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缺乏退市机制，炒壳等负面影响，已深深伤害了创业板估值与质量，谁是第一位出局人?
随着《关于完善创业板退市制度的方案》(征求意见稿)的出台，市场对于创业板公司退市风险的关注热度方兴未艾。对照公布的退市规则，本期《创业家》杂志为您整理出当前创业板市场退市风险最高的10家公司。
需要指出的是，在短期内甚至两三年内，这10家公司直接达到退市条件的可能性依然是很低的，然而，我们依然要从公司经营角度来揭示这种潜在风险，从而为投资者判断公司价值提供帮助。当升科技：站错队有风险
公司主营业务锂电池正极材料，目前主要为钴酸锂，产品主要应用于诺基亚等传统手机终端客户，此外，公司开始介入多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料。
《创业家》点评：
诺基亚站错了队，坚持塞班操作系统让它在与苹果、三星、HTC等对手竞争的过程中一落千丈，甚至濒临破产，同样，当升科技也站错了队，依赖诺基亚而远离新兴智能手机厂商，面临的市场冲击可想而知。公司已经处在亏损边缘，若不能及时扭转产品定位，持续亏损将是导致其退市的首因。
荃银高科：难跨越的体制天花板
公司主曹业务为水稻育种，在上市后也开始进入玉米、棉花、瓜莱育种等衍生产业，尽管今年公司收入有大幅增长，但毛利率却大幅下降。
《创业家》点评：
由于体制限制，国内农作物育种公司在产品定价上长期受到管控，同时，公司往往很难跨区经营，只能通过收购来实现外延式扩张。这种经营环境下，种业公司无论是利润率水平，还是业务规模增长，都存在明显的天花板，现在应当关注的不是公司能不能高增长，而是什么时候会亏损。
新宁物流：经济景气度密友
公司主营业务是以电子元器件的保税仓储为核心，为电子行业产业链中的原料供应、采购和生产环节提供第三方综合物流服务。前三季度，公司收入微增，利润却大幅减少。
《创业家》点评：
全球经济形势陷入低谷，而物流是与经济景气关系最为密切的行业之一，公司业绩的低迷也就在所难免。物流行业的重要性不言而喻，公司陷入持续亏损的概率实际不大，但如果业绩持续低迷，微利状态下股价如果持续下跌将考验股票面值，这是创业板公司退市红线之一。
康耐特：红海市场中的挣扎
公司主营产品为树脂镜片，下游主要应用于眼镜。公司产品超过七成出口，前三季度虽然销售收入增长超过六成，但利润下降了26％。
《创业家》点评：
总的来说，国内树脂镜片行业竞争激烈，大部分厂商都在红海中挣扎，公司多数产品出口固然能避开国内的市场竞争，但随着国内人工成本等相对优势丧失，出口业务也势必将逐步萎缩，靠成本优势积攒的竞争优势终究是靠不住的，没有差异化的产品和服务最终会被市场淘汰。
恒信移动：资源关系门槛低
公司主营业务是依附于中国移动的渠道进行收集等终端设备的销售，业务范围主要在河北省内，前三季度，公司营业收入和净利润同比均有下降，净利润降幅达76％。
《创业家》点评：
想象一下，如果中国移动不再与公司合作，恒信移动还能干什么。这种风险不言而喻。我们看到，公司已经意识到这一点，但现状的改变依然很难。市场不会给一家公司太长时间去探索你的盈利模式和核心竞争力，而公司当前业务进入门槛太低，不存在明显壁垒，总体而言，公司的未来是残酷的。
宝德股份：蚍蜉难撼大树
公司主营石油钻采设备电控自动化产品，下游客户是国内油田公司和石油服务公司，主要是石化双雄和中海油。前三季度，公司销售收入微增，但利润下降超过三成。
《创业家》点评：
一方面，公司的业务规模真是太小，不到亿元的销售规模抵御风险能力太弱；另一方面，急剧下滑的毛利率水平表明公司在与下游客户的议价博弈中力量太小，而这正是公司的最大软肋。下游的客户力量太过庞大，议价能力很强，当前经济低谷中行业景气不振，公司利润水平和业务规模发展都存在很大隐忧。
