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[摘 要] 产业投资基金是中国产权市场的助推器。本文着重剖析产业投资基金对于产权市场的推动作用,提出发展产业投资基金,使之有效地融入到产权市场改革中,以便改善未上市公司的产权制度,以强有力的产权约束实现资源的优化配置。
[关键词] 产业投资基金 产权市场 作用
企业产权要交易，就要有交易市场。从产权市场发展阶段来看，需要产业投资基金来推动。产业投资基金可以以股权形式为未上市企业提供融资，改善未上市公司的产权制度与内部治理结构，以雄厚的资本实力和强有力的产权约束对未上市公司实施监督，使资本市场的法律监管体系建立在有效的经济监督之上。
一、我国产权市场的建设现状
当前，我国的证券市场企业上市门槛很高，境内外已上市的股份公司仅有2000家左右，远远不能满足全国数量以百万计企业的投融资需求。产权市场作为我国多层次资本市场的一个重要组成部分，门槛低，约束条件少，操作灵活，融资量大。深化產权制度改革必须按照股权结构多元化、投资主体多样化的要求,结合经济发展实际,积极探索补充资本金的新思路, 发展必须是多主体参与的产权市场。从发展我国产权市场的现实需要看，发展产业投资基金有其客观的必要性。
二、产业投资基金的内涵界定
产业投资基金，是与证券投资基金相对应的一种基金模式。产业投资基金在国外通常被称为风险投资基金，或是私募股权投资基金。按照《产业投资基金管理暂行办法》,产业投资基金的定义为,一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。产业投资基金从投资对象看，除了创业投资以外，还包括企业的并购重组、基础设施投资以及房地产投资等各种直接股权投资，并参与被投资企业的经营管理，在所投资的企业发育成熟后，通过股权转让实现资本增值。
三、 产业投资基金在产权制度改革中可以发挥积极的作用
1.在产权制度改革中产业投资基金以股权融资的方式可以对未上市企业提供资本支持
产业投资基金作为金融服务行业，一手融资，设立基金，受托管理，为投资者提供资本增值而勤勉尽责；一手投资，运营基金，避险赢利，为项目企业提供价值发现而服务。中国资本市场发展日益成熟已经具有引入产业投资基金这一资本的条件和需求,在产权制度改革中，无论国企改制盘活存量资产、企业并购重组，还是技术创新项目投资和剥离辅业都需要资金的支持，产业投资基金是直接融资的重要方式之一，发展产业投资基金不仅能够为广大企业特别提供股权资本支持，并为之提供重要的增值服务，而且也有利于拓宽社会资金向投资转化的渠道，优化全社会资金配置，促进产业资本与金融资本的融合。
2.在产权制度改革中产业投资可以基金扮演积极股东角色
产权制度改革是国企引入承担资产损失责任主体的最有效途径。产业投资基金作为财务投资者进入可以改善企业的股权结构，但是它又与其他的合资不同，因为产业投资基金与企业之间没有关联交易，也没有业务冲突，不会改变公司的独立性。产业投资基金的引入，可以改善公司治理结构和财务结构，促进股权购并重组，提高企业的竞争力，培育更好的上市公司。在政府从市场参与者的角色中淡出之后，产业投资基金还可以以资本实力和市场化运作的方式，支持政府倡导的战略性产业。
四、积极推进我国产业投资基金的发展之道
“十二五”规划编制即将启动之际,国家发改委主任张平日前表示,目前国家发改委按照国务院的批示意见,正在制定产业投资基金管理办法。“总的原则是,产业投资基金要按照市场规律运作,以后将不再需要审批”。这明确了今后一个时期发展我国产业投资基金的政策取向。当前,产业投资基金的培育和发展还需要各方面的努力。
1.继续改善产业投资基金发展的外部环境
产业投资基金运转乃至发展所需要解决融资机制、基金管理人的激励与约束、投资行为的限制、投资的退出等深层次问题，都必须通过建立健全相关法律制度给与解决完善。美国等国家的私募股权投资发展经验表明,稳定、可以预期行为后果的私募股权投资法律才能为其保驾护航。所以我们在坚持产业投资基金运作市场化的同时,政府应承担起培育市场的重任。当前,政府应进一步出台产业投资基金的相关法规，疏通机构投资者的市场准入,稳妥扩大产业投资基金试点的形式和范围,改善产业投资基金发展的市场环境。
2.解决产业投资基金投资的退出渠道问题
对于产业投资基金来说，由于目前基金份额交易机制与交易市场尚未建立，目前基金投资只能通过权益转让的方式退出，交易成本过高。如不能有效解决投资退出问题，投资者的积极性将受到影响。我国应加快建立多层次资本市场，使包括产业投资基金在内的不同层次企业的股权可以在不同的市场上顺畅退出。
3.是加快培养和引进国内外产业投资基金投资的专门人才
当前,专业性的组合投资管理机构和高素质的人才还很欠缺,应积极引进国外先进基金管理机构参与产业基金管理公司。在国际范围招标选择大型产业基金的管理者。鼓励引进包括境外专家在内的多方面管理人才,只有培育产业投资基金管理者的专业精神,提高其专业技能,使其凭借专业创造价值,才能让投资人安心。
中国产业投资基金市场的发展还很“幼稚”，作为我国经济走向成熟过程中的必然产物，产业投资基金必须坚持“在规范中发展，在发展中规范”的办法，通过市场实践不断加以完善。
参考文献：
[1]专家纵论产业投资基金发展.上海国资,2007年01月14日http://www.sina.com.cn
