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摘要：在新的国际国内经济金融形势下，分析和研究影响外商投资企业投资收益和利润处置的主客观因素，对维护我国国际收支平衡尤为重要。本文通过对调查的数据信息进行加工整理，简述了外商投资企业投资收益与利润处置趋势特点，剖析其影响投资收益与利润处置的主要成因，并针对管理中存在的风险提出完善投资收益与利润处置管理的建议，旨在为准确判断外汇形势与加强外汇管理提供参考依据。
关键词：外商投资企业；投资收益；利润处置；研究；建议
中图分类号：F127.9
文献标识码：Ａ
文章编号：1003-9031(2008)01-0048-05
随着我国全面对外开放，外商投资热点“北移”,曾一度成为被国内外投资瞩目的海南省在人们的记忆中渐渐被淡忘。然而，自2005年7月21日我国对人民币汇率形成机制进行重大改革以来，外商投资企业面临的宏观经济环境已发生了深刻变化。在新的国际国内经济金融形势下,海南省对外商投资企业有多大的吸引力？外商投资企业在这块土地上播种收获情况如何？其投资收益又是怎样处置的？带着这些问题，国家外汇管理局海南省分局按照总局的部署，结合2006年度海南省外商投资企业联合年检，采取了系统查询、散发问卷(注：此次问卷按照总局设计的调查模式，共散发调查问卷80多份，收回有效问卷54份。根据企业注册规模分，小于300万美元共17家，300万至1000万美元共14家，1000万至3000万美元共11家，3000万美元共12家。根据外方投资比例分，占比25%（含）以下5家，25%至50%（含）共14家，占比50%以上共2家，独资企业共33家。)、召开座谈会与实地调研等方式，对1038家参加2006年外汇年检的外商投资企业（以下简称“参检企业”）和54家规模较大且有一定代表性的问卷调查企业（以下简称“样本企业”）近三年的投资收益与利润处置情况展开专题调查，获取了大量数据与信息。本文试图从趋势特点、影响因素和管理建议等三个方面进行简述、分析与探索。
一、海南省外商投资企业投资收益与利润处置的特点
近年来，我国经济在快速车道上前行，像一个巨大的磁场吸引外商投资企业的进入，也为外商投资企业获取丰厚利润提供了广阔的空间。调查发现，在人民币汇率形成机制改革的背景下，海南省外商投资企业投资收益与利润处置有其鲜明的趋势特征。
（一）投资收益趋势特点
1．投资回报丰厚，实收资本快速增长。统计数据显示：2006年末，1038家“参检企业”利润总额43982万美元，比2005年增长8.5倍，其中，净利润38550万美元，增长13.2倍；实收外汇资本287197万美元，比2005年增长66.4%，其中境外外汇资本246093万美元，增长80.6%；外币计价资产达281523万美元，比2005年增长3.7%，其中资本金户外汇货币资金增长398.1%（见表1）。54家“样本企业”净利润呈逐年递增趋势。2004-2006年，“样本企业”净利润分别为43444.4万美元、53183.7万美元和71140.7万美元，2006年比2005年和2004年分别增长33.8%和63.8%；实收资本分别为101134.5万美元、171057.2万美元和256005.4万美元，比2005年与2004年分别增长49.7%和1.5倍。在实收资本中，外方资本所占比重较大，近三年所占比重均约80%左右（见表2）。
2．境外借款大幅增长，增资或再投资趋势显著。统计数据显示：1038家“参检企业”2006年外汇借款125523万美元，比2005年增长14.7%，其中，境外外汇借款64197万美元，增长37.3%，其增幅比外汇借款增幅高出22.6个百分点（见表1）。调查发现，大多企业境外借款用于增资或再投资，特别是部分投资规模较大的外资房地产企业，在经营中资金不足的情况下向境外股东或关联企业借款，这种方式既比向国内银行借款简便快捷，还款机动灵活，又降低成本，成为外商投资企业增资或再投资的首选。
