自1998年取消福利分房以来,房地产企业蓬勃发展,从而带动了中国经济的迅猛发展,但同时也带来了一系列社会、经济方面的问题。政府、房地产公司、购房者三者的博弈始终没有停止,政府的调控、房地产企业的过度投资、购房者较低的讨价还价能力,形成了房地产行业的主调。其中,国家调控政策是否对房地产企业过度投资行为有抑制作用成为焦点。本文对中国房地产上市公司2009—2013年的数据样本进行研究分析,以期对房地产上市公司的非效率投资中的过度投资行为进行研究。研究结果表明,自由现金流量与房地产公司的投资行为有因果关系。因此,如何降低企业投资不足或过度投资行为,深入分析企业非效率投资与企业获得充分资金的来源至关重要。本文还对不同的债务融资渠道与过度投资之间的关系进行了实证研究,发现房地产企业过度投资行为会受到企业债务融资规模的影响,两者呈负相关。其中房地产企业过度投资行为并未受到银行借款的制约,反而两者呈正相关;但是对房地产企业过度投资行为有抑制作用的是应付上游的建筑施工企业的工程款及预收下游的购房者的定金及其按揭贷款等。