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编者注：吴君亮先生15年前曾在《股市动态分析》开辟“谈股论经”专栏，随后旅居海外多年。近年回国内，致力于上市公司估值研究，本专栏将向读者展示其最新研究成果。
伟星股份（002003）主营纽扣、拉链和人造水晶钻，2010年上半年主营占比分别为51.72%、29.22%和6.61%。公司年产各类中高档钮扣80亿粒，是中国钮扣行业标准的主要制订单位，生产的“伟星”钮扣已成为中国钮扣的第一品牌，中高端市场占有率达17%。公司客户包括七匹狼、美邦服饰、雅戈尔、杉杉、凯撒等名牌服装厂家以及山东绮丽、江苏舜天等众多知名外贸进出口公司。
小纽扣，大生意，这就是伟星股份（002003）不同凡响的玩法。伟星股份的业绩自2004年上市以来成长亮丽，近5年收入和净利润年复合增长率分别为31%和46%。更值得称赞的是，公司毛利率和净利润率曲线呈持续稳定上升态势，分别由2004年的28.93%和7.33%提高至2009年的36.45%和12.36%。2010年3季度收入和经营性净利润分别同比增长31.08%和18.83%至5.4亿元和8231万元，每股收益0.4元，超出此前市场预期。公司预计2010年净利润同比增幅为30%-50%（2009年为1.72亿元），均远在市场平均增速之上。经分析，我们看到，公司通过结构调整和产能扩张，业绩有望继续增长。
由于下游品牌服饰企业销售的快速增长，市场对伟星股份这样能够提供优质的服饰辅料企业的追求力度加大，优质订单进一步集中。公司结构调整体现在产品和客户两个方面。产品方面，从2008年增发及2010年配股项目可以看出，公司对纽扣业务的发展定位是提高产品附加值和研发创新。目前公司地位已在国内纽扣最高端，保持高端纽扣国内市场份额17%-18%，2010年上半年纽扣收入同比增长36.54%至4.05亿元，毛利率41.02%，处于历史同期高位，未来销售增长有望保持在行业平均水平（15%）之上。客户方面，公司近年来不断拓展下游品牌服装客户，优质客户越来越多，成效尤其明显。
在产能扩大上，1月20日公司配股计划获证监会通过，拟募集资金总额为3.8亿元。按照公司披露资料，新项目投产后，公司纽扣产能将增加21亿粒至116亿粒，且新增纽扣大部分为附加值较高的金属纽扣；新增拉链3.82亿条，拉链产能将增加117%至4.25亿米。2013年完全达产后，正常经营年份将增加收入7.35亿元，若净利润率保持在12%左右，贡献利润约8800万元。
根据上面的评估，结合公司和市场的预期，我们认为伟星股份在2012年的营收有望达到29亿以上，盈利有望站在4亿元以上。如此，以目前股本计算，届时每股收益可望接近2元。我们同时看到，在过去的四个季度里，伟星股份的营收和盈利同比双双向上，成长动能充沛，在君亮估值中的成长动能排名，且安全性也为1。目前的价位（1月20日）反映其动态PE为24，PEG为0.73，股价在君亮估值合理买入价之下，估值颇具吸引力。■
伟星股份（002003）主营纽扣、拉链和人造水晶钻，2010年上半年主营占比分别为51.72%、29.22%和6.61%。公司年产各类中高档钮扣80亿粒，是中国钮扣行业标准的主要制订单位，生产的“伟星”钮扣已成为中国钮扣的第一品牌，中高端市场占有率达17%。公司客户包括七匹狼、美邦服饰、雅戈尔、杉杉、凯撒等名牌服装厂家以及山东绮丽、江苏舜天等众多知名外贸进出口公司。
小纽扣，大生意，这就是伟星股份（002003）不同凡响的玩法。伟星股份的业绩自2004年上市以来成长亮丽，近5年收入和净利润年复合增长率分别为31%和46%。更值得称赞的是，公司毛利率和净利润率曲线呈持续稳定上升态势，分别由2004年的28.93%和7.33%提高至2009年的36.45%和12.36%。2010年3季度收入和经营性净利润分别同比增长31.08%和18.83%至5.4亿元和8231万元，每股收益0.4元，超出此前市场预期。公司预计2010年净利润同比增幅为30%-50%（2009年为1.72亿元），均远在市场平均增速之上。经分析，我们看到，公司通过结构调整和产能扩张，业绩有望继续增长。
由于下游品牌服饰企业销售的快速增长，市场对伟星股份这样能够提供优质的服饰辅料企业的追求力度加大，优质订单进一步集中。公司结构调整体现在产品和客户两个方面。产品方面，从2008年增发及2010年配股项目可以看出，公司对纽扣业务的发展定位是提高产品附加值和研发创新。目前公司地位已在国内纽扣最高端，保持高端纽扣国内市场份额17%-18%，2010年上半年纽扣收入同比增长36.54%至4.05亿元，毛利率41.02%，处于历史同期高位，未来销售增长有望保持在行业平均水平（15%）之上。客户方面，公司近年来不断拓展下游品牌服装客户，优质客户越来越多，成效尤其明显。
在产能扩大上，1月20日公司配股计划获证监会通过，拟募集资金总额为3.8亿元。按照公司披露资料，新项目投产后，公司纽扣产能将增加21亿粒至116亿粒，且新增纽扣大部分为附加值较高的金属纽扣；新增拉链3.82亿条，拉链产能将增加117%至4.25亿米。2013年完全达产后，正常经营年份将增加收入7.35亿元，若净利润率保持在12%左右，贡献利润约8800万元。
根据上面的评估，结合公司和市场的预期，我们认为伟星股份在2012年的营收有望达到29亿以上，盈利有望站在4亿元以上。如此，以目前股本计算，届时每股收益可望接近2元。我们同时看到，在过去的四个季度里，伟星股份的营收和盈利同比双双向上，成长动能充沛，在君亮估值中的成长动能排名，且安全性也为1。目前的价位（1月20日）反映其动态PE为24，PEG为0.73，股价在君亮估值合理买入价之下，估值颇具吸引力。■