3．快速结汇规避汇率风险，结汇资金主要投向房地产业和制造业。在人民币升值预期下，“资产本币化，负债外币化”成为人们规避汇率风险的共识，快速结汇则是大多企业规避汇率风险的主要运作方式。房地产类企业将资本金或借款快速结汇，主要用于征地开发房产项目；生产类企业将资本金或借款快速结汇，主要用于建厂房、购设备及原材料。
据对2007年上半年海南省单笔100万美元的大额资本金结汇跟踪监测发现，资本金结汇后人民币资金主要投向房地产、制造业、服务业和农业四大行业。投资房地产行业笔数与金额占比最大，分别为62.0%和45.8%。制造业尽管笔数少，但金额所占比重较大，为投资额的42.9%。服务业与农业占比较小（见表3）。
（二）利润处置趋势特点
1．未分配利润快速增长，大量利润滞留境内。统计数据显示：“样本企业”未分配利润和供投资者分配利润逐年快速增长。一是年初未分配利润逐年递增。2004-2006年分别为26635.1万美元、58909.4万美元和74069.2万美元，2006年比2005年和2004年分别增长25.7%和1.8倍。二是年末未分配利润逐年递增。2004-2006年分别为58288.6万美元、75498.9万美元和127913.5万美元，2006年比2005年和2904年分别增长69.4%和1.2倍。三是供投资者分配的利润逐年递增。2004-2006年分别为74909.6万美元、112400.5万美元和145211.7万美元，2006年比2005年和2004年分别增长29.2%和93.8%（见表2）。
2．税后利润多用于增资或再投资，各年度波动幅度较大。“样本企业”调查问卷表明：大多数企业外方股东的税后利润多用于增资或再投资。从注册资金规模看，不论企业规模大小，将税后利润用于增资或再投资、补充流动资金、分配利润或其他约各占三分之一。2004年，“样本企业”当年外方利润再投资或增资仅100万美元，仅占当年外方当年分配利润的1/7左右；2005年达34487万美元，是当年外方当年分配利润的28.7倍；2006年仅为285.7万美元，占当年外方当年分配利润的5.3%（见表2）。
3．外方利润少汇出多滞留，汇出利润呈逐年递减态势。1038家“参检企业”数据显示：2006年汇出利润3556万美元，不足当年净利润的1/10，当年净利润比2005年增长13.2倍，而利润汇出比2005年仅增长4.5%.，大量利润滞留境内（见表1）。“样本企业”汇出利润呈逐年递减态势。2004-2006年当年外方汇出境外利润分别为1684.6万美元、795万美元和321.8万美元，分别为同期外方当年分配利润的2.4倍、66.1%和5.9%，呈快速下降趋势（见表2）。
二、宏观环境对海南省外商投资企业投资收益与利润处置的影响分析
（一）人民币缓慢升值助长了外商投资企业利润的大量滞留
追求资本的长期盈利性是外商投资企业利润留置和扩大投资的内在动力。利润最大化是资本流动最根本的驱动力量，也决定了外商投资企业对利润处置方式和投资战略的理性选择。
从政策环境看，2004年来国家严格控制房地产行业贷款规模，2005年国家外汇管理局下发《国家外汇管理局关于完善外债管理有关问题的通知》，外商投资企业的外债按照“投注差”方式管理，同时，银行对中小企业贷款条件要求较高、手续繁琐、且成本较高，大多企业的急需周转资金得不到解决。在这一政策环境下，外商投资企业往往采用从境外股东或关联公司进行债务融资以解决资金紧张的问题，呈现短期债务到期循环和短期外债长期占用的明显特征。[2]
从海南省区域投资环境看，尽管海南经历了“房地产泡沫”破灭、经济长期低迷的痛苦时期，但在我国新一轮的发展周期中抓住机遇，在“大企业进入、大项目带动”的战略下潜在生产能力转化为现实生产力，经济发展步伐加速，近几年经济以高于全国平均发展速度增长，投资环境日益改善，摘掉了“金融高风险区”的帽子，夯实了快速发展的基础，尤其是洋浦保税港区的批准设立，为外商投资企业提供了更多的再投资机会。在这一投资环境下，选择境外借款或利润增资方式扩大再投资是外商投资企业追逐长期盈利性的主要原因。
