很多人对这次三中全会定调的改革并没有仔细分析，认为11月15日的长阳，是对改革的解读。但我要提醒诸位的是，任何改革都会触及利益之争，更何况本次改革是个深水区里的求生，阵痛一定会有的。改革必然是对一部分是利好，对另一部分则是重大利空。别的不说，就说目前的市场利率双轨制。民企与央企获取资金的利率是双轨制的，这使得央企在获取贷款时，能以比民企低得多的利率获得巨大的资金量。这些央企，用获取4%的利率的巨额资金，在外面大量做BT项目，而从参与项目的民企身上，获得12%的回报。其实，这就是利用资金价格双轨制在放高利贷。如果未来的金融改革，真正实施利率市场化、存款保险制、资产证券化，且央企根据三中全会定调的政策全面改革，那么，央企再获取低利率的贷款将受抑制。我们知道，2013年，许多央企的利润贡献并不来自主业经营，尤其是主业早已呈现衰退的那些周期性行业。虽然2013年它们的业绩不好不坏或者略好于去年，但是，如果将放高利贷的收益扣除，它们的业绩将很难看。而这些央企在市场中多属权重股，如果央企改革，大面积的权重股ROE的下滑趋势将加重。央企的改革在很大程度讲，将是对亏损源的剥离，这样的动作其实是在会计报表上将分母的权重下调，而这个动作将对证券市场产生更深远的影响。由此，阵痛即随之产生。
　　正因上述的原因，我们对11月15日的迅猛反弹，觉得虽在意料之中，但并不看好反弹的高度。以大指数上证指数论，本次反弹在10月24日下跳的隐形缺口处，应该关注权重股是否有持续力度。如果没有，那就不应对市场有更高的奢望。其实，我们还是一贯的观点，市场在相当长时间里，还是小票更有前景。在本次市场大幅调整之后，一批小票借助全会的利好上行，很好地制造了阶段的赚钱效应。所以，市场的短多资金会争相效仿，使市场的做多人气维持在一定热度。但从本质上讲，一些小票确有待价值再发现，后面的业绩证真过程，会是推动它们持续上行的关键因素。我仍然认为，具有代表未来社会发展方向，受社会发展洪流所推动的产业，才有可能出现持续上升的牛股。而这类品种，在分行业中有很多，我们更注重其在整个产业链的地位。只有那种能在产业链中实现良好现金流的东西，才是我们更注重的东西。否则，在产业结构的改革之初，那些看起来未来很美好，但不能进入现金增利的阶段，那它只能是苍蝇落在玻璃上――前途一片光明，道路异常曲折。这样的东西，不应该是真正的价值投资者所选择的对象，因为，你确实不知道在它达到光明的彼岸之前，会不会在社会洪流里淹死。
　　总体上我们觉得，对此次的反弹定义，是经过严谨态度认证的。我们知道在大指数上证指数2300点上方的极其沉重的套牢盘。以年末的资金面情况看，想要突破，几无可能。但市场又不缺赚钱效应，所以，个股的利好炒作的走牛，不能代表牛市将现，牛市离我们的距离还很远。在牛市来临之前，你能做的事就是照顾好风险，在风险可控的情况下，对一些知根知底的中小票股进行操作。权重股与中小市值成长股的流通市值的互换趋势一直在持续，没有迹象表明在社会进入尝试改革的初期，这个过程会戛然而止。它既然是一个过程，那么，在这个过程中不作过高的预期，是投资人的本分。