论文部分内容阅读
爆款权益时代，公募基金马太效应愈发明显，榜首端易方达、汇添富等头部公募基金公司强者恒强，规模高达数千亿元，而榜尾端，有41家基金公司在二季度末的规模仅在百亿元之下，今年权益新品盛宴中，基本只能充当看客。
以最接近百亿元规模的长安基金为例，某种程度上受到了多只权益类基金年内排名垫底的拖累，资产管理规模从上一季的173.43亿元下滑到二季末的73.67亿元;同病相怜的富安达基金公司虽然资产管理规模二季度末增加了10亿元左右，但排名仅上升1位。
一位不愿意具名的券商基金分析师表示，如果小基金公司的明星基金经理能够在一段行情中有所表现并崭露头角的话，则很有可能形成爆款效应，此前的信达澳银基金冯明远和财通基金的金梓才就是一个很典型代表。
Wind显示，长安基金在二季度末资产管理规模缩水大约百亿元，规模排名一举退后至百名开外。 究其原因，新发产品和存续产品的规模贡献不给力是问题的关键所在。
从新发产品来看，《红周刊》记者发现，自2019年7月18日以来，长安基金就没有再发行过任何类型的基金新品，彼时成立的长安鑫盈公告显示两类份额的合计规模约为2.88亿份，基本上也属踩线成立的范畴。值得注意的是，从2020年以来产品业绩回报看，该基金的两类份额年内的净值回报均超过了40%，但是规模上却未见太大起色，截至今年二季度末：长安鑫盈A的规模约为2.52亿份，而长安鑫盈C的规模约为0.59亿份，两类份额合计的规模仅比成立时增长了大约0.23亿份。
在新品断档超过一年的同时，长安基金存续的老产品似乎也没有办法对规模做出太大的贡献。截至今年上半年末的数据，若将A、C两类份额分开统计的话，彼时公司仅有三只产品的单一份额规模突破10亿元大关，同时季度末最新资产净值不到1亿元的产品份额约有22只。聚焦长安基金权益类产品阵营，公司目前并没有纯股票型基金，旗下的混合型基金有12只，仅从半年末的规模看，大部分产品业绩乏善可陈。“公司混基中缩水最严重的是长安鑫益增强混合C份额缩水40亿，长安裕腾C份额缩水27亿，混基整体缩水大约80亿是公司规模快速下滑的主因。”爱方财富总经理庄正如是分析。
或多或少受到规模不济的拖累，长安权益类基金中的部分产品业绩也是颇为惨淡的。Wind资讯显示，截至8月18日收盘，在年内混基的排行榜上，长安鑫禧和长安产业精选分列倒数第二位和第三位，而兩只基金的现任基金经理均为林忠晶。以两者中表现更差的长安鑫禧为例，从季报总结中可见，基金经理的保守思路导致了业绩表现不佳，彼时的基金股票仓位仅为24.66%。“由于流动性驱动的反弹已经脱离了基本面，权益资产配置比例有所降低，主要配置了估值较低且基本面向上的金融地产。”林忠晶在季报中如是表示。受此影响，即便重仓股中智飞生物等4只股票年内涨幅翻番，但过低的持仓对于业绩的贡献仍微乎其微。相似的场景还出现在长安产业精选上，季报显示彼时基金的股票仓位仅为18.33%，作为发起式基金，半年末该产品已经连续59个工作日资产净值低于5000万元。
天天基金网显示，林忠晶目前名下的产品已达8只之多，同时其还是公司现任基金投资部的副总经理。其赖以成名的代表作是长安鑫利优选，2017年时，该基金在同类的1242只基金中高居第13位，但后来或因“一拖多”缘故，其单独管理或者与人共同管理的多只基金业绩表现一直平平。
对于该基金经理的投资特点，济安金信基金分析师陈颖指出：“在选股规模方面，林忠晶以大中盘股为主;在财务资质方面，林忠晶选股以成长股为主;在资产配置方面，林忠晶表现较为保守;在重仓股留存度和持仓周转率方面，林忠晶并没有显著的特征。”
“穷则思变”，或许是旗下的“鑫”字头和“裕”字头基金很难指望得上，长安基金终于选择在新发产品上下功夫。在新浪基金的新品发行排期表上，长安鑫悦消费驱动和长安泓汇三个月滚动持有分别将于9月1日和10月9日上档发行。问题在于，在公司新品断档多时，基金发行市场格局已经出现新变化下，基民还会选择这两只新基金吗？