（二）未分配利润快速增长是外商投资企业解决融资难和有效降低成本的理性选择
在海南注册的外商投资企业中，中小企业占比达80%以上。外商投资企业尽管享受种种超国民待遇，但与国内企业一样同样存在中小企业融资难问题的困扰。[3]解决这一难题，将未分配利润转作流动资金使用比与银行贷款更具有其优越性。主要体现在可以规避从境外借款的外债规模限制和资本项目管制，也可以避免境外借款造成的货币错配风险；避免支付银行和股东贷款利息，降低财务成本，实现内部利益的最大化，而且手续简便，进退更加灵活。[4]因而，将未分配利润转作流动资金成为外商投资企业解决融资难和有效降低成本的首选。
（三）汇率、利率和所得税等优惠政策是外资利润滞留的又一诱因
在汇率、利率和所得税等三个政策因素中，人民币利率加息和所得税法调整两个因素对外商投资企业发展虽然有一定负面影响，但总体上影响不大。对外商投资企业而言，汇率因素对企业经营的影响比加息因素的影响更为敏感与直接，主要表现在如下几个方面。
1．人民币升值对企业利润影响不大。持“基本无影响”和“有一定负面影响”观点占比分别为40.7%,和38.9%；“负面影响很大”和“有正面影响”观点的基本相等，比重较小。从进出口企业看，人民币升值利于进口企业降低成本，也利于以租赁经营的企业（如海航）提高收益；而以出口为主的企业则因人民币升值造成利润减少。
2．人民币升值对资本金结汇安排的影响较大。2007年上半年，海南省外商直接投资呈下滑趋势，但资本金收入继续大幅度增长，且结汇率也维持在很高水平。1-6月，直接投资收入29188万美元，同比下降3.9％。其中，投资资本金收入25296万美元，同比增长34.9％，外商投资资本金结汇27995万美元，结汇率达110.7％，超出当期资本金收入。
三、完善海南省外商投资企业投资收益与利润处置的建议
任何地区经济的发展，离不开“资金血液”的注入。勿庸置疑，境外资金的进入，对优化海南省产业结构，促进地区经济快速发展起到积极的推动作用。然而，也要清楚地看到，为赌人民币升值，大量外汇资金流入，并且大多投向潜在风险较大的房地产、证券等行业，给国际收支平衡带来潜在的不稳定因素，增加宏观调控的难度，也加大人民币升值的压力，对经济持续协调发展起到负面效应，特别是在当前美国次级债房贷危机波及全球的形势下其负面效应将逐渐形成与显现，这对曾经饱受“房地产泡沫”破灭而创伤的海南是一个很好的警示，应保持警惕，防范于未然。因此，必须加强对外商投资企业投资收益和利润处置的管理，重点把好“流入关”与“使用关”。
（一）加强对异常境外资金流入的监测与管理
1．强化对无真实贸易背景资金往来管理。针对贸易收汇中存在关联交易、预收货款合同金额大、期满退款和未办理出口核销等特点，改进贸易外汇收汇与结汇管理方式。诸如，出口企业必须办理出口备案登记，在办理收结汇业务时必须向银行提供外汇局的出口备案登记证明，否则不能收汇或必须经注册地外汇局核准才可办理入账手续。
2．创建信息共享平台,提升外汇管理效率与水平。充分利用新上线的外汇企业档案系统、国际收支统计申报系统、外债登记系统、外资企业联合年检等系统的信息数据，建立商贸、工商、海关、外汇等职能部门共享的信息发布平台，披露外汇企业“红、黑名单”、结汇“关注企业”名单等信息，实现信息数据的共享互用，进一步提升外汇管理效率与水平。
3．加大检查力度，把无真实贸易背景的预收货款纳入外债登记管理范畴。可考虑参照延期付款外债登记的管理办法，实行出口预收货款外债登记制度，如单笔较大且超过三个月又无对应货物出口的预收货款，应到外汇局办理外债登记，对企业突破预收货款额度和未办理登记的预收货款，按规定给予严厉处罚。[5]
