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本文通过研究2010-2014年中国A股上市公司的投资行为,探讨风投公司作为股东对公司投资行为的影响,以及国企与非国企投资行为的差异。我们发现上市公司的过度投资和投资不足的行为,与公司现金流之间具有很强的相关性。其中,风投公司作为公司股东可以通过自由现金流有效遏制过度投资行为,而国有企业的投资水平则高于民营企业。