，华泰证券预计GDP增速将回落0.2-0.3个百分点至6.7%-6.8%，澳新银行甚至认为三季度仅会增长6.4%。
本轮经济调整，因为产能过剩与结构升级，工业尤其是制造业的生存发展较少受到关注，政策也没有相应倾斜，甚至因为加速淘汰或升级，在一定程度上形成了紧缩效果，工业的投资与生产一路下滑，成了中国经济的洼地，这一境况短期内难有改变。
需求持续恶化，PMI分项指数中指向未来的新订单和新出口订单连续3个月下滑。与此同时，供给端因需求恶化也出现明显收缩，申万宏源分析师李慧勇指出，企业采购备货活动显著放缓，采购指标大跌，生产指数下滑。
人民币贬值对出口的拉动还需要一段时间。张晶指出，从经验看，货币贬值后对出口的提振在3-6个月后才比较明显。
中观层面可谓惨淡。动力煤价格不断下探新低；铁矿石价格比6月下降一成；钢材价格经过短暂回升后，在8月下旬继续向下；BDI自8月中下旬以来掉头持续向下，在20天的时间内降25%。
从微观来看，工业企业利润负增长态势还在加剧。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1%，降幅比1-6月份扩大0.3个百分点；7月当月同比下降2.9%，降幅比6月份扩大2.6个百分点。
“成本下降难以弥补需求下降，”中信证券宏观分析师孙稳存指出，“虽然成本也在下降，特别是全球大宗商品在下降，这对中国制造业企业盈利有正面影响，但是，在需求不足的情况下，企业的降价幅度可能大到完全抵消甚至超过成本下降带来的影响。”
利润的负增长进而会抑制相关行业投资。安信证券宏观分析师姚学康指出，只有在盈利改善了一段时间后，企业确认需求趋势后，才会增加投资。
三大投资中，制造业投资在企业盈利改善之前难以逆转下滑之势。
对于房地产投资，随着销售的回暖，投资将会逐渐企稳甚至逆转向上。虽然8月份销售环比7月有所放缓，但同比升幅仍非常可观。
中信建投房地产行业分析师苏雪晶认为，“8月小阳，金九可期”。他跟踪的城市数据显示，一线成交环比降13%，同比升45%；二线环比降3.4%，同比升22.7%；三线环比降6%，同比升25%，全国库存相比上周下降。
决策部门刺激房地产市场决心凸显，选择在金九银十传统旺季之前放松二套房公积金贷款首付比例，中金公司认为，时点超出预期，再次明确“地产投资不起，政策持续宽松”的大逻辑，如果接下来一段时间全国地产投资偏弱的状况无法好转，房地产放松政策也有望逐步加码，存在进一步降低商贷首付等政策出台的可能性。
不过，鉴于三四线城市库存较高，房地产行业自身处于向下的大周期中，三年一调整的小周期也已经过了近一年的上升期，快要见顶，投资回升的幅度预计有限。
基建投资可以说是政策最具有主动性的刺激工具，历次稳增长中都发挥了中流砥柱的作用，这次也不例外，增长速度虽在下滑但仍保证了18%以上的增速，这意味着1-7月份固定资产投资较上年多增了1万亿元，上半年的投资量已经与2009年强刺激时的全年量相当。在目前的经济总量下，单位经济增速需要的投资非常可观，而现行财政压力，使得基建投资加速上升的空间有限。即便地方政府债务置换额度进一步扩容，针对的也只是存量债务，目的也只是降低地方政府还款压力，避免挤压当年财政支出。
在中国经济的各部门中，工业尤其是制造业已经成为明显的洼地，当服务业自身受累于金融业而有所放缓的时候，基建投资与房地产投资又无法充分对冲，防止工业的过度调整成当务之急。
三季度或破7
三季度已经过去三分之二，经济趋弱几成定局。
上半年曾拉动GDP增长1.4个百分点的金融业受累于股市调整，对整体经济的贡献必定下降。历史数据显示，金融业对GDP的拉动一般在0.7个百分点上下。“虽然三季度初出台了棚改贷款证券化和金融专项债政策，”华泰证券宏观分析师张晶指出，“但是规模和及时性都不能有效拉动三季度GDP回升。”8月份财新非制造业PMI创下一年低位，中国非制造业商务活动指数也比上月回落0.5个百分点。
制造业亦无起色。以大中型企业为主的国有制造业PMI出现收缩，低于荣枯线，创下三年新低。主要针对中小企业的财新制造业PMI继续回落，创6年新低。