（二）加强外汇借款和外债资金的监测管理
当前，我国人民币升值预期持续，境外外汇资金大量流入，以人民币计价的房地产、股市升温，物价上涨，给宏观调控提出新的挑战与压力。因此，要加大外汇借款和外债资金监测管理力度。
1．完善外汇外债管理办法，实施有效外债监管。诸如将外商投资企业对外借款进行事前审批，对外商投资企业零利率外债实行必要的限制，对签约利率明显低于国际金融市场利率的外债可实施补征税措施，严把外债登记关，在登记中强化外债流入的真实性和合规性，有效控制境外热钱大量流入。[6]
2．政府各职能部门互相协作形成监管合力。地方政府有招商引资的任务，外商有利益驱动，借入外债方式成为境外资金流入的便利通道。在现行资本项目结汇法规框架下，建立政府职能部门齐抓共管的外债结汇及结汇后人民币资金使用监测机制，加强对存有疑点的企业及时跟踪结汇用途，对利用其关联企业规避外债结汇真实用途的借债企业进行查处。
3．将外商投资企业未分配及已分配未汇出利润存量纳入外债统计监测。一方面，调整现行的外债统计口径，将滞留期限超过一定时期的应付外方股利或利润纳入外债统计监测范围，比照延期付款实行登记管理。以外商投资企业年检为平台，将外汇收支表中“未分配利润”和“应付外方股利”实行定期申报制度，未经申报的未分配利润不得转作“应付股利”，也不得汇出境外。另一方面，完善对外商投资企业利润核查、汇出和监测预警体系。通过外汇年检、国际收支统计申报和现场检查，强化对利润存量和流量异常情况的监测，避免大量不可控的企业利润滞留境内并游离于统计监测之外，从而全面准确地掌握外商投资企业外方利润的留存数额。
4．鼓励境内银行积极开展外汇贷款营销。通过外汇贷款营销，帮助企业解决生产或流通资金不足的矛盾，控制短期外债快速增长和短期外债长期占用。鼓励企业进行外汇远期买卖、期货期权交易，进行债务保值，防范汇率风险。
（三）资本金或外债结汇后人民币资金的监测作为外汇管理的重要内容
调查数据显示：海南省外商投资企业资本金结汇后人民币资金主要投向热门的房地产，占比高达46%，对房地产行业的过热现象将起到推波助澜的作用，不仅与我国现行货币政策调控资金流向要求相悖，而且有可能重蹈20世纪90年代初房地产“泡沫破灭”的覆辙。因此，要把好资金使用关。
1．加强对资本金或外债结汇后人民币资金的监测与管理。过去对资金运用的监测大多是靠系统查询，这一方式存在欠完善性与滞后性缺陷。由于外汇指定银行对外商投资企业资金使用情况比较清楚，因此，建立外汇指定银行对重点外商投资企业结汇后人民币资金投向、项目进展、投资收益等情况的申报制度，是对资本金或外债结汇后人民币资金的监测与管理的有效手段与方法。
2．规范抵押贷款放贷市场，防止恶性竞争导致抵押贷款质量下降。近年来，为扩大盈利水平，抢占市场份额，各家商业银行纷纷鼓励分支机构大力发展住房抵押贷款业务，擅自降低贷款标准和担保条件，向高风险、低信用的客户提供消费贷款，加大了风险。因此，应严格把关，规范抵押贷款放贷市场。
3．加强个人住房信贷监管，保障银行消费信贷利益。通过建立和完善个人征信系统，改变银行和客户间因信息不对称仅凭借款人身份证明、个人收入证明等比较原始的征询材料进行判断和决策的被动状况，减少各种恶意欺诈行为。在加强对失信、违约的惩处的同时，政府主管部门也要在规划、土地供给等方面采取配套措施，防止房价发生大幅度波动影响抵押贷款的价值，以保障银行的合法权益。
参考文献：
[1] 国家外汇管理局.国家外汇管理局优秀研究报告论文集（2006年度）[M].北京，2007，（3）.
[2] 国家外汇管理局检查司.外汇检查制度手册[M].北京，2002，（12）.
[3] 国际货币基金组织.外债统计：编制者和使用指南[M]. 华盛顿，2003.
[4] 门晓波，刘大勇.人民币汇率形成机制改革后外商投资企业利润处置问题研究[J].济南金融，2006，（7）.