与二季度排名坠落的长安基金不同，富安达基金自2018年的第三季度以来，该公司规模排名一直未曾进入过前一百名的行列。Wind数据显示，截至今年二季度末，富安达基金的总资产排名在111位。今年开年迄今，富安达基金仅发行成立了富安达科技领航一只新品，6月中旬在一众同行爆款中悄然成立，最终首募规模仅有6.88亿份。
《红周刊》记者发现，该公司二季度末的资产合计较一季度末增加了大约8.98亿元， 若剔除掉新发基金的因素，公司实际存续产品规模增量可能颇为有限。近日，富安达基金旗下的四只产品同时发布基金经理变更公告，基金经理毛矛因个人原因离职，基金公司基金经理人数缩减至8人。
天天基金网数据显示，毛矛的公募基金经理岗位任职时长暂时定格为5年零92天，任职期间最佳任职回报为88.08%。从其最后卸任的4只基金来看，最突出的问题是这些产品的规模均处于袖珍状态。其中，规模居首的富安达策略精选二季度末的规模仅有2.05亿元，而规模垫底的富安达新动力的规模则为0.4亿元。通常，规模的袖珍迷你在束缚基金经理操作手脚的同时，实际也能给大胆放手一搏的舵手以“船小好调头”的机会，比如去年的年度状元刘格菘、今年迄今业绩领先的廖瀚博就是一个很典型的例子，但是从季报披露的情况看，毛矛显然不属于后者。
以规模最小的富安达新动力为例，基金二季报显示，彼时该基金的股票仓位约为91.27%，处于较高的水平中，基金经理也直言配置了5G、电子、云计算、传媒等行业，表面上看似逻辑毫无瑕疵，但从具体十大重仓股看，问题就清晰地暴露出来。数据显示，截至最新收盘，富安达新动力当季十大重仓股未有一只个股年内涨幅能够突破80%，其中水晶光电和顺网科技两只标的甚至还出现股价下跌。而更为重要的是，基金经理对于十大重仓的持股比例并不高，第一大重仓股芒果超媒彼时持仓仅占比4.66%，结合基金仓位数据，其对基金组合的贡献度大约为4.25%。 再看规模与之相仿的富安达行业轮动，截至最新收盘，该基金今年以来的净值增长率仅为12.71%，大约处在同类基金中后三分之一位置。从季报披露的重仓股情况看，彼时毛矛采取的是另一种投资策略，基金对第一大重仓股持仓达9.03%，但是对其余九只重仓股的持仓比例基本维持在3%～4%之间。问题在于，第一大重仓股京沪高铁开年迄今几乎零涨幅，相反第十大重仓股中国中免却实现了股价翻番，然而因在基金组合中的占比仅约为3.15%，业绩贡献依然有限。接受《红周刊》记者采访时，前述券商基金分析师分析指出，“在行业选择上，因为毛矛管理的基金主题和风格差异较大，既有偏主题型的基金，也有注重行业轮动型的产品，因此他坚持的投资策略是自上而下，深入挖掘成长性行业，对于看好的公司股票会选择坚定持有。”
整体看毛矛管理过的产品，无论业绩高低如何，产品的规模均未能有效放大，当然，这其中公司实力的羸弱同样“难辞其咎”。在毛矛离开富安达后，公司现任基金经理仅剩下8位，里面负责管理权益类产品的舵手又少之又少，仅有吴战峰、朱义、李守峰、孙绍冰四人。
就目前的权益类基金经理来看，从任职时长看，任职大约8年半的吴战峰首屈一指，但是其最佳的任职回报仅是管理富安达优势成长，大约4年半时间，所取得的任职回报为80.95%;李守峰管理的富安达健康人生虽然任职回报翻番，但是二季度末规模也仅1.16亿元左右，他们掌控的基金均与爆款的规模和业绩标准相距甚远。如此情况下，要想做大公司规模或出现爆款基金，权益类基金经理人手紧张的富安达及时引进明星经理或是一个更好的选择。
无论长安基金还是富安达基金，实际都是规模不足百亿元小型公募的一个缩影。根据《红周刊》记者对这一阵营公司的统计，除去长安基金外，年内尚有中庚、泰信、江信等16家基金公司一“基”未发;而在有基金发行的公司中，其中也有多家公司只是為老产品新添了C类份额，并非直接发行新品，原因或许是头部公募的爆款之争已经让渠道方无暇顾及小公募了。
Wind数据显示，在规模百亿元以下的41家公募中，新品断档时间最长的是新沃基金，其自2016年末发行成立新沃通利后就未再发行过新品。从公司基金经理看，目前仅有的两人中，沈夏负责债券类产品的投资，而陈乐华则掌管着权益类产品新沃通盈。分析该基金，首当其冲的问题就是产品规模长期增长乏力，基本维持在0.2亿元之下的迷你状态。“超级袖珍”般生存规模，让重仓股的选择失去意义。