8月份制造业之所以放缓，在国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河看来，有四大原因，具体包括：部分传统产业继续加大结构调整，高耗能行业PMI为48.1%，比上月下降1.2个百分点，为2015年以来的低点；因厄尔尼诺持续发展，多地受高温、台风、暴雨等天气因素影响，7、8月份出现洪涝灾害，部分企业生产经营活动有所减缓；京津冀等地加大治理大气污染力度，主动放慢生产，制造业PMI明显低于全国总体水平；原油等大宗商品价格持续走低，制造业国内外市场需求偏弱。
外需下滑之势延续，中金公司预计8月份出口同比增速可能继续下滑至-9.1%，降幅进一步扩大。一方面，全球市场大幅波动和大宗商品出口国需求乏力短期内将抑制出口需求。另一面，人民币对美元小幅贬值短期内可能影响以美元计价的出口额增速。
机构对9月份的预测也不乐观。“远见杯”中国宏观经济调查显示，9月份工业增加值预测均值6.4%、固定资产投资为11.2%、社会消费品零售总额为10.6%，都低于8月份调查时的均值。
就三季度整体而言，华泰证券预计GDP增速将回落0.2-0.3个百分点至6.7%-6.8%，澳新银行甚至认为三季度仅会增长6.4%。
工业洼地
本轮经济调整，因为产能过剩与结构升级，工业尤其是制造业的生存发展较少受到关注，政策也没有相应倾斜，甚至因为加速淘汰或升级，在一定程度上形成了紧缩效果，工业的投资与生产一路下滑，成了中国经济的洼地，这一境况短期内难有改变。
需求持续恶化，PMI分项指数中指向未来的新订单和新出口订单连续3个月下滑。与此同时，供给端因需求恶化也出现明显收缩，申万宏源分析师李慧勇指出，企业采购备货活动显著放缓，采购指标大跌，生产指数下滑。
人民币贬值对出口的拉动还需要一段时间。张晶指出，从经验看，货币贬值后对出口的提振在3-6个月后才比较明显。
中观层面可谓惨淡。动力煤价格不断下探新低；铁矿石价格比6月下降一成；钢材价格经过短暂回升后，在8月下旬继续向下；BDI自8月中下旬以来掉头持续向下，在20天的时间内降25%。
从微观来看，工业企业利润负增长态势还在加剧。1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1%，降幅比1-6月份扩大0.3个百分点；7月当月同比下降2.9%，降幅比6月份扩大2.6个百分点。
“成本下降难以弥补需求下降，”中信证券宏观分析师孙稳存指出，“虽然成本也在下降，特别是全球大宗商品在下降，这对中国制造业企业盈利有正面影响，但是，在需求不足的情况下，企业的降价幅度可能大到完全抵消甚至超过成本下降带来的影响。”
利润的负增长进而会抑制相关行业投资。安信证券宏观分析师姚学康指出，只有在盈利改善了一段时间后，企业确认需求趋势后，才会增加投资。
投资短板
三大投资中，制造业投资在企业盈利改善之前难以逆转下滑之势。
对于房地产投资，随着销售的回暖，投资将会逐渐企稳甚至逆转向上。虽然8月份销售环比7月有所放缓，但同比升幅仍非常可观。
中信建投房地产行业分析师苏雪晶认为，“8月小阳，金九可期”。他跟踪的城市数据显示，一线成交环比降13%，同比升45%；二线环比降3.4%，同比升22.7%；三线环比降6%，同比升25%，全国库存相比上周下降。
决策部门刺激房地产市场决心凸显，选择在金九银十传统旺季之前放松二套房公积金贷款首付比例，中金公司认为，时点超出预期，再次明确“地产投资不起，政策持续宽松”的大逻辑，如果接下来一段时间全国地产投资偏弱的状况无法好转，房地产放松政策也有望逐步加码，存在进一步降低商贷首付等政策出台的可能性。
不过，鉴于三四线城市库存较高，房地产行业自身处于向下的大周期中，三年一调整的小周期也已经过了近一年的上升期，快要见顶，投资回升的幅度预计有限。
基建投资可以说是政策最具有主动性的刺激工具，历次稳增长中都发挥了中流砥柱的作用，这次也不例外，增长速度虽在下滑但仍保证了18%以上的增速，这意味着1-7月份固定资产投资较上年多增了1万亿元，上半年的投资量已经与2009年强刺激时的全年量相当。在目前的经济总量下，单位经济增速需要的投资非常可观，而现行财政压力，使得基建投资加速上升的空间有限。即便地方政府债务置换额度进一步扩容，针对的也只是存量债务，目的也只是降低地方政府还款压力，避免挤压当年财政支出。