海伦哲：4万亿羽翼下的饱和市场
公司主营业务是高空作业车产品，为电力、市政、园林、通信等行业客户提供产品和服务。前三季度，公司收入同比增长20％，利润下降33％。
《创业家》点评：
在4万亿政府投资的大戏结束之后，留给市场的，一方面是负债累累、不堪重负的政府，另一方面，必然将导致政府投资增速的急速下降。这种大环境下，与政府投资相关的产业都面临增长方面的困境，公司也不例外。如果招股书数据属实，公司的市场份额已达29％，未来增长空间有限。
银之杰：被吞噬的盈利
公司主营业务为银行影像应用软件，主要产品包括电脑验印系统、票据影像交换业务处理系统等，前三季度，公司收入增长13％，利润下滑近四成。
《创业家》点评：
从业务上看，影像应用软件属于未来物联网建设的组成部分，不过，下游客户的议价能力很强，再加上公司在行业内的市场份额达到两成，未来增长存在一定的瓶颈。公司尽管毛利率仍然很高，但净利率水平比较糟糕，如果对下游客户议价能力持续下降，公司现有的盈利将继续受到吞噬。
金运激光：别动退市净资产红线
公司主要业务是中小功率的激光切割设备，产品主要应用于服装家纺行业。前三季度，公司营业收入同比增长27％，利润却下滑了30％。
《创业家》点评：
从利润额上看。公司短期内触碰退市红线的可能性不大，但要注意的是，公司第三季度末的净资产只有2.7亿元，在全部创业板公司中处于较低水平。一旦未来经营出现亏损，对净资产的吞噬速度可能会比较快，而创业板退市规则中，净资产为负将直接导致暂停上市，两年为负则直接退市。
光韵达：核心价值难寻
公司主要业务是为PCB批量生产企业提供紧密激光的产品制造和服务。前三季度，公司收入和净利润均小幅增长，但净利润仅增长4％。
《创业家》点评：
短期看，公司直接碰触退市红线的可能性不大。不过，公司经营层面的风险需要关注。作为一家外协加工企业，公司实际上没有核心技术能力，市场进入壁垒很低，利润率低，此外，公司所在的SMT激光模板市场总规模很小，公司的盈利能力存在明显掣肘，未来前景不值得乐观。
随着《关于完善创业板退市制度的方案》(征求意见稿)的出台，市场对于创业板公司退市风险的关注热度方兴未艾。对照公布的退市规则，本期《创业家》杂志为您整理出当前创业板市场退市风险最高的10家公司。
需要指出的是，在短期内甚至两三年内，这10家公司直接达到退市条件的可能性依然是很低的，然而，我们依然要从公司经营角度来揭示这种潜在风险，从而为投资者判断公司价值提供帮助。当升科技：站错队有风险
公司主营业务锂电池正极材料，目前主要为钴酸锂，产品主要应用于诺基亚等传统手机终端客户，此外，公司开始介入多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料。
《创业家》点评：
诺基亚站错了队，坚持塞班操作系统让它在与苹果、三星、HTC等对手竞争的过程中一落千丈，甚至濒临破产，同样，当升科技也站错了队，依赖诺基亚而远离新兴智能手机厂商，面临的市场冲击可想而知。公司已经处在亏损边缘，若不能及时扭转产品定位，持续亏损将是导致其退市的首因。
荃银高科：难跨越的体制天花板
公司主曹业务为水稻育种，在上市后也开始进入玉米、棉花、瓜莱育种等衍生产业，尽管今年公司收入有大幅增长，但毛利率却大幅下降。
《创业家》点评：
由于体制限制，国内农作物育种公司在产品定价上长期受到管控，同时，公司往往很难跨区经营，只能通过收购来实现外延式扩张。这种经营环境下，种业公司无论是利润率水平，还是业务规模增长，都存在明显的天花板，现在应当关注的不是公司能不能高增长，而是什么时候会亏损。
新宁物流：经济景气度密友
公司主营业务是以电子元器件的保税仓储为核心，为电子行业产业链中的原料供应、采购和生产环节提供第三方综合物流服务。前三季度，公司收入微增，利润却大幅减少。
《创业家》点评：
