【摘 要】
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基于收盘价操纵后股票价格的变动特征,本文构建了收盘价操纵行为的识别方法——尾市价格偏离模型,并利用中国股票市场的分时高频交易数据实现了可疑收盘价操纵行为的监测。进
【机 构】
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南开大学经济学院; 北京工商大学经济学院;
【基金项目】
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国家自然科学基金青年项目(71703111);教育部人文社会科学研究青年基金项目(16YJC790049);国家社科基金重大项目(14ZDB124);中国特色社会主义经济建设协同创新中心;天津市“131”创新型人才团队“金融风险创新团队”的资助
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基于收盘价操纵后股票价格的变动特征,本文构建了收盘价操纵行为的识别方法——尾市价格偏离模型,并利用中国股票市场的分时高频交易数据实现了可疑收盘价操纵行为的监测。进一步,本文采用面板数据回归实证分析了收盘价操纵影响市场流动性的方向、程度和机制。研究结果表明,收盘价操纵会导致股票交易成本上升和流动性下降,这种影响往往在股票市场处于震荡和下跌阶段时更为显著;同时,投资者报价策略趋于保守化是收盘价操纵对市场流动性产生影响的关键因素,而引发投资者调整报价策略的原因可能是股价波动加剧后订单非执行风险的降低。
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