基金二季报披露，陈乐华的重仓风格基本上还是以科技、能源类股票为主，当季所重仓的北方华创、德赛西威、托普集团年内涨幅均已翻番，同时基金上半年末的股票仓位为90.90%，最新年内的净值增长率为40%，在同类基金中排在前三分之一之列。但是，很大程度上或许跟基金公司实力较弱和品牌知名度不高有关，该基金产品的规模二季度末仍维持在0.15亿元。如是局面下，现任基金经理兼研究总监陈乐华的一番努力或许要付之东流。
天天基金网显示，目前他的基金经理岗位累计任职时间大约4年半，但是管理新沃通盈基金仅仅325天。此前，他曾经分别在华宝基金和北信瑞丰基金管理过公募产品，若单纯从这三家公司的实力和排名来看，华宝基金长期排名在前三十位之内，北信瑞丰的规模也基本在百名之内，而新沃基金则连续多年在百名开外。
同样面临尴尬的还有近期跳槽恒越的爆款基金经理高楠。7月31日，恒越基金发布公告，旗下的恒越研究精选和恒越核心精选新增了基金经理高楠，与原基金经理李静共同管理。资料显示，高楠今年年初时，还是头部公募国泰基金的基金经理，在他的管理下，该公司的爆款产品国泰融安多策略去年全年录得净值增长率为89.22%，在同类产品中排名高居第10位。仅对比两家公司的规模排名看，二季度末国泰的总资产排名位列第24位，而恒越的同类排名则是第138位，两家公司实力相差悬殊，如此情况，高楠转换平台或许也要面临小公司如何突破的难题！
此外，即便是年内“实实在在”地新发了公募新品的小公司，处境也未必有太大的改善。以华宸未来基金为例，其今年1月份发行成立华宸未来价值先锋，尽管目前年内大约有30%左右的回报业绩，但是基金规模仍然直线下行。作为发起式基金，产品成立时的规模约为0.84亿份，但是至二季末，该基金的最新份额仅约为0.29亿份，缩水幅度大约65%，对于基金经理独孤南薰而言，要想将规模快速做大可谓是任重而道远！
以最接近百亿元规模的长安基金为例，某种程度上受到了多只权益类基金年内排名垫底的拖累，资产管理规模从上一季的173.43亿元下滑到二季末的73.67亿元;同病相怜的富安达基金公司虽然资产管理规模二季度末增加了10亿元左右，但排名仅上升1位。
一位不愿意具名的券商基金分析师表示，如果小基金公司的明星基金经理能够在一段行情中有所表现并崭露头角的话，则很有可能形成爆款效应，此前的信达澳银基金冯明远和财通基金的金梓才就是一个很典型代表。
长安基金规模大幅缩水明星基金经理“一拖多”业绩褪色
Wind显示，长安基金在二季度末资产管理规模缩水大约百亿元，规模排名一举退后至百名开外。 究其原因，新发产品和存续产品的规模贡献不给力是问题的关键所在。
从新发产品来看，《红周刊》记者发现，自2019年7月18日以来，长安基金就没有再发行过任何类型的基金新品，彼时成立的长安鑫盈公告显示两类份额的合计规模约为2.88亿份，基本上也属踩线成立的范畴。值得注意的是，从2020年以来产品业绩回报看，该基金的两类份额年内的净值回报均超过了40%，但是规模上却未见太大起色，截至今年二季度末：长安鑫盈A的规模约为2.52亿份，而长安鑫盈C的规模约为0.59亿份，两类份额合计的规模仅比成立时增长了大约0.23亿份。
在新品断档超过一年的同时，长安基金存续的老产品似乎也没有办法对规模做出太大的贡献。截至今年上半年末的数据，若将A、C两类份额分开统计的话，彼时公司仅有三只产品的单一份额规模突破10亿元大关，同时季度末最新资产净值不到1亿元的产品份额约有22只。聚焦长安基金权益类产品阵营，公司目前并没有纯股票型基金，旗下的混合型基金有12只，仅从半年末的规模看，大部分产品业绩乏善可陈。“公司混基中缩水最严重的是长安鑫益增强混合C份额缩水40亿，长安裕腾C份额缩水27亿，混基整体缩水大约80亿是公司规模快速下滑的主因。”爱方财富总经理庄正如是分析。
