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基于2001~2011年我国货币流动性的阶段性变化,本文采用了非线性的MSVAR模型将流动性状况分为"货币流动性低速增长、中速增长和高速增长"三种区制,分析货币流动性变化的结构特征。考察不同阶段货币政策操作的差异货币政策效果。实证结果表明,货币流动性具有动态变化特征;货币政策操作在流动性调节过程中存在着非线性;法定存款准备金率在"货币流动性低速增长"时期表现较为出色,存贷款基准利率和公开市场操作则在"货币流动性高速增长"时期更加有效;宏观审慎管理对保持流动性水平的稳定具有积极意义。