[5] 国家外汇管理局沧州市中心支局课题组.对沧州市外商投资企业利润分配及汇出情况的调查[J].河北金融，2006，（1）.
[6] 孟海鹏，杜君.外企利润超常现场探究[J].中国外汇，2007,（2-3）.
关键词：外商投资企业；投资收益；利润处置；研究；建议
中图分类号：F127.9
文献标识码：Ａ
文章编号：1003-9031(2008)01-0048-05
随着我国全面对外开放，外商投资热点“北移”,曾一度成为被国内外投资瞩目的海南省在人们的记忆中渐渐被淡忘。然而，自2005年7月21日我国对人民币汇率形成机制进行重大改革以来，外商投资企业面临的宏观经济环境已发生了深刻变化。在新的国际国内经济金融形势下,海南省对外商投资企业有多大的吸引力？外商投资企业在这块土地上播种收获情况如何？其投资收益又是怎样处置的？带着这些问题，国家外汇管理局海南省分局按照总局的部署，结合2006年度海南省外商投资企业联合年检，采取了系统查询、散发问卷(注：此次问卷按照总局设计的调查模式，共散发调查问卷80多份，收回有效问卷54份。根据企业注册规模分，小于300万美元共17家，300万至1000万美元共14家，1000万至3000万美元共11家，3000万美元共12家。根据外方投资比例分，占比25%（含）以下5家，25%至50%（含）共14家，占比50%以上共2家，独资企业共33家。)、召开座谈会与实地调研等方式，对1038家参加2006年外汇年检的外商投资企业（以下简称“参检企业”）和54家规模较大且有一定代表性的问卷调查企业（以下简称“样本企业”）近三年的投资收益与利润处置情况展开专题调查，获取了大量数据与信息。本文试图从趋势特点、影响因素和管理建议等三个方面进行简述、分析与探索。
一、海南省外商投资企业投资收益与利润处置的特点
近年来，我国经济在快速车道上前行，像一个巨大的磁场吸引外商投资企业的进入，也为外商投资企业获取丰厚利润提供了广阔的空间。调查发现，在人民币汇率形成机制改革的背景下，海南省外商投资企业投资收益与利润处置有其鲜明的趋势特征。
（一）投资收益趋势特点
1．投资回报丰厚，实收资本快速增长。统计数据显示：2006年末，1038家“参检企业”利润总额43982万美元，比2005年增长8.5倍，其中，净利润38550万美元，增长13.2倍；实收外汇资本287197万美元，比2005年增长66.4%，其中境外外汇资本246093万美元，增长80.6%；外币计价资产达281523万美元，比2005年增长3.7%，其中资本金户外汇货币资金增长398.1%（见表1）。54家“样本企业”净利润呈逐年递增趋势。2004-2006年，“样本企业”净利润分别为43444.4万美元、53183.7万美元和71140.7万美元，2006年比2005年和2004年分别增长33.8%和63.8%；实收资本分别为101134.5万美元、171057.2万美元和256005.4万美元，比2005年与2004年分别增长49.7%和1.5倍。在实收资本中，外方资本所占比重较大，近三年所占比重均约80%左右（见表2）。
2．境外借款大幅增长，增资或再投资趋势显著。统计数据显示：1038家“参检企业”2006年外汇借款125523万美元，比2005年增长14.7%，其中，境外外汇借款64197万美元，增长37.3%，其增幅比外汇借款增幅高出22.6个百分点（见表1）。调查发现，大多企业境外借款用于增资或再投资，特别是部分投资规模较大的外资房地产企业，在经营中资金不足的情况下向境外股东或关联企业借款，这种方式既比向国内银行借款简便快捷，还款机动灵活，又降低成本，成为外商投资企业增资或再投资的首选。
3．快速结汇规避汇率风险，结汇资金主要投向房地产业和制造业。在人民币升值预期下，“资产本币化，负债外币化”成为人们规避汇率风险的共识，快速结汇则是大多企业规避汇率风险的主要运作方式。房地产类企业将资本金或借款快速结汇，主要用于征地开发房产项目；生产类企业将资本金或借款快速结汇，主要用于建厂房、购设备及原材料。
