中国为何走不出高房价困局

来源 :中国经济信息 | 被引量 : 0次 | 上传用户:Carlower
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
  去除房地产的抵押物属性是治本之策,即大力发展信用融资逐步置换房地产抵押贷款。不过,这是个长期政策,需缓缓图之。
  百业低迷,唯地产不破。当前经济,房地产几乎成了唯一的亮点。不需要过多论证,这种状态极度不健康,也不可持续。
  然而,房价调控问题之难,难就难在房地产具有居住、投机和抵押物的多重属性,尤其是在房产的抵押物属性里,房价下降会导致抵押物贬值,金融机构会形成不良和严重的信贷紧缩效应,所以房价不能降。
  不能降,只能不停地升,可持续地升下去也不是个事,毕竟实体经济也需要发展空间。前几日,华为离开深圳的传闻沸沸扬扬,是房地产业挤压实体经济的一个注脚。
  如何破解高房价困局,理论界和实务界讨论很多,但并无广泛认可的办法。在笔者看来,可能要从长期和短期两个层面解决这个难题,长期看要去除房地产的质押物属性,短期内可能不得不饮鸩止渴——再造一个泡沫。
  信贷偏好房地产带来了经济泡沫化
  解决房地产的问题要从高杠杆着手,高杠杆的实质是高负债,咱们就先来聊聊负债。经济体中有四个部门,国家、金融企业、非金融企业和居民,金融企业负责资金的融通,可大致看做借贷发生的中介平台,非金融企业是负债方,居民是储蓄方。
  我国是间接融资为主的金融体系,银行是放贷的主体。银行归集居民储蓄资金,自主进行放贷,自担风险、自负盈亏。所以,贷给谁、不贷给谁,基本由银行的信贷偏好说了算。而银行的信贷偏好由其风险政策说了算,银行风险政策的特点是什么呢?偏好抵质押和担保。所以,大量的资金贷给了重资产行业,如钢铁煤炭等能源企业、房地产企业、贸易类企业等等。不难理解,土地、房产是主流的抵押物,资源、大宗商品是主流的质押物。
  然而,国际金融危机以来,大宗商品价格起起伏伏,整体是大幅下行的趋势,导致侧重于大宗商品质押的行业先后曝出高不良,典型的如贸易融资(钢贸、煤贸等)、资源型行业(煤炭、钢铁等行业)。相反,土地、房产基本是一路升值的,由此,侧重于不动产抵押贷款的行业整体可正常还本付息,贷款开始向能提供土地和房产抵押的行业集聚。
  问题来了,谁拥有最多的土地?地方政府。所以,银行对地方政府融资平台一直是大力支持的,即便监管曾严加管控,也未曾阻断银行通过影子银行渠道放贷的决心。除了融资平台,银行对地方政府主导的基建投资也是大力支持的,一方面是出于保增长的需要,另一方面也是更为重要的——政府有那么多土地,有啥可以担心的呢!
  信贷资金集中于土地和房产相关领域带来了经济的泡沫化和空心化等问题,大量的制造型企业得不到资金支持,经济结构升级难以奏效。这种局面有没有风险?对银行而言恐怕是没有风险的,至少原来是这样。有问题而无风险,银行从自身的理性出发,给房地产相关领域放贷自然是大干快上,毕竟发展才是硬道理。银行也是上市企业,要对股东负责,需要漂亮的利润增速和贷款增速数据。
  分业监管下的调控干预以失效告终
  这时候,就需要“有形的手”来进行干预了。
  仔细梳理监管机构文件可以发现,早在2012年8月,银监会就开始关注银行同业代付问题的资金投向问题。2013年12月,国务院办公厅下发《关于加强影子银行业务若干问题的通知》(著名的107号文),对影子银行相关业务做了原则性监管规定。影子银行的主要流向,自然还是地产和融资平台。从后续出台的一系列规定看,银行同业业务和信托通道业务是严加监管的对象。
  不过,银监会刚关上了一扇门,证监会和保监会就为市场打开了另一扇窗。也是在2013年,为抓住资管业务的蓝海,监管机构放松了保险资金投资范围,基金子公司也横空出世。基金子公司具有万能通道功能,且没有资本金监管,业务空间大,借着监管机构对信托严加监管的好时机,很快靠低费率打开市场。各类理财和资管资金借助这些新的通道,继续注入房地产和融资平台领域。
