【摘 要】
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本文以2010-2013年沪深A股上市公司为样本,分析了企业发展不同阶段融资约束与企业过度投资行为之间的关系。研究表明:融资约束对过度投资具有较好的抑制作用;融资约束对过度
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本文以2010-2013年沪深A股上市公司为样本,分析了企业发展不同阶段融资约束与企业过度投资行为之间的关系。研究表明:融资约束对过度投资具有较好的抑制作用;融资约束对过度投资的抑制在成熟期和衰退期具有显著效果,而在成长期的作用不显著;不同阶段代理成本导致过度投资的动因不同,在成长期大股东代理成本是过度投资的主要影响因素,而成熟期的管理层代理成本是过度投资的主要因素,在衰退期,两种代理成本均与过度投资显著相关。融资约束在成长期不能显著抑制大股东代理成本导致的过度投资,对成熟期管理层代理成本导致的过度投资具有显著抑制效果,对衰退期管理层代理成本导致的过度投资具有抑制作用,但对大股东侵占小股东利益导致的过度投资抑制作用不显著。
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