摘要：近年来，一些上市公司通过造系来构建企业集团，这一现象引起了社会各界的广泛关注。文章使用2008年A股民营上市公司的样本，采用经验分析的方法系统性地探讨了“派系”控制对经营绩效的影响。研究结果显示，“派系”控制对成员企业的经营绩效有着显著负面的影响，这一结论为“掏空”的观点提供了经验证据支持。文章的研究对投资者、监管者、企业高层管理人员等证券市场相关主体都具有启发意义。
　　关键词：派系控制；经营绩效；处理效应
　　
　　一、 引言
　　
　　随着我国资本市场的不断发展，近年来出现的一些大型企业集团（Business Group）引起了人们的广泛关注。这些企业集团控制了两家或两家以上的上市公司，规模非常庞大，实务界将这种拥有多家上市公司的企业集团通称为“派系”，例如人们早已耳熟能详的“复星系”、“德隆系”、“泰跃系”等。根据肖星和王琨（2006）的统计，2003年中国股票市场上的“派系”已经达到56家之多。对中国证券市场而言，这些“派系”无论是在数量上还是在影响力上都占据了举足轻重的地位。
　　在中国证券市场中通过“派系”控制构造的企业集团对经营绩效有何影响，换句话说，“派系”控制的上市公司与非“派系”控制的上市公司相比，在经营绩效上是否存在显著差异？为了回答这一问题，我们使用A股民营上市公司的样本，通过多元回归方法来探讨“派系”控制的影响。
　　
　　二、 研究设计
　　
　　1. 样本构造。我们利用沪深A股上市公司2008年年报披露的信息，①采用与La Porta，Lopez-de-Silanes