或多或少受到规模不济的拖累，长安权益类基金中的部分产品业绩也是颇为惨淡的。Wind资讯显示，截至8月18日收盘，在年内混基的排行榜上，长安鑫禧和长安产业精选分列倒数第二位和第三位，而兩只基金的现任基金经理均为林忠晶。以两者中表现更差的长安鑫禧为例，从季报总结中可见，基金经理的保守思路导致了业绩表现不佳，彼时的基金股票仓位仅为24.66%。“由于流动性驱动的反弹已经脱离了基本面，权益资产配置比例有所降低，主要配置了估值较低且基本面向上的金融地产。”林忠晶在季报中如是表示。受此影响，即便重仓股中智飞生物等4只股票年内涨幅翻番，但过低的持仓对于业绩的贡献仍微乎其微。相似的场景还出现在长安产业精选上，季报显示彼时基金的股票仓位仅为18.33%，作为发起式基金，半年末该产品已经连续59个工作日资产净值低于5000万元。
天天基金网显示，林忠晶目前名下的产品已达8只之多，同时其还是公司现任基金投资部的副总经理。其赖以成名的代表作是长安鑫利优选，2017年时，该基金在同类的1242只基金中高居第13位，但后来或因“一拖多”缘故，其单独管理或者与人共同管理的多只基金业绩表现一直平平。
对于该基金经理的投资特点，济安金信基金分析师陈颖指出：“在选股规模方面，林忠晶以大中盘股为主;在财务资质方面，林忠晶选股以成长股为主;在资产配置方面，林忠晶表现较为保守;在重仓股留存度和持仓周转率方面，林忠晶并没有显著的特征。”
“穷则思变”，或许是旗下的“鑫”字头和“裕”字头基金很难指望得上，长安基金终于选择在新发产品上下功夫。在新浪基金的新品发行排期表上，长安鑫悦消费驱动和长安泓汇三个月滚动持有分别将于9月1日和10月9日上档发行。问题在于，在公司新品断档多时，基金发行市场格局已经出现新变化下，基民还会选择这两只新基金吗？
富安达基金规模持续百名外徘徊，“一拖四”基金经理离职或成变革序曲
与二季度排名坠落的长安基金不同，富安达基金自2018年的第三季度以来，该公司规模排名一直未曾进入过前一百名的行列。Wind数据显示，截至今年二季度末，富安达基金的总资产排名在111位。今年开年迄今，富安达基金仅发行成立了富安达科技领航一只新品，6月中旬在一众同行爆款中悄然成立，最终首募规模仅有6.88亿份。
《红周刊》记者发现，该公司二季度末的资产合计较一季度末增加了大约8.98亿元， 若剔除掉新发基金的因素，公司实际存续产品规模增量可能颇为有限。近日，富安达基金旗下的四只产品同时发布基金经理变更公告，基金经理毛矛因个人原因离职，基金公司基金经理人数缩减至8人。
天天基金网数据显示，毛矛的公募基金经理岗位任职时长暂时定格为5年零92天，任职期间最佳任职回报为88.08%。从其最后卸任的4只基金来看，最突出的问题是这些产品的规模均处于袖珍状态。其中，规模居首的富安达策略精选二季度末的规模仅有2.05亿元，而规模垫底的富安达新动力的规模则为0.4亿元。通常，规模的袖珍迷你在束缚基金经理操作手脚的同时，实际也能给大胆放手一搏的舵手以“船小好调头”的机会，比如去年的年度状元刘格菘、今年迄今业绩领先的廖瀚博就是一个很典型的例子，但是从季报披露的情况看，毛矛显然不属于后者。
以规模最小的富安达新动力为例，基金二季报显示，彼时该基金的股票仓位约为91.27%，处于较高的水平中，基金经理也直言配置了5G、电子、云计算、传媒等行业，表面上看似逻辑毫无瑕疵，但从具体十大重仓股看，问题就清晰地暴露出来。数据显示，截至最新收盘，富安达新动力当季十大重仓股未有一只个股年内涨幅能够突破80%，其中水晶光电和顺网科技两只标的甚至还出现股价下跌。而更为重要的是，基金经理对于十大重仓的持股比例并不高，第一大重仓股芒果超媒彼时持仓仅占比4.66%，结合基金仓位数据，其对基金组合的贡献度大约为4.25%。 再看规模与之相仿的富安达行业轮动，截至最新收盘，该基金今年以来的净值增长率仅为12.71%，大约处在同类基金中后三分之一位置。从季报披露的重仓股情况看，彼时毛矛采取的是另一种投资策略，基金对第一大重仓股持仓达9.03%，但是对其余九只重仓股的持仓比例基本维持在3%～4%之间。问题在于，第一大重仓股京沪高铁开年迄今几乎零涨幅，相反第十大重仓股中国中免却实现了股价翻番，然而因在基金组合中的占比仅约为3.15%，业绩贡献依然有限。接受《红周刊》记者采访时，前述券商基金分析师分析指出，“在行业选择上，因为毛矛管理的基金主题和风格差异较大，既有偏主题型的基金，也有注重行业轮动型的产品，因此他坚持的投资策略是自上而下，深入挖掘成长性行业，对于看好的公司股票会选择坚定持有。”
