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2011年我国股票市场继续以大幅下跌收盘,经过连续两年的下跌之后,上证指数又重新回到了十年前的水平,大部分投资者,特别是2007年以后入市的基金投资者多数都损失惨重,近5年的长期投资并未获得理想的投资回报,投资者信心受到了很大打击。市场为什么会跌成这个样子,接下来会怎么走?这可能是每个投资者都在关心和思考的问题,对此可谓仁者见仁、智者见智,我们认为市场的持续下跌主要是以下三个方面的原因造成的。
首先是投资者对中国未来经济发展前景和发展模式的担忧不断增强。众所周知,过去三十多年来我国经济高速发展,取得了举世瞩目的成就,出口和投资成为推动经济增长的主要动力。随着美国次债危机、欧洲债务危机的渐次爆发和我国房地产泡沫的不断加大,这种发展模式已难以为继,基本走到了尽头,人口红利的时代也基本过去了,环境的承载力也到了极限,社会矛盾不断积累,垄断、贫富分化和腐败等问题越来越严重,经济转型和改革步履艰难,市场对未来的长期可持续发展感到迷茫和困惑,对今后的经济增长和社会发展信心不足。
其次,股票市场制度建设进展缓慢,正逐渐沦为一个融资的市场和投机的市场,投资功能和优化资源配置的功能并未得到很好的体现。股权文化没有形成,分红意识淡薄,没有退市机制,对欺诈上市和其他违法行为缺乏应有的惩罚,违规成本极低也助长了投机炒作之风,损害投资者利益的行为时有发生。股改以后,市场逐渐成为大小非和PE资本套现的场所,二级市场投资者处于弱势,作为一个整体成为被盘剥的对象。大家都知道,市场经济下,客户是上帝,但在股票市场上,为上市公司提供资金、养育这个市场的投资者却很难有这种感受。
第三、供需严重失衡的状态下,股票市场难有大的起色。我们知道,任何东西只要供大于求就必然下跌,供不应求价格就自然上升,股票也不例外。近年来我国股票市场融资规模巨大,2010年接近10000亿元,2011年也有近8000亿元,大小非已基本解禁,在指数十年没有上涨的情况下,我们通过不断扩容,总市值已位居全球第二位。由于缺乏赚钱效应,二级市场投资者群体没有相应增加,大多数处于亏损状态,基金投资者也处于套牢状态,而且这种供需失衡的状况短期内看不到逆转的迹象。
对于上述问题我们也认为是客观存在的,但没有必要过分担忧和紧张,很多东西都是中长期的因素,有些也是监管部门正在着手解决的过程中。
尽管短期内存在这样那样不利因素,我们对中国经济发展前景充满信心。中华民族是一个勤劳聪明的民族,经过三十多年的改革开放,国民素质大大提高,也许我们会碰到一些困难和挫折,但我们一定能战胜困难,走出困境。俗话说天不会塌下来,经过这么多年的发展,我们已经积累了一定的基础,原有的经济发展模式还可以持续一段时间,有比较大的腾挪空间,没有必要过分悲观。凯恩斯说过,长期看我们都会死去。如果说债券投资者天生就是一个悲观者的话,股票投资者天生就应该是一个乐观者,每一次的下跌和恐慌都为价值投资者提供了一次好的买入机会,巴菲特的做法也证明了这一点。
从发展的眼光看,我们认为股票市场供需失衡的状况也会得到改善。对于正常商品来说,价格上升必然会刺激供给增加,需求减少,而价格下降也会带来供给减少,需求增加,股票是企业股权,它作为一项资产也概莫能外。到了一定阶段,随着估值水平趋于合理,泡沫的消除,股票供给必然下降,需求开始上升,供需会逐步达到平衡。从国外成熟市场看,我们的税法缺乏在投资方面的养老金递延纳税优惠,一旦这种制度变革得以实现,必将带来大量的投资资金。
首先是投资者对中国未来经济发展前景和发展模式的担忧不断增强。众所周知,过去三十多年来我国经济高速发展,取得了举世瞩目的成就,出口和投资成为推动经济增长的主要动力。随着美国次债危机、欧洲债务危机的渐次爆发和我国房地产泡沫的不断加大,这种发展模式已难以为继,基本走到了尽头,人口红利的时代也基本过去了,环境的承载力也到了极限,社会矛盾不断积累,垄断、贫富分化和腐败等问题越来越严重,经济转型和改革步履艰难,市场对未来的长期可持续发展感到迷茫和困惑,对今后的经济增长和社会发展信心不足。
其次,股票市场制度建设进展缓慢,正逐渐沦为一个融资的市场和投机的市场,投资功能和优化资源配置的功能并未得到很好的体现。股权文化没有形成,分红意识淡薄,没有退市机制,对欺诈上市和其他违法行为缺乏应有的惩罚,违规成本极低也助长了投机炒作之风,损害投资者利益的行为时有发生。股改以后,市场逐渐成为大小非和PE资本套现的场所,二级市场投资者处于弱势,作为一个整体成为被盘剥的对象。大家都知道,市场经济下,客户是上帝,但在股票市场上,为上市公司提供资金、养育这个市场的投资者却很难有这种感受。
第三、供需严重失衡的状态下,股票市场难有大的起色。我们知道,任何东西只要供大于求就必然下跌,供不应求价格就自然上升,股票也不例外。近年来我国股票市场融资规模巨大,2010年接近10000亿元,2011年也有近8000亿元,大小非已基本解禁,在指数十年没有上涨的情况下,我们通过不断扩容,总市值已位居全球第二位。由于缺乏赚钱效应,二级市场投资者群体没有相应增加,大多数处于亏损状态,基金投资者也处于套牢状态,而且这种供需失衡的状况短期内看不到逆转的迹象。
对于上述问题我们也认为是客观存在的,但没有必要过分担忧和紧张,很多东西都是中长期的因素,有些也是监管部门正在着手解决的过程中。
尽管短期内存在这样那样不利因素,我们对中国经济发展前景充满信心。中华民族是一个勤劳聪明的民族,经过三十多年的改革开放,国民素质大大提高,也许我们会碰到一些困难和挫折,但我们一定能战胜困难,走出困境。俗话说天不会塌下来,经过这么多年的发展,我们已经积累了一定的基础,原有的经济发展模式还可以持续一段时间,有比较大的腾挪空间,没有必要过分悲观。凯恩斯说过,长期看我们都会死去。如果说债券投资者天生就是一个悲观者的话,股票投资者天生就应该是一个乐观者,每一次的下跌和恐慌都为价值投资者提供了一次好的买入机会,巴菲特的做法也证明了这一点。
从发展的眼光看,我们认为股票市场供需失衡的状况也会得到改善。对于正常商品来说,价格上升必然会刺激供给增加,需求减少,而价格下降也会带来供给减少,需求增加,股票是企业股权,它作为一项资产也概莫能外。到了一定阶段,随着估值水平趋于合理,泡沫的消除,股票供给必然下降,需求开始上升,供需会逐步达到平衡。从国外成熟市场看,我们的税法缺乏在投资方面的养老金递延纳税优惠,一旦这种制度变革得以实现,必将带来大量的投资资金。