据对2007年上半年海南省单笔100万美元的大额资本金结汇跟踪监测发现，资本金结汇后人民币资金主要投向房地产、制造业、服务业和农业四大行业。投资房地产行业笔数与金额占比最大，分别为62.0%和45.8%。制造业尽管笔数少，但金额所占比重较大，为投资额的42.9%。服务业与农业占比较小（见表3）。
（二）利润处置趋势特点
1．未分配利润快速增长，大量利润滞留境内。统计数据显示：“样本企业”未分配利润和供投资者分配利润逐年快速增长。一是年初未分配利润逐年递增。2004-2006年分别为26635.1万美元、58909.4万美元和74069.2万美元，2006年比2005年和2004年分别增长25.7%和1.8倍。二是年末未分配利润逐年递增。2004-2006年分别为58288.6万美元、75498.9万美元和127913.5万美元，2006年比2005年和2904年分别增长69.4%和1.2倍。三是供投资者分配的利润逐年递增。2004-2006年分别为74909.6万美元、112400.5万美元和145211.7万美元，2006年比2005年和2004年分别增长29.2%和93.8%（见表2）。
2．税后利润多用于增资或再投资，各年度波动幅度较大。“样本企业”调查问卷表明：大多数企业外方股东的税后利润多用于增资或再投资。从注册资金规模看，不论企业规模大小，将税后利润用于增资或再投资、补充流动资金、分配利润或其他约各占三分之一。2004年，“样本企业”当年外方利润再投资或增资仅100万美元，仅占当年外方当年分配利润的1/7左右；2005年达34487万美元，是当年外方当年分配利润的28.7倍；2006年仅为285.7万美元，占当年外方当年分配利润的5.3%（见表2）。
3．外方利润少汇出多滞留，汇出利润呈逐年递减态势。1038家“参检企业”数据显示：2006年汇出利润3556万美元，不足当年净利润的1/10，当年净利润比2005年增长13.2倍，而利润汇出比2005年仅增长4.5%.，大量利润滞留境内（见表1）。“样本企业”汇出利润呈逐年递减态势。2004-2006年当年外方汇出境外利润分别为1684.6万美元、795万美元和321.8万美元，分别为同期外方当年分配利润的2.4倍、66.1%和5.9%，呈快速下降趋势（见表2）。
二、宏观环境对海南省外商投资企业投资收益与利润处置的影响分析
（一）人民币缓慢升值助长了外商投资企业利润的大量滞留
追求资本的长期盈利性是外商投资企业利润留置和扩大投资的内在动力。利润最大化是资本流动最根本的驱动力量，也决定了外商投资企业对利润处置方式和投资战略的理性选择。
从政策环境看，2004年来国家严格控制房地产行业贷款规模，2005年国家外汇管理局下发《国家外汇管理局关于完善外债管理有关问题的通知》，外商投资企业的外债按照“投注差”方式管理，同时，银行对中小企业贷款条件要求较高、手续繁琐、且成本较高，大多企业的急需周转资金得不到解决。在这一政策环境下，外商投资企业往往采用从境外股东或关联公司进行债务融资以解决资金紧张的问题，呈现短期债务到期循环和短期外债长期占用的明显特征。[2]
从海南省区域投资环境看，尽管海南经历了“房地产泡沫”破灭、经济长期低迷的痛苦时期，但在我国新一轮的发展周期中抓住机遇，在“大企业进入、大项目带动”的战略下潜在生产能力转化为现实生产力，经济发展步伐加速，近几年经济以高于全国平均发展速度增长，投资环境日益改善，摘掉了“金融高风险区”的帽子，夯实了快速发展的基础，尤其是洋浦保税港区的批准设立，为外商投资企业提供了更多的再投资机会。在这一投资环境下，选择境外借款或利润增资方式扩大再投资是外商投资企业追逐长期盈利性的主要原因。
