8月23日，日本央行决定暂不加息，维持现行0.5％的隔夜拆借利率不变，这一决定反映了由美国次级抵押贷款危机引发的对全球金融市场的深刻影响。国际金融市场的动荡导致投资者风险厌恶情绪上升，于是投资者纷纷了结手中的套息交易头寸，这使得日元汇率急剧走强。在8月23日结束的货币政策会议上，日本央行最终以八票赞成、一票反对的结果决定暂不加息，维持现行0.5％的隔夜拆借利率不变。日本央行的这一决定反映了由美国次级抵押贷款危机引发的对全球金融市场的深刻影响。
　　此前，日本央行曾在7月暗示将在8月会议上加息，但为了缓解市场的担忧，决定把加息一事延期至9月中旬的下次会议上再作讨论。虽然日本金融机构并未过多地介入次级抵押贷款，特别是与欧洲相比，房贷问题对日本金融机构的影响相对有限，但如果世界经济出现下滑，将对日本的出口造成重大打击，从而拖累日本经济增长，因日元的经济增长有15％是来自于净出口。
　　国际金融市场的动荡导致投资者风险厌恶情绪上升，于是投资者纷纷了结手中的套息交易头寸，令近期日元汇率急剧走强。8月17日美元/日元一度触及111.59，与6月22日124.15高点相比，日元累计升值幅度超过10％。尽管近期日元表现生猛，但越是在这种情况下，投资者越要提高警惕，日本政府随时可能对日元汇率进行干预。毕竟日元如此快速的升值是日本政府所不愿看到的，这样一来会损害日本企业在海外的收入，于是日本央行内部对日元急速走高使得日本经济遭受打击的担忧日趋强烈，因而决定立足于市场稳定来运作金融政策。2006年7月，日本央行首次解除零利率。今年2月21日，日本央行决定加息25个百分点，上升到0.5％。自此以后，日本央行已连续七次决定维持现行利率。
　　另一方面，日本执政的自民党在7月末的参议院选举中惨败。已表示继续留任的日本首相安倍晋三在8月29日重组了内阁，由额贺福志郎代替尾身幸次成为日本新的财务大臣，而额贺福志郎在制定货币政策上的态度显然非常谨慎，他认为日本现在的消费者物价指数依旧徘徊在零附近，日本并未完全摆脱通缩；而日本全国核心消费物价指数连续第六个月下跌，7月份下跌0.1%。与此同时，7月份整体家庭消费开支年比下跌0.1%，至于工业生产月比则下跌0.4%，数据均低于预期的上升0.2%及下跌0.3%，令市场进一步认定日本央行于短期内的加息不大。
　　虽然货币政策属于日本央行的专责范畴，但央行的货币政策必须符合政府的整体经济政策。额贺福志郎在2004年担任日本自民党干事长时，曾极力主张政府干预日元汇率。上述言论暗示，日本政府不希望日本央行加息，且不排除在日元汇率大幅波动时入市干预。
　　很显然，这对于日元多头而言并非好消息。因为即便日央行9月升息25基点至0.75%，也不会造成套息交易瞬间瓦解，据统计目前的利差交易规模估计已达1万亿美元，日本的低利率给套息交易提供了源源不断的弹药，或许目前已经是世界上最大的投机性赌注。投资者会以很低的利率借入日元，然后买入其它高收益或其寄望升值的资产。而当前全球市场的动荡已经促使市场大幅降低了对日本央行升息的预期。根据金融期货价格目前显示，日本央行在9月19日，即美联储宣布利率决定一天之后，加息的可能性仅为15%。而8月23日发布的一项民间调查显示，仅有27%的受访者预计日本央行会在9月加息，低于8月13日调查时的46%。
　　从技术走势上看，8月27日－31日以来美元/日元走势跌宕起伏。前两个交易日里，汇价最大跌幅接近300点，而8月29日汇价则拉出长阳，最高触及116.19，已完全将8月28日的长阴线吞没，并重回5日和10日均线上方。就日线图形态来看，汇价短期人气已明显恢复，后市很可能将测试117.20附近的阻力。117.20是8月初以来汇价低位所在，被跌破后转为强阻力，而8月20日－24日高位为117.13，因此117.20显得十分关键，若汇价能站上该位，则有望扭转之前两个多月的颓势。当然，由于美元/日元已积弱两个多月，虽然汇价短期人气回暖，但若要真正走强还需时间，较为激进的投资者可考虑在117.20做多美元/日元，止损116.50，第一目标位118.70，接着是120.00关口。当然，在站上117.20前，美元/日元须克服20日均线的压制，目前处在116.50附近。