【摘 要】
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执行以定向增发为主要手段的去杠杆政策,会改变公司的资本结构,弱化大股东分散投资的风险意识,加强其增持动机;会刺激中小股东的搭便车心理,从而致使股权趋于集中,在极端情况
【基金项目】
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天津市社科规划项目:“缓解中小企业融资难的信贷担保制度创新研究”(TJYY13-019)和“僵尸企业的高杠杆率是否会引爆金融风险?”(TJYY17-010)
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执行以定向增发为主要手段的去杠杆政策,会改变公司的资本结构,弱化大股东分散投资的风险意识,加强其增持动机;会刺激中小股东的搭便车心理,从而致使股权趋于集中,在极端情况下才会导致一股独大。对此,基于2014—2018年的非金融类上市公司数据,运用双重差分模型,实证检验了去杠杆对上市公司股权结构的影响。研究结果显示:去杠杆能显著增强公司的股权集中度,但是对一股独大没有影响。这一效应在非国有企业样本中更为显著。因此,政府部门在落实去杠杆政策的同时要提前预防一股独大问题;企业部门要主动去杠杆,在合理范围内积极优化
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