摘要：著名经济学家张维迎曾说我国的资本市场就是一个巨大的寻租场。现阶段我国资本市场充斥着会计信息虚假列报、控股股东侵占上市公司等会计寻租行为，造成大量中小投资者损失严重。从行为金融学与有效市场理论对资本市场中的会计寻租行为原因进行分析。
　　关键词：会计寻租；行为金融学；证券市场差额
　　中图分类号：F23 文献标识码：A 文章编号：1672-3198（2011）18-0189-01
　　在现代经济理论中，布坎南等人认为“寻求租金”一词是要描述这样一种制度背景化的行为：在那里，个人竭尽全力使价值最大化造成了社会浪费，而没有形成社会剩余。 他们把寻租描述为人们凭借政府保护进行的寻财富转移而造成的浪费资源的活动。所谓的会计寻租是在社会总财富水平和企业真实业绩并未改变的前提下，通过改变会计信息来进行财富的非公平性转移和资源的不恰当配置，从而对其他社会主体利益造成损害的一种非生产性寻利活动。会计寻租对资本市场的影响主要是通过会计信息对股票价格进行影响，从而影响股民“用脚投票 ”来选择投资机会并最终对资本市场造成影响。
　　证券市场上存在的会计寻租行为的原因是多方面的。首先，证券市场差额的客观存在。证券市场差额股票市值之和-公司真实的经营业绩之和（每股市价*上市交易量）-（每股收益*流通股份数）。为了取得更多的证券市场差额获得高额回报，上市公司便要求更大的市值。根据有效证券市场理论，如果股市有效，市值的高低决定于上市公司披露的业绩即财务报告收益，在上市公司真实业绩一定的情况下，年报所披露业绩的好坏完全由管理人员决定，则为了寻求更大的市值，上市公司便会有“报好不报差” 的业绩披露动机，朝着有利于市值提高方面倾斜的必然趋势，这便是上市公司寻租或管理者寻租。在信息不对称的条件下，通过改变会计的确认和计量方法，就可以改变会计信息，进而改变相关利益关系人的决策结果。美国爆发的安然以及中国的银广夏等重大财务报告舞弊案，使股价狂跌，中小投资人受到重大损失；研究者还发现控股股东进行内幕信息操控，利用各种关联交易在配股前对上市公司进行“输血”、配股后“抽血” 的迹象十分明显；还有上市公司利用会计规制的漏洞，通过不平等销售、资产重组等方式，实现与大股东之间的利益输送，这些都是资本市场上会计寻租的表现。
　　其次，从制度方面看，在资本市场中会计寻租行为是普遍存在的，西方发达市场经济国家中租金的存在是因为政府介入市场，中国转型经济中租金的存在是因为市场开始形成，政府尚未退出。国内市场机制仍处于培育和发展阶段，有序公平的市场竞争还未形成，由此公允价值等与完善的市场经济相匹配的会计计量手段在中国的使用仍面临困境、公允价值无法取得，执行按公允价值规范的会计准则时势必出现估计、判断等行为，客观上为会计寻租活动创造了条件。
　　最后，投资者的投资心理也是一个不可忽略的因素。传统金融理论的有效市场假设认为投资者是理性的，可以理性的评估证券价格；即使投资者是非理性的，由于他们交易的随机性，能抵消彼此对价格的影响；若部分投资者有相同的非理性行为，市场可以利用“套利”使价格恢复理性。但在实践中，由于市场观察与计量方法的限制，绝大多数资产的市场价格并不等于其内在价值，有时股票价格的变动莫名其妙，资本市场中出现着大量无法用传统金融理论解释的异常现象。于是我们可以基于个体投资者投资心理和行为即行为金融学理 论，分析我国资本市场会计寻租产生的另一诱导因素。行为金融理论认为，证券的市场价格并不只是由证券自身包含的一些内在因素所决定，而且还在很大程度上受到各参与主体行为的影响，即投资者投资心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。传统金融理论的“期望效用理论”基于完全充分占有信息来分析投资者投资决策行为，但金融市场现实中不可能实现。而行为金融理论的“前景理论”认为，在不确定条件下投资者的决策动机会受到自身和外界各种变量的影响，通过对收益和风险的预期，依据个人决策行为偏好进行决策。投资者的投资心理和行为偏好，在一定程度上诱导了上市公司和控股股东的会计寻租，促使了资本市场上各种会计寻租行为的发生。
　　在资本市场上会计寻租的产生除了本身规律性和制度性原因也存在投资者的投资心理和行为的原因，特别是后者从另一方面诱导了资本市场会计寻租行为的产生。我国金融市场不完善，各项制度不配套，人们的投资心理比西方国家更为复杂，“政策市”、“投机市”氛围较浓，会计寻租产生的可能性更大。在我国独特的金融环境和结构下，对于监管当局而言，要保持金融市场良性、稳定的发展。除了进一步完善我国的金融环境和资本市场的合理规范，同时还要从基于投资者投资心理和行为决策研究，从培养投资者的理性投资理念上下功夫，从理性投资上降低控股股东和上市公司的会计寻租行为，从而保护中小股东的利益不受侵犯。