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债务危机笼罩欧洲上空，QDII基金转而远航澳洲市场，QDII迎来第二波出海热潮，QDII的投资主题和区域呈现多元化趋势。国内第一只重点投资澳洲市场的基金产品——汇添富亚洲澳洲成熟市场(除日本外)优势精选股票基金已于5月20日正式发行。就该基金的投资结构和机会，本刊专访了拟任基金经理王致人。
问：这只基金与其他QDII相比，有何不同?
王致人：这只基金有3个最显著的特点，即资源、内需及选股团队。
资源 澳洲资源优势得益于国际大宗商品价格上涨，可间接抵御通胀风险。中国在国际市场是煤炭、铁矿石、原油、有色金属、粮食等的净买家，澳洲天然资源与中国的需求互补，直接受益于中国强劲的消费及在外汇储备多元化的需求。资源也是我们长期看好的投资主线。2009年澳大利亚股市涨幅前10名中，有8只与资源相关，涨幅均在200％以上。随着全球经济复苏，煤炭、钢铁、铝与铜价呈现反弹趋势，但距离前波高点仍有30％～60％的空间。未来10年，中国与印度的基础建设将花费超过4万亿美元，将极大地拉动原材料需求。
内需 调结构、促消费是2010年经济工作的重点，财政政策将重点投向民生。中国经济增长模式已逐步由出口导向过渡到消费导向，消费在三驾马车(消费、投资、出口)中的占比越来越大。来自中国内地的上市公司，占香港恒生指数流通市值权重高达55.6％。香港相关股票将受益中国内需，不少大家耳熟能详的分布于消费、能源、金融等行业的大陆企业，盈利能力和竞争优势都很强，其股票却只能在海外买到。现在可以通过我们的产品分享这些企业盈利带来的收益。
选股团队 这只基金重点投资中国香港地区和澳大利亚市场，约占资产配置的90％，非常聚焦，这就使选股能力显得尤其重要。汇添富基金擅长策略研究和精选个股，在A股投资上已积累丰富的经验。早在2006年汇添富就致力于香港等海外市场的研究，并引进多名具备丰富海外市场投资经验的专才加盟，为海外市场投资奠定了坚实基础。汇添富的境外投资顾问资本集团(CAPITAL GROUP)，以“多元投资经理人制度”著称，团队成员平均任职超过10余年，团队稳定性好，并高度重视风险控制，并拥有严密的风险控制体系。依托资本集团雄厚的投资研究实力，有望充分发挥亚洲及澳洲投资经验和优势。
问：当前国内的投资背景怎样?发行这只产品出于什么考虑?
王致人：一季度GDP和PMI均显示出中国经济增长势头强劲。4月，居民消费价格同比上涨2.8％，环比上涨0.2％。房地产泡沫最令人关注，也成为本轮政策调控的重点。在此背景下，通胀可能成为市场下一个担心的问题。近期A股回调压力较大，我们建议重点配置能抵抗通胀和宏观调控风险、业绩保持较快增长的行业。这些行业中，资源是对抗通胀非常好的品种。同时，中国，印度等新兴国家未来对资源的需求非常大。
发行这只基金，我们主要是基于“资源直通车”这一概念。所谓资源直通车，就是直接通过QDII产品投资澳洲的资源公司，相对国内资源类上市公司，它们的估值更有吸引力，投资也更为直接。国内的大型上市公司，如中铝、兖州煤业等，不断收购澳洲的矿产资源，国内投资者目前可通过购买上述公司的股票，间接投资澳洲。问题是此类上市公司的市盈率相对国外偏高，同时收购又要付出一定溢价，间接投资澳洲资源，对个人投资者来说代价相对较大。
问：为什么特别把澳洲市场凸显出来?
王致人：澳大利亚是全球最主要的大宗商品和原材料的产地国和出口国，包括烟煤、铝、土、铅、钻石、锌及精矿、铁矿石、煤、黄金、锂、锰矿石、镍、银、铀、锌等。澳洲资源的长远战略价值已吸引国内众多超大型国企，掀起了一股收购澳洲矿产资源的投资新浪潮。但限于政策障碍和收购难度，普通投资者难以受益于此。我们这只产品将重点配置较高比重的原材料证券产品，架起投资澳洲资源优势的桥梁。在通胀预期不断强化的未来，有望享受大宗原材料价格上升所带来的收益。
问：未来消费板块的增长点在什么地方?
王致人：根据当前市场情况，内需消费延续了2009年以来的高增长态势。具体行业看，汽车、石油制品、家具及家用电器行业增速依然较高，汽车仍然是消费的增长点。目前中国消费需求正在发生实质性转变，已向房地产、汽车和医疗保健等3大领域转移，同时在这第3次消费升级的过程中，新一代通信产品、文化传媒、电子信息等创新性消费概念股有望成为其中最大的获益者。这表明我们对特定消费品的保有量偏低，未来这些消费品的刚性需求动力依旧很足，这也是中长期可持续的趋势。
问：通过QDII投资海外，在人民币升值的背景下，是否会造成汇率风险?
王致人：我们认为，人民币升值的背景对投资澳大利亚和香港地区的影响是中性甚至是利好。中国对澳大利亚的资源需求具有一定持续性，并不会因为人民币的升值受到很大影响。人民币升值后，它的相对购买力和对澳洲资源的需求会增加。2010年以来，A股市场震荡下跌，不是因为宏观经济，而是市场对政策退市的担忧。
相对其他主要市场，澳洲政策退市的风险最小。2009年澳洲GDP实现正增长，强劲的经济复苏支撑强劲的货币复苏，2009年以来人民币升值0.07％，而澳元升值30.03％。澳央行有更大的货币政策弹性，支持澳元在升值背景下继续跑赢人民币，面临的汇率风险不大。中国通过规模近6000亿美元的新政府支出计划，强力推出一系列扩大内需措施，市场将之视为避免全球经济大幅放缓的举措。经济刺激方案推升了全球资本对商品货物及大宗商品的浓厚兴趣。无论是澳元在加息背景下的强势，还是内需增长对香港市场相关行业的提振，都有利于对冲因人民币升值带来的汇率风险。
问：这只基金与其他QDII相比，有何不同?
王致人：这只基金有3个最显著的特点，即资源、内需及选股团队。
资源 澳洲资源优势得益于国际大宗商品价格上涨，可间接抵御通胀风险。中国在国际市场是煤炭、铁矿石、原油、有色金属、粮食等的净买家，澳洲天然资源与中国的需求互补，直接受益于中国强劲的消费及在外汇储备多元化的需求。资源也是我们长期看好的投资主线。2009年澳大利亚股市涨幅前10名中，有8只与资源相关，涨幅均在200％以上。随着全球经济复苏，煤炭、钢铁、铝与铜价呈现反弹趋势，但距离前波高点仍有30％～60％的空间。