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为应对2008年全球金融危机,发达经济体各中央银行纷纷实施了大规模量化宽松政策（QE）,短期内为金融市场注入大量流动性,避免了债务螺旋和通货紧缩,从而有效缓解了金融危机和经济衰退。然而,本属临时“救火”举措的QE,在各发达经济体持续数年甚至十余年,并在2020年新冠肺炎疫情暴发后,重启新一轮大幅扩张。本文从银行贷款和消费者、企业行为的角度,回顾十余年来QE对金融市场和实体经济的影响。研究发现,大量、长期QE刺激实体经济的边际效应趋弱,滞留在金融体系中的大量流动性助长了资产泡沫。即便如此,各国央行力图维持金融稳定,难以及时退出量化宽松政策。