融资融券制度对尾部系统风险的非对称影响——基于A股市场极值相关性的研究

来源 :管理科学学报 | 被引量 : 0次 | 上传用户：pengyechao

【摘要】

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融资融券交易制度的推出能否有效降低个股随市场暴涨暴跌的概率是广泛关注的问题。文章利用Patton提出的SJC Copula函数,估计了个股与大市尾部相关性,并使用双重差分法分析了

【作者】

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陈海强方颖王方舟

【机构】

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计量经济学教育部重点实验室（厦门大学）,厦门大学王亚南经济研究院,厦门大学经济学院金融系

【出处】

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管理科学学报

【发表日期】

：

2019年5期

【关键词】

：

融资融券交易 Copula函数极值相关性双重差分法

【基金项目】

：

国家自然科学基金资助项目(71571152;71625001;71631004;71850011);中央高校基本科研业务费专项资金资助项目(20720181004;20720171002);霍英东教育基金会青年教师基金资助项目(151084)

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融资融券交易制度的推出能否有效降低个股随市场暴涨暴跌的概率是广泛关注的问题。文章利用Patton提出的SJC Copula函数,估计了个股与大市尾部相关性,并使用双重差分法分析了融资融券交易制度推出的政策处置效应,发现融资融券制度降低了标的个股左尾(下跌)极值相关性,但加剧了右尾(上涨)极值相关性。进一步分析表明,上述结果来源于融资融券交易对极值相关性的非对称影响。具体而言,融资交易对左尾极值相关性影响不显著,但加剧了右尾极值相关性,融券交易则同时显著降低了左尾和右尾极值相关性。由于融券交易规模远小于融资

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