全球经济形势陷入低谷，而物流是与经济景气关系最为密切的行业之一，公司业绩的低迷也就在所难免。物流行业的重要性不言而喻，公司陷入持续亏损的概率实际不大，但如果业绩持续低迷，微利状态下股价如果持续下跌将考验股票面值，这是创业板公司退市红线之一。
康耐特：红海市场中的挣扎
公司主营产品为树脂镜片，下游主要应用于眼镜。公司产品超过七成出口，前三季度虽然销售收入增长超过六成，但利润下降了26％。
《创业家》点评：
总的来说，国内树脂镜片行业竞争激烈，大部分厂商都在红海中挣扎，公司多数产品出口固然能避开国内的市场竞争，但随着国内人工成本等相对优势丧失，出口业务也势必将逐步萎缩，靠成本优势积攒的竞争优势终究是靠不住的，没有差异化的产品和服务最终会被市场淘汰。
恒信移动：资源关系门槛低
公司主营业务是依附于中国移动的渠道进行收集等终端设备的销售，业务范围主要在河北省内，前三季度，公司营业收入和净利润同比均有下降，净利润降幅达76％。
《创业家》点评：
想象一下，如果中国移动不再与公司合作，恒信移动还能干什么。这种风险不言而喻。我们看到，公司已经意识到这一点，但现状的改变依然很难。市场不会给一家公司太长时间去探索你的盈利模式和核心竞争力，而公司当前业务进入门槛太低，不存在明显壁垒，总体而言，公司的未来是残酷的。
宝德股份：蚍蜉难撼大树
公司主营石油钻采设备电控自动化产品，下游客户是国内油田公司和石油服务公司，主要是石化双雄和中海油。前三季度，公司销售收入微增，但利润下降超过三成。
《创业家》点评：
一方面，公司的业务规模真是太小，不到亿元的销售规模抵御风险能力太弱；另一方面，急剧下滑的毛利率水平表明公司在与下游客户的议价博弈中力量太小，而这正是公司的最大软肋。下游的客户力量太过庞大，议价能力很强，当前经济低谷中行业景气不振，公司利润水平和业务规模发展都存在很大隐忧。
海伦哲：4万亿羽翼下的饱和市场
公司主营业务是高空作业车产品，为电力、市政、园林、通信等行业客户提供产品和服务。前三季度，公司收入同比增长20％，利润下降33％。
《创业家》点评：
在4万亿政府投资的大戏结束之后，留给市场的，一方面是负债累累、不堪重负的政府，另一方面，必然将导致政府投资增速的急速下降。这种大环境下，与政府投资相关的产业都面临增长方面的困境，公司也不例外。如果招股书数据属实，公司的市场份额已达29％，未来增长空间有限。
银之杰：被吞噬的盈利
公司主营业务为银行影像应用软件，主要产品包括电脑验印系统、票据影像交换业务处理系统等，前三季度，公司收入增长13％，利润下滑近四成。
《创业家》点评：
从业务上看，影像应用软件属于未来物联网建设的组成部分，不过，下游客户的议价能力很强，再加上公司在行业内的市场份额达到两成，未来增长存在一定的瓶颈。公司尽管毛利率仍然很高，但净利率水平比较糟糕，如果对下游客户议价能力持续下降，公司现有的盈利将继续受到吞噬。
金运激光：别动退市净资产红线
公司主要业务是中小功率的激光切割设备，产品主要应用于服装家纺行业。前三季度，公司营业收入同比增长27％，利润却下滑了30％。
《创业家》点评：
从利润额上看。公司短期内触碰退市红线的可能性不大，但要注意的是，公司第三季度末的净资产只有2.7亿元，在全部创业板公司中处于较低水平。一旦未来经营出现亏损，对净资产的吞噬速度可能会比较快，而创业板退市规则中，净资产为负将直接导致暂停上市，两年为负则直接退市。
光韵达：核心价值难寻
公司主要业务是为PCB批量生产企业提供紧密激光的产品制造和服务。前三季度，公司收入和净利润均小幅增长，但净利润仅增长4％。
《创业家》点评：
短期看，公司直接碰触退市红线的可能性不大。不过，公司经营层面的风险需要关注。作为一家外协加工企业，公司实际上没有核心技术能力，市场进入壁垒很低，利润率低，此外，公司所在的SMT激光模板市场总规模很小，公司的盈利能力存在明显掣肘，未来前景不值得乐观。