（二）未分配利润快速增长是外商投资企业解决融资难和有效降低成本的理性选择
在海南注册的外商投资企业中，中小企业占比达80%以上。外商投资企业尽管享受种种超国民待遇，但与国内企业一样同样存在中小企业融资难问题的困扰。[3]解决这一难题，将未分配利润转作流动资金使用比与银行贷款更具有其优越性。主要体现在可以规避从境外借款的外债规模限制和资本项目管制，也可以避免境外借款造成的货币错配风险；避免支付银行和股东贷款利息，降低财务成本，实现内部利益的最大化，而且手续简便，进退更加灵活。[4]因而，将未分配利润转作流动资金成为外商投资企业解决融资难和有效降低成本的首选。
（三）汇率、利率和所得税等优惠政策是外资利润滞留的又一诱因
在汇率、利率和所得税等三个政策因素中，人民币利率加息和所得税法调整两个因素对外商投资企业发展虽然有一定负面影响，但总体上影响不大。对外商投资企业而言，汇率因素对企业经营的影响比加息因素的影响更为敏感与直接，主要表现在如下几个方面。
1．人民币升值对企业利润影响不大。持“基本无影响”和“有一定负面影响”观点占比分别为40.7%,和38.9%；“负面影响很大”和“有正面影响”观点的基本相等，比重较小。从进出口企业看，人民币升值利于进口企业降低成本，也利于以租赁经营的企业（如海航）提高收益；而以出口为主的企业则因人民币升值造成利润减少。
2．人民币升值对资本金结汇安排的影响较大。2007年上半年，海南省外商直接投资呈下滑趋势，但资本金收入继续大幅度增长，且结汇率也维持在很高水平。1-6月，直接投资收入29188万美元，同比下降3.9％。其中，投资资本金收入25296万美元，同比增长34.9％，外商投资资本金结汇27995万美元，结汇率达110.7％，超出当期资本金收入。
三、完善海南省外商投资企业投资收益与利润处置的建议
任何地区经济的发展，离不开“资金血液”的注入。勿庸置疑，境外资金的进入，对优化海南省产业结构，促进地区经济快速发展起到积极的推动作用。然而，也要清楚地看到，为赌人民币升值，大量外汇资金流入，并且大多投向潜在风险较大的房地产、证券等行业，给国际收支平衡带来潜在的不稳定因素，增加宏观调控的难度，也加大人民币升值的压力，对经济持续协调发展起到负面效应，特别是在当前美国次级债房贷危机波及全球的形势下其负面效应将逐渐形成与显现，这对曾经饱受“房地产泡沫”破灭而创伤的海南是一个很好的警示，应保持警惕，防范于未然。因此，必须加强对外商投资企业投资收益和利润处置的管理，重点把好“流入关”与“使用关”。
（一）加强对异常境外资金流入的监测与管理
1．强化对无真实贸易背景资金往来管理。针对贸易收汇中存在关联交易、预收货款合同金额大、期满退款和未办理出口核销等特点，改进贸易外汇收汇与结汇管理方式。诸如，出口企业必须办理出口备案登记，在办理收结汇业务时必须向银行提供外汇局的出口备案登记证明，否则不能收汇或必须经注册地外汇局核准才可办理入账手续。
2．创建信息共享平台,提升外汇管理效率与水平。充分利用新上线的外汇企业档案系统、国际收支统计申报系统、外债登记系统、外资企业联合年检等系统的信息数据，建立商贸、工商、海关、外汇等职能部门共享的信息发布平台，披露外汇企业“红、黑名单”、结汇“关注企业”名单等信息，实现信息数据的共享互用，进一步提升外汇管理效率与水平。
3．加大检查力度，把无真实贸易背景的预收货款纳入外债登记管理范畴。可考虑参照延期付款外债登记的管理办法，实行出口预收货款外债登记制度，如单笔较大且超过三个月又无对应货物出口的预收货款，应到外汇局办理外债登记，对企业突破预收货款额度和未办理登记的预收货款，按规定给予严厉处罚。[5]
（二）加强外汇借款和外债资金的监测管理
当前，我国人民币升值预期持续，境外外汇资金大量流入，以人民币计价的房地产、股市升温，物价上涨，给宏观调控提出新的挑战与压力。因此，要加大外汇借款和外债资金监测管理力度。