整体看毛矛管理过的产品，无论业绩高低如何，产品的规模均未能有效放大，当然，这其中公司实力的羸弱同样“难辞其咎”。在毛矛离开富安达后，公司现任基金经理仅剩下8位，里面负责管理权益类产品的舵手又少之又少，仅有吴战峰、朱义、李守峰、孙绍冰四人。
就目前的权益类基金经理来看，从任职时长看，任职大约8年半的吴战峰首屈一指，但是其最佳的任职回报仅是管理富安达优势成长，大约4年半时间，所取得的任职回报为80.95%;李守峰管理的富安达健康人生虽然任职回报翻番，但是二季度末规模也仅1.16亿元左右，他们掌控的基金均与爆款的规模和业绩标准相距甚远。如此情况下，要想做大公司规模或出现爆款基金，权益类基金经理人手紧张的富安达及时引进明星经理或是一个更好的选择。
小基金公司年内新品难出通过增加C类份额提升规模
无论长安基金还是富安达基金，实际都是规模不足百亿元小型公募的一个缩影。根据《红周刊》记者对这一阵营公司的统计，除去长安基金外，年内尚有中庚、泰信、江信等16家基金公司一“基”未发;而在有基金发行的公司中，其中也有多家公司只是為老产品新添了C类份额，并非直接发行新品，原因或许是头部公募的爆款之争已经让渠道方无暇顾及小公募了。
Wind数据显示，在规模百亿元以下的41家公募中，新品断档时间最长的是新沃基金，其自2016年末发行成立新沃通利后就未再发行过新品。从公司基金经理看，目前仅有的两人中，沈夏负责债券类产品的投资，而陈乐华则掌管着权益类产品新沃通盈。分析该基金，首当其冲的问题就是产品规模长期增长乏力，基本维持在0.2亿元之下的迷你状态。“超级袖珍”般生存规模，让重仓股的选择失去意义。
基金二季报披露，陈乐华的重仓风格基本上还是以科技、能源类股票为主，当季所重仓的北方华创、德赛西威、托普集团年内涨幅均已翻番，同时基金上半年末的股票仓位为90.90%，最新年内的净值增长率为40%，在同类基金中排在前三分之一之列。但是，很大程度上或许跟基金公司实力较弱和品牌知名度不高有关，该基金产品的规模二季度末仍维持在0.15亿元。如是局面下，现任基金经理兼研究总监陈乐华的一番努力或许要付之东流。
天天基金网显示，目前他的基金经理岗位累计任职时间大约4年半，但是管理新沃通盈基金仅仅325天。此前，他曾经分别在华宝基金和北信瑞丰基金管理过公募产品，若单纯从这三家公司的实力和排名来看，华宝基金长期排名在前三十位之内，北信瑞丰的规模也基本在百名之内，而新沃基金则连续多年在百名开外。
同样面临尴尬的还有近期跳槽恒越的爆款基金经理高楠。7月31日，恒越基金发布公告，旗下的恒越研究精选和恒越核心精选新增了基金经理高楠，与原基金经理李静共同管理。资料显示，高楠今年年初时，还是头部公募国泰基金的基金经理，在他的管理下，该公司的爆款产品国泰融安多策略去年全年录得净值增长率为89.22%，在同类产品中排名高居第10位。仅对比两家公司的规模排名看，二季度末国泰的总资产排名位列第24位，而恒越的同类排名则是第138位，两家公司实力相差悬殊，如此情况，高楠转换平台或许也要面临小公司如何突破的难题！
此外，即便是年内“实实在在”地新发了公募新品的小公司，处境也未必有太大的改善。以华宸未来基金为例，其今年1月份发行成立华宸未来价值先锋，尽管目前年内大约有30%左右的回报业绩，但是基金规模仍然直线下行。作为发起式基金，产品成立时的规模约为0.84亿份，但是至二季末，该基金的最新份额仅约为0.29亿份，缩水幅度大约65%，对于基金经理独孤南薰而言，要想将规模快速做大可谓是任重而道远！
附表 部分小基金公司半年末规模一览