论文部分内容阅读
成功的PE管理表现出来的最终形式都是一样的。其实，成功的PE对企业家选择和判断差异很大。这是因为，PE投资者内心深处的价值观与企业家所碰撞出的精神光芒是不可能雷同的。
其实，PE投资经理们对企业家的感情非常复杂，爱和恨交织在一起。爱，是因为企业家的事业追求、理想和成就能够给投资者带来回报和声誉。恨，是因为有能力的企业家往往很难完全按照PE经理的意志行事，而没有能力的企业家或创业者只能给投资者带来损失。
当然，爱多于恨。否则，很难想象有这样多的人和机构对PE趋之若鹜。
PE投资与企业家真正的成功合作案例其实不多。企业家与投资者一旦进入琴瑟相合、高山流水的境界，投资者和企业家都会在利益和事业成功上取得惊人收益。然而，这种境界很难企及，既难在最初的选择上，也难在后期管理上。PE投资经理选择企业，看行业，看业务，看团队，也要预测未来，通过谈判确定交易结构。在一系列动作中，最难的还是在看人上。也就是说，最难的还是在选择企业家上。
错过比投错要强
选择企业家第一难在时间投入上，认识一个人或其背后的团队是需要时间的。很久以前，曾经流传过这样一个故事，一个创业天才，在电梯中与一投资家相遇，目光交汇处电光四射，经过电梯上行也许是下行的这一段时间交流，投资家决定投资这个创业者。没人考证此事的真实性，就算是真实的，电梯运行的这一段时间也是要投入的。PE投资经理选择企业家首先就难在时间长短的把握上，时间太长下决心，有可能错过投资时机，丢了项目；时间太短，又担心了解不了企业家，下了错误的决心，后果更糟。总之，时间长与短都不行，真是左右为难。
PE投资经理们是聪明的，总会想出办法来。彻底的办法就是投入时间，没有对企业家足够时间的观察、分析就坚决不投，错过了比投错要强。
宁可不投!这种抉择对年轻投资经理们或年轻的投资团队无疑是一种折磨，他们太需要业绩了，没有时间可以漫长地等待。于是快捷方式被发明出来了，林林总总，可以举三种实例说明之：面谈法、业绩法和推荐法。
面谈法(interview)指通过专门的多次面谈来了解企业家。这种方法在企业家需要钱而在这场博弈中处于弱势时，并且在企业家又坦诚且不善于表演的情况下会比较奏效。但是，面谈法的效果受面谈者的职位、事先准备、经验的限制，仍然有不确定性或误判可能性。
业绩法(track record)就是想办法收集企业家的过往业绩信息，考察其个人历史业绩，通过历史来预测其未来行为。这种方法的好处是客观，但有两个限制，一是能否拿到全面完整的信息，资料是否作假，很难确认；二是历史不代表未来，企业家在当时处理事情的原则和能力是受当时环境条件限制的，条件环境变了，企业家的行为还会重复过去历史吗?