1．完善外汇外债管理办法，实施有效外债监管。诸如将外商投资企业对外借款进行事前审批，对外商投资企业零利率外债实行必要的限制，对签约利率明显低于国际金融市场利率的外债可实施补征税措施，严把外债登记关，在登记中强化外债流入的真实性和合规性，有效控制境外热钱大量流入。[6]
2．政府各职能部门互相协作形成监管合力。地方政府有招商引资的任务，外商有利益驱动，借入外债方式成为境外资金流入的便利通道。在现行资本项目结汇法规框架下，建立政府职能部门齐抓共管的外债结汇及结汇后人民币资金使用监测机制，加强对存有疑点的企业及时跟踪结汇用途，对利用其关联企业规避外债结汇真实用途的借债企业进行查处。
3．将外商投资企业未分配及已分配未汇出利润存量纳入外债统计监测。一方面，调整现行的外债统计口径，将滞留期限超过一定时期的应付外方股利或利润纳入外债统计监测范围，比照延期付款实行登记管理。以外商投资企业年检为平台，将外汇收支表中“未分配利润”和“应付外方股利”实行定期申报制度，未经申报的未分配利润不得转作“应付股利”，也不得汇出境外。另一方面，完善对外商投资企业利润核查、汇出和监测预警体系。通过外汇年检、国际收支统计申报和现场检查，强化对利润存量和流量异常情况的监测，避免大量不可控的企业利润滞留境内并游离于统计监测之外，从而全面准确地掌握外商投资企业外方利润的留存数额。
4．鼓励境内银行积极开展外汇贷款营销。通过外汇贷款营销，帮助企业解决生产或流通资金不足的矛盾，控制短期外债快速增长和短期外债长期占用。鼓励企业进行外汇远期买卖、期货期权交易，进行债务保值，防范汇率风险。
（三）资本金或外债结汇后人民币资金的监测作为外汇管理的重要内容
调查数据显示：海南省外商投资企业资本金结汇后人民币资金主要投向热门的房地产，占比高达46%，对房地产行业的过热现象将起到推波助澜的作用，不仅与我国现行货币政策调控资金流向要求相悖，而且有可能重蹈20世纪90年代初房地产“泡沫破灭”的覆辙。因此，要把好资金使用关。
1．加强对资本金或外债结汇后人民币资金的监测与管理。过去对资金运用的监测大多是靠系统查询，这一方式存在欠完善性与滞后性缺陷。由于外汇指定银行对外商投资企业资金使用情况比较清楚，因此，建立外汇指定银行对重点外商投资企业结汇后人民币资金投向、项目进展、投资收益等情况的申报制度，是对资本金或外债结汇后人民币资金的监测与管理的有效手段与方法。
2．规范抵押贷款放贷市场，防止恶性竞争导致抵押贷款质量下降。近年来，为扩大盈利水平，抢占市场份额，各家商业银行纷纷鼓励分支机构大力发展住房抵押贷款业务，擅自降低贷款标准和担保条件，向高风险、低信用的客户提供消费贷款，加大了风险。因此，应严格把关，规范抵押贷款放贷市场。
3．加强个人住房信贷监管，保障银行消费信贷利益。通过建立和完善个人征信系统，改变银行和客户间因信息不对称仅凭借款人身份证明、个人收入证明等比较原始的征询材料进行判断和决策的被动状况，减少各种恶意欺诈行为。在加强对失信、违约的惩处的同时，政府主管部门也要在规划、土地供给等方面采取配套措施，防止房价发生大幅度波动影响抵押贷款的价值，以保障银行的合法权益。
参考文献：
[1] 国家外汇管理局.国家外汇管理局优秀研究报告论文集（2006年度）[M].北京，2007，（3）.
[2] 国家外汇管理局检查司.外汇检查制度手册[M].北京，2002，（12）.
[3] 国际货币基金组织.外债统计：编制者和使用指南[M]. 华盛顿，2003.
[4] 门晓波，刘大勇.人民币汇率形成机制改革后外商投资企业利润处置问题研究[J].济南金融，2006，（7）.
[5] 国家外汇管理局沧州市中心支局课题组.对沧州市外商投资企业利润分配及汇出情况的调查[J].河北金融，2006，（1）.
[6] 孟海鹏，杜君.外企利润超常现场探究[J].中国外汇，2007,（2-3）.