[2]李季先:私募股权投资 盼上海敢为天下先.2008年08月27日 中国证券网-上海证券报[http://www.sina.com.cn
[关键词] 产业投资基金 产权市场 作用
企业产权要交易，就要有交易市场。从产权市场发展阶段来看，需要产业投资基金来推动。产业投资基金可以以股权形式为未上市企业提供融资，改善未上市公司的产权制度与内部治理结构，以雄厚的资本实力和强有力的产权约束对未上市公司实施监督，使资本市场的法律监管体系建立在有效的经济监督之上。
一、我国产权市场的建设现状
当前，我国的证券市场企业上市门槛很高，境内外已上市的股份公司仅有2000家左右，远远不能满足全国数量以百万计企业的投融资需求。产权市场作为我国多层次资本市场的一个重要组成部分，门槛低，约束条件少，操作灵活，融资量大。深化產权制度改革必须按照股权结构多元化、投资主体多样化的要求,结合经济发展实际,积极探索补充资本金的新思路, 发展必须是多主体参与的产权市场。从发展我国产权市场的现实需要看，发展产业投资基金有其客观的必要性。
二、产业投资基金的内涵界定
产业投资基金，是与证券投资基金相对应的一种基金模式。产业投资基金在国外通常被称为风险投资基金，或是私募股权投资基金。按照《产业投资基金管理暂行办法》,产业投资基金的定义为,一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产,委托基金托管人托管基金资产,从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。产业投资基金从投资对象看，除了创业投资以外，还包括企业的并购重组、基础设施投资以及房地产投资等各种直接股权投资，并参与被投资企业的经营管理，在所投资的企业发育成熟后，通过股权转让实现资本增值。
三、 产业投资基金在产权制度改革中可以发挥积极的作用
1.在产权制度改革中产业投资基金以股权融资的方式可以对未上市企业提供资本支持
产业投资基金作为金融服务行业，一手融资，设立基金，受托管理，为投资者提供资本增值而勤勉尽责；一手投资，运营基金，避险赢利，为项目企业提供价值发现而服务。中国资本市场发展日益成熟已经具有引入产业投资基金这一资本的条件和需求,在产权制度改革中，无论国企改制盘活存量资产、企业并购重组，还是技术创新项目投资和剥离辅业都需要资金的支持，产业投资基金是直接融资的重要方式之一，发展产业投资基金不仅能够为广大企业特别提供股权资本支持，并为之提供重要的增值服务，而且也有利于拓宽社会资金向投资转化的渠道，优化全社会资金配置，促进产业资本与金融资本的融合。
2.在产权制度改革中产业投资可以基金扮演积极股东角色
产权制度改革是国企引入承担资产损失责任主体的最有效途径。产业投资基金作为财务投资者进入可以改善企业的股权结构，但是它又与其他的合资不同，因为产业投资基金与企业之间没有关联交易，也没有业务冲突，不会改变公司的独立性。产业投资基金的引入，可以改善公司治理结构和财务结构，促进股权购并重组，提高企业的竞争力，培育更好的上市公司。在政府从市场参与者的角色中淡出之后，产业投资基金还可以以资本实力和市场化运作的方式，支持政府倡导的战略性产业。
四、积极推进我国产业投资基金的发展之道
“十二五”规划编制即将启动之际,国家发改委主任张平日前表示,目前国家发改委按照国务院的批示意见,正在制定产业投资基金管理办法。“总的原则是,产业投资基金要按照市场规律运作,以后将不再需要审批”。这明确了今后一个时期发展我国产业投资基金的政策取向。当前,产业投资基金的培育和发展还需要各方面的努力。
1.继续改善产业投资基金发展的外部环境
产业投资基金运转乃至发展所需要解决融资机制、基金管理人的激励与约束、投资行为的限制、投资的退出等深层次问题，都必须通过建立健全相关法律制度给与解决完善。美国等国家的私募股权投资发展经验表明,稳定、可以预期行为后果的私募股权投资法律才能为其保驾护航。所以我们在坚持产业投资基金运作市场化的同时,政府应承担起培育市场的重任。当前,政府应进一步出台产业投资基金的相关法规，疏通机构投资者的市场准入,稳妥扩大产业投资基金试点的形式和范围,改善产业投资基金发展的市场环境。
2.解决产业投资基金投资的退出渠道问题
对于产业投资基金来说，由于目前基金份额交易机制与交易市场尚未建立，目前基金投资只能通过权益转让的方式退出，交易成本过高。如不能有效解决投资退出问题，投资者的积极性将受到影响。我国应加快建立多层次资本市场，使包括产业投资基金在内的不同层次企业的股权可以在不同的市场上顺畅退出。
3.是加快培养和引进国内外产业投资基金投资的专门人才
当前,专业性的组合投资管理机构和高素质的人才还很欠缺,应积极引进国外先进基金管理机构参与产业基金管理公司。在国际范围招标选择大型产业基金的管理者。鼓励引进包括境外专家在内的多方面管理人才,只有培育产业投资基金管理者的专业精神,提高其专业技能,使其凭借专业创造价值,才能让投资人安心。
中国产业投资基金市场的发展还很“幼稚”，作为我国经济走向成熟过程中的必然产物，产业投资基金必须坚持“在规范中发展，在发展中规范”的办法，通过市场实践不断加以完善。
参考文献：
[1]专家纵论产业投资基金发展.上海国资,2007年01月14日http://www.sina.com.cn
[2]李季先:私募股权投资 盼上海敢为天下先.2008年08月27日 中国证券网-上海证券报[http://www.sina.com.cn