第三种方法叫推荐法(reference)，就是访问与企业家有关联的各种人士，有点类似于人力资源的交叉评价，这种方式的好处是可以看到企业家在社会群体中角色差异，但被访谈人是否客观公正，对人或事评价是否准确，能否真的了解企业家的内心世界都是问题。
仔细观察分析这三种方法，各有所长，各有所短，三种方法要想成功使用还是要依赖于投资经理们的经验和综合判断能力。
德才兼备是根本
PE投资经理选择企业家有了方法，只是解决了问题的一小部分，关键还要看判断的标准和内容。PE投资经理要从企业家的哪些方面来判断决策呢?大的内容就是俗而又俗的两个字：“德”与“才”。
德才兼备是PE选择企业家进行投资的根本标准。德，是指企业家创业动机，企业家是否有事业心，想把企业带到什么境界，企业家是否能为企业舍得利益，是否公正，是否有凝聚力等等。才，是指企业家掌控发展企业的能力、战略制定能力、企业家运作控制业务的能力，企业家是否具备执行力，能否带队伍等等。内容很多很复杂，但其核心都指向两个问题：企业家关键时刻会欺骗投资者吗?企业家能说到做到吗?前者是德的范畴，指的是诚信；后者则比较复杂，德才的因素都有，还要加上客观环境变化的内容。
投资后的管与帮
有了方法，对企业家判断了又判断，投入了大量时间和人力，涉及了企业家的大量人际关系，还是有可能出错。原因在于人、企业和社会本来非常复杂多变，通过数月、半年或几年的考察，实际上还是不能穷尽企业家内心世界，加上市场和环境变化原因，企业家原来承诺或期望的，投资者原来期望的，还是有可能做不到或干脆成为泡影。如果考虑中国商业环境还在成熟过程中，诚信不足，宏观政策因素多变，就使投资者选择企业变得更加困难。
为了提高投资的成功率，就要对投资者的投资后管理提出更多的要求，即对企业家提供服务，也是两个字：“管”与“帮”。
所谓“管”，就是构建投资者心目中的治理结构，对企业家预警、制衡，防止其决策的偏颇、不作为，使企业发展能够达成投资者和企业家约定的目标。所谓“帮”，就是在关键问题上帮助企业渡过难关。
“管”与“帮”是区分投资者类型的一个标杆，不管不帮的是被动或沉默的投资者，管和帮的是主动的投资者。“管”与“帮”既是投资者选择企业家的结果，也是选择的延伸。因为投资者选了企业家，你就必须帮他，否则你的投资就有可能损失或沉没；而在投资以后，投资者在企业困难之时可以随时“断腕”以减少损失，也可以继续施以援手争取最后的成功，这还是选择。
总起来看，行业选择、业务判断、谈判等等，PE投资基本功都各有各的难处，但最难的还是人的判断，而且其他环节有各种社会专业资源可以整合，对企业家的判断却不可能由他人替代，只能由PE投资团队自己完成。既难又得自己做，因此PE管理者的特色和水平往往就在于此。成功的PE管理表现出来的最终形式其实是一样的，都是回报水平和成功案例。但深入其中，你会发现，不同的成功PE对企业家选择和判断其实差异很大，这是因为PE投资者内心深处的价值观、修养和经验，与企业家相互碰撞时闪耀出的精神上的光芒是不可能雷同的。
其实，PE投资经理们对企业家的感情非常复杂，爱和恨交织在一起。爱，是因为企业家的事业追求、理想和成就能够给投资者带来回报和声誉。恨，是因为有能力的企业家往往很难完全按照PE经理的意志行事，而没有能力的企业家或创业者只能给投资者带来损失。
当然，爱多于恨。否则，很难想象有这样多的人和机构对PE趋之若鹜。
PE投资与企业家真正的成功合作案例其实不多。企业家与投资者一旦进入琴瑟相合、高山流水的境界，投资者和企业家都会在利益和事业成功上取得惊人收益。然而，这种境界很难企及，既难在最初的选择上，也难在后期管理上。PE投资经理选择企业，看行业，看业务，看团队，也要预测未来，通过谈判确定交易结构。在一系列动作中，最难的还是在看人上。也就是说，最难的还是在选择企业家上。
错过比投错要强
选择企业家第一难在时间投入上，认识一个人或其背后的团队是需要时间的。很久以前，曾经流传过这样一个故事，一个创业天才，在电梯中与一投资家相遇，目光交汇处电光四射，经过电梯上行也许是下行的这一段时间交流，投资家决定投资这个创业者。没人考证此事的真实性，就算是真实的，电梯运行的这一段时间也是要投入的。PE投资经理选择企业家首先就难在时间长短的把握上，时间太长下决心，有可能错过投资时机，丢了项目；时间太短，又担心了解不了企业家，下了错误的决心，后果更糟。总之，时间长与短都不行，真是左右为难。
PE投资经理们是聪明的，总会想出办法来。彻底的办法就是投入时间，没有对企业家足够时间的观察、分析就坚决不投，错过了比投错要强。
宁可不投!这种抉择对年轻投资经理们或年轻的投资团队无疑是一种折磨，他们太需要业绩了，没有时间可以漫长地等待。于是快捷方式被发明出来了，林林总总，可以举三种实例说明之：面谈法、业绩法和推荐法。
面谈法(interview)指通过专门的多次面谈来了解企业家。这种方法在企业家需要钱而在这场博弈中处于弱势时，并且在企业家又坦诚且不善于表演的情况下会比较奏效。但是，面谈法的效果受面谈者的职位、事先准备、经验的限制，仍然有不确定性或误判可能性。
业绩法(track record)就是想办法收集企业家的过往业绩信息，考察其个人历史业绩，通过历史来预测其未来行为。这种方法的好处是客观，但有两个限制，一是能否拿到全面完整的信息，资料是否作假，很难确认；二是历史不代表未来，企业家在当时处理事情的原则和能力是受当时环境条件限制的，条件环境变了，企业家的行为还会重复过去历史吗?