  在影子银行的输血支持下,房地产行业渡过了“资本寒冬”的艰难时期。2015年7月股灾后,依靠资本市场实现稳增长和调结构的努力化为泡影,政策重回地产保增长和去库存的路子。2015年下半年,购房首付比例和二套房政策相继放松,房地产终于在2015年下半年再次迎来快速上涨期。
  去除房地产抵押物属性是治本之策
  一直这么下去,是不是也挺好的?还真不是。十多年来,很多生产要素涨涨跌跌,但房价和地价基本就没跌过,并逐渐成为经济运行高成本的罪魁祸首,不得不予以解决。权威人士解读中国经济,明确提出“房子是给人住的,这个定位不能偏离”,这意味着,不到一年的时间内房地产政策可能要再次转向。
  但是,又能转向哪里呢?金融体系有句名言——大而不能倒。土地和房产作为最大的抵质押物,其份量显然比最大的金融机构还要大。铁矿石等大宗商品的降价曾引发全国性钢贸贷款的大不良,土地和房产一旦贬值,又会带来多大的不良?不敢想象!所以,土地价格和房价降不得。
  这是过去几年房地产调控的逻辑。涨不得,也降不得,最终的结果只能是涨得降不得。因为价格平盘一段时间总要突破,不能向下突破,自然只能向上突破。于是,“涨一段、停一段、涨一段、停一段”成为房地产市场的常态。从当前一系列政策看,房地产市场又要进入停一段的时期了。只是,不知道停一段之后,是不是还是接着再涨一段。
  如此纠结的困局究竟该怎么破?去除房地产的抵押物属性是治本之策,即大力发展信用融资逐步置换房地产抵押贷款。不过,这是个长期政策,需缓缓图之。短期内想破局,可能要饮鸩止渴——从资金流动的角度看,再制造一个泡沫,资金自然会离开房地产领域。那么下一个泡沫在哪里呢?也许是股权市场。
  (作者为苏宁金融研究院高级研究员)
其他文献
在新时代持续改善民生的背景下,如何更好地关注和反映民生诉求,架起各级党委政府和公众沟通的桥梁,对处于媒体融合时期的城市党报提出了新的要求。城市党报民生新闻正处于挑
今年这场突如其来的新冠肺炎疫情,使“平战结合”问题在国家和社会治理领域得以再次凸显。其实,“平战结合”不仅是一种特定领域的特定原则,也体现为一种思维方式与运行模式
新冠肺炎疫情发生后,中共黑龙江省委奋斗杂志社牢牢站稳政治立场,打好主动仗、守好主阵地,以奋斗融媒在舆论引导、思想引领、文化传承、服务人民方面积极谋划、细心部署,主题
目前,党报的媒体融合进入深水区,遇到了比前期更加严峻的挑战。创新融合发展、重构采编流程、调整界面的"点、线、面"传播改革,将有力推动党报的融媒体新闻改革,从而在建设成
中国石化F1中国大奖赛将在10月拉开帷幕。近日,上海国际赛车场经营发展有限公司总经理郁知非表示,F1期间,各大F1赞助商和诸多世界500强企业到上赛场设展,举办各种活动和产品推广
目的:分析探讨进行口腔修复的老年患者的病情和进行修复的情况。方法:对2012年3月~2013年3月我院收治的70例老年牙齿疾病患者进行回顾性分析。并对患者的义齿修复情况进行了
F60 Hygenius燃料电池混合动力概念车以燃料电池和锂离子蓄电池作动力.其燃料电池较以前缩小了40%.效率却大幅度提高,并具有出色的冷起动特色。该车的续驶里程超过400km。尽管该
摘要:新媒体在潜移默化中不仅改变了报纸读者的阅读习惯,更是在无声中影响整个传媒行业的传播生态。本文从新媒体时代的内容信息流、社交关系流、场景服务流三大生产要素入手,阐述新媒体时代报纸传播观念在内容生产的角色重构、社交关系的营销,以及场景服务的数字化等三个关键方面的转型。  关键词:新媒体时代 信息流 垂直分类 “中央厨房” 数字化场景  互联网的发展使报纸读者逐渐从传统媒体向新媒体转移。新媒体在潜
党的十八大以来,习近平总书记就推进国际传播能力建设提出了一系列新理念新思想新战略,对加强和改进国际传播工作提供了理论指导和行动指南,强调要下大力气加强国际传播能力
如果不是赛车,六盘水很难见到那么多老外。中国赛事N组前三被外援包揽也就不足为奇,值得庆幸的是国内第二完赛的年轻车手李威还是给关注赛车的国人以惊喜。1600CC组依旧死水微