美国自冬天结束后就有了一丝温暖，股票投资有了一些可观的回报。在2011年第四季度积极势头的基础上，2012年一季度，投资热情一路看涨。正如笔者上季度所提到的，市场波动几乎会永久地存在，投资者情绪在逃避风险和接纳风险之间翻来覆去，账户中的资产从股票到货币型基金来回变化，这种现象在我们看来也几乎见惯不怪了。美国经济数据显示，企业表现出很强的盈利增长，美国经济正在慢慢摆脱衰退的阴影，向着复苏的春天前进，美国人深受鼓舞。标普500指数的总收益比上年第四季度高出12.4％，再加上欧洲央行所采取的一切措施有利于欧洲债务危机的缓解，这源源不断的利好消息提振信心，使投资者对于投资又恢复了积极的态度，推动世界各地的风险资产的兴盛，却暂时忽略了身后的多年来积累的巨额债务和消费的疲软。
　　
　　一季度股市回顾
　　具体而言，截至一季度末，道琼斯工业股票平均价格指数上涨54点，已至13199点，涨幅0.4%。蓝筹股有望实现有史以来最大第一季度点数涨幅，同时还有望实现1998年以来最大第一季度百分比涨幅。标尔500指数上涨5点，至1407点，涨幅0.3%，该指数有望实现十多年以来最大季度涨幅。纳斯达克综合指数上涨涨2点，至3097点，涨幅0.1%。医疗保健和消费品类股领涨。辉瑞公司涨1.3%，惠普涨1.4%，这两只股票领涨道指成分股。而一直表现最好的科技类股走低。美光科技跌2.1%，该股领跌纳斯达克100指数成份股。美光科技对第二财政季度业绩进行了修正，以反映就甲骨文公司2010年提出的反垄断和不正当竞争诉讼达成和解的情况。美国2月份个人收入仅小幅增长，但消费者个人支出进一步提高。与此同时，路透社/密歇根大学3月底消费者信心指数为76.2，预期为74.5。
　　公司方面，Research in Motion涨4.2%。该公司第四财政季度亏损1.25亿美元，并宣布数位高管离职。Finish Line大跌14%。该公司第四财季收入超出预期，但利润仅与预期一致，而且该公司对当前财年的利润增速预期低于分析师的预期值。ImmunoGen上涨4.8%。此前，该公司的药物合作伙伴罗氏公司称，其针对乳腺癌的治疗药物T-DM1的后期研究阶段取得积极进展。Threshold Pharmaceuticals涨3.3%，该公司称，美国食品和药物管理局授予其软组织肉瘤治疗药以罕见病药物地位。GasLog上市首日跌7%。该公司发售2350万股，开盘报14美元，低于预期的16～18美元。
　　
　　消费拉动不可替代
　　顺境中的风险往往被忽略，尽管许多公民和政治评论家的一致好评是信心大振的源泉，但是不要忘记，一个项目的风险更多地来自债务。很多投资者担心30年来利率下降、债券价格上涨的过程行将结束。其实美国国债上涨行情始于1981年、时任美联储主席沃尔克通过上调利率平抑通胀之后，当时10年期国债收益率接近16%。之后的收益率总体上是处于下降通道，尽管中间也有几次上升，但巨额债务不得不令国人堪忧。
　　股市回暖是否表明经济已经复苏？笔者认为，鼓励对国内经济和企业方面有积极的进展，不过，笔者也仍然侧重于国内挥之不去的结构性问题。在美国和国外，油价波动和地缘政治风险升高所带来的长远风险，导致波动很可能会持续至整个2012年。不能忽略的是世界大型企业研究会4月24日公布数据显示，因汽油价格上涨和就业增长疲软，美国4月份消费者信心指数连续第二个月下降至69.2。同时，3月份指数被向下修正为69.5。世界大型企业研究会数据同时显示，4月预期指数已从3月份的82.5降至81.1，而现状指数从3月份的49.9升至51.4。如果有数据显示，经济增长有70％是靠消费拉动，那才是经济真正复苏的一天。