【摘 要】
：
在2018年判决的苏嘉鸿案中,作为“常胜将军”的证监会可谓“完败”,该案值得关注与反思.判决不但重申了重组方案的改变不影响内幕信息的认定这一观点,而且对内幕交易调查流程的要求进行了新的塑造,法官否认了证监会对“传递型”内幕交易案件中内幕信息知情人进行调查了解的自由裁量权,认为其必须找到内幕信息传递者的调查标准.此外,尽管判决支持了内幕交易“推定”的认定思路,却对证监会证明基础事实是否达到相应的证明标准提出了质疑.证监会处罚内幕交易的证明标准是“基本吻合”和“高度吻合”,二者含义不明,在实践中的适用较为混乱
论文部分内容阅读
在2018年判决的苏嘉鸿案中,作为“常胜将军”的证监会可谓“完败”,该案值得关注与反思.判决不但重申了重组方案的改变不影响内幕信息的认定这一观点,而且对内幕交易调查流程的要求进行了新的塑造,法官否认了证监会对“传递型”内幕交易案件中内幕信息知情人进行调查了解的自由裁量权,认为其必须找到内幕信息传递者的调查标准.此外,尽管判决支持了内幕交易“推定”的认定思路,却对证监会证明基础事实是否达到相应的证明标准提出了质疑.证监会处罚内幕交易的证明标准是“基本吻合”和“高度吻合”,二者含义不明,在实践中的适用较为混乱.本文结合市场实践提出了判断案件事实的证明是否达到相应证明标准需要考虑的要素,并在此基础上,对苏嘉鸿案进行反思.
其他文献
作为医生,从医二十年来他以精湛丰富的临床经验,帮患者解除病痛、重拾健康;作为人大代表,他始终牢记职责和使命,从身边事做起,进选区、听意见、解民忧.他就是河东区东新街社区卫生服务中心中医科主任张磊.
自1999年至今,刘世平在滨海新区中塘镇张港子村党组织书记这一岗位上已经连续耕耘了22个年头.作为市十一届党代会代表、市十七届人大代表,滨海新区第二届、第三届人大代表,他始终牢记为民服务宗旨,积极履职尽责,充分发挥人大代表作用.
本文首先梳理了员工持股计划的内容、 设立优势及在我国的运行实践;其次从非上市公司实施员工持股计划的法律障碍及近年来规则变迁的历程出发,分析国内对其监管态度的转变,指出完全豁免对非上市公司设立员工持股计划的监管可能会存在风险;再次通过梳理美国对员工持股计划豁免的几种方式和最频繁适用的701规则的主要内容,讨论规则背后平衡“豁免”和“监管”的理念,为完善国内对员工持股计划的“替代性监管”做好理论准备;最后在结合美国监管理念和具体规则的基础上,评析我国新修订的 《证券法》 第九条,并对非上市公司设立员工持股计划
金融科技背景下,金融创新对现行的金融监管提出了更高的要求,监管沙盒在中国落地,促进金融业发展、 服务实体经济都需要一系列的配套制度设计.本文在借鉴不同法域经验的基础上,提出我国监管沙盒在依法制定规则、 维护金融系统性安全及保护金融消费者权益的同时,应当考虑较大的地域差异性,从而采用区域性测试的方法.此外,建议有序扩大沙盒适用范围,鼓励服务实体经济的金融创新,明确金融稳定委员会作为监管机构的权责.
爬虫是一种获取网络公开数据的技术工具,其本身并不具备价值色彩.但在目前激烈的信息竞争环境下,爬虫被推向了风口浪尖,网贷领域的爬虫更是众矢之的.网贷爬虫被控告最多的罪名为助长暴力催收、 非法入侵计算机系统和侵犯个人隐私等.而通过分析爬虫的工作原理可得,不法获取信息和获取信息后的不当利用与爬虫本身并无直接因果关系,爬虫在上述过程中充当的只是一个中立的步骤角色.不过,网贷爬虫也面临相关法律风险.在刑法上可能构成网络犯罪的帮助犯,此外即使获得了信息授权,也可能因无效授权而侵犯用户权益.在关涉第三方时,爬虫被授权获
投资者适当性规则在各国被广泛采用,但美国证券交易委员会的新规却对其提出了挑战.根据新规,经纪商对零售投资者的推销行为,将受到最佳利益规则而非适当性规则的调整.梳理其背后的商业逻辑和法律逻辑可知,此次“反转”的伏笔早已埋下.基于经纪商和投资顾问商业模式的不同特点,美国法对二者进行了区分规制:经纪商承担适当性义务,而投资顾问承担信义义务.但由于场外经纪商确实因证券推销获得了许多隐性的额外收入,零售投资者的利益仍可能因此受损.尽管法理上存在种种差异,但分析此前适当性规则的制定和执行,不难发现其与最佳利益规则背后
在客户评估环节建行恩济支行仅根据最终评估得分推荐理财产品,未重视客户主观风险承受意愿.在产品风险评估环节建行恩济支行未厘清不同自律监管体系下的规则差异,误用理财产品风险等级.虽然建行恩济支行在评估环节做到了形式合规,但是法院从实质合理角度作出裁判,颇为允当.此外,建行恩济支行在履行推介方式适当义务、 告知说明义务和资料留存义务时也存在重大瑕疵.商业银行应当以此案为殷鉴,准确把握、 严格遵守适当性义务的相关规则.同时,该案也反映出分业监管导致规则不统一、 理财产品风险评级标准不统一等问题,前者有赖于通过监管
通过分析伊世顿案判决书和对华鑫期货相关行政处罚及自律惩戒文书,认定市场操纵的监管思路包括:获取相关交易优势是进行操纵的必要非充分条件;影响或扭曲市场价格,与其他明确规定的操纵行为具有危害的相当性,是构成操纵的实质特征;可由客观行为推定行为人操纵市场的故意;违法所得的认定较为谦抑,责任追究相对平缓,体现了对新型操纵行为惩处的谨慎态度.多部门对华鑫期货采取行政处罚和自律惩戒“组合拳”,体现了从严监管和加大违规成本的监管取向,但部分处理依据存在宽泛之嫌.从完善我国程序化交易监管机制角度出发,建议发展与规范并行,
上市公司破产重整近年来呈现爆发式增长的态势,但在破产重整过程中面临的共同问题是公积金转增资本是否除权以及如何除权.以该问题为导向,本文对2019年六大重整成功案例进行了实证分析,进而得出上市公司破产重整过程中公积金转增资本这种非正常状态下应采取不予除权的结论.文章从公平、 合意和非正常状态处理等理论视角阐明结论的正当性,并建议在交易规则或相关立法中予以明确.
重大性问题虽然是证券信息披露制度的核心问题,但在既有的域内研究中却缺乏探讨,其原因是 《证券法》 在法律移植过程中的“误译”与实践中的执法需求不彰.借助万家文化案可以辨析欺诈市场理论的原意及其与重大性的差别,分析重大性作为认定虚假陈述行为的独立要件地位,并结合域内外的实践经验,对比各类重大性证明方法的利弊.