第三种方法叫推荐法(reference)，就是访问与企业家有关联的各种人士，有点类似于人力资源的交叉评价，这种方式的好处是可以看到企业家在社会群体中角色差异，但被访谈人是否客观公正，对人或事评价是否准确，能否真的了解企业家的内心世界都是问题。
仔细观察分析这三种方法，各有所长，各有所短，三种方法要想成功使用还是要依赖于投资经理们的经验和综合判断能力。
德才兼备是根本
PE投资经理选择企业家有了方法，只是解决了问题的一小部分，关键还要看判断的标准和内容。PE投资经理要从企业家的哪些方面来判断决策呢?大的内容就是俗而又俗的两个字：“德”与“才”。
德才兼备是PE选择企业家进行投资的根本标准。德，是指企业家创业动机，企业家是否有事业心，想把企业带到什么境界，企业家是否能为企业舍得利益，是否公正，是否有凝聚力等等。才，是指企业家掌控发展企业的能力、战略制定能力、企业家运作控制业务的能力，企业家是否具备执行力，能否带队伍等等。内容很多很复杂，但其核心都指向两个问题：企业家关键时刻会欺骗投资者吗?企业家能说到做到吗?前者是德的范畴，指的是诚信；后者则比较复杂，德才的因素都有，还要加上客观环境变化的内容。
投资后的管与帮
有了方法，对企业家判断了又判断，投入了大量时间和人力，涉及了企业家的大量人际关系，还是有可能出错。原因在于人、企业和社会本来非常复杂多变，通过数月、半年或几年的考察，实际上还是不能穷尽企业家内心世界，加上市场和环境变化原因，企业家原来承诺或期望的，投资者原来期望的，还是有可能做不到或干脆成为泡影。如果考虑中国商业环境还在成熟过程中，诚信不足，宏观政策因素多变，就使投资者选择企业变得更加困难。
为了提高投资的成功率，就要对投资者的投资后管理提出更多的要求，即对企业家提供服务，也是两个字：“管”与“帮”。
所谓“管”，就是构建投资者心目中的治理结构，对企业家预警、制衡，防止其决策的偏颇、不作为，使企业发展能够达成投资者和企业家约定的目标。所谓“帮”，就是在关键问题上帮助企业渡过难关。
“管”与“帮”是区分投资者类型的一个标杆，不管不帮的是被动或沉默的投资者，管和帮的是主动的投资者。“管”与“帮”既是投资者选择企业家的结果，也是选择的延伸。因为投资者选了企业家，你就必须帮他，否则你的投资就有可能损失或沉没；而在投资以后，投资者在企业困难之时可以随时“断腕”以减少损失，也可以继续施以援手争取最后的成功，这还是选择。
总起来看，行业选择、业务判断、谈判等等，PE投资基本功都各有各的难处，但最难的还是人的判断，而且其他环节有各种社会专业资源可以整合，对企业家的判断却不可能由他人替代，只能由PE投资团队自己完成。既难又得自己做，因此PE管理者的特色和水平往往就在于此。成功的PE管理表现出来的最终形式其实是一样的，都是回报水平和成功案例。但深入其中，你会发现，不同的成功PE对企业家选择和判断其实差异很大，这是因为PE投资者内心深处的价值观、修养和经验，与企业家相互碰撞时闪耀出的精神上的光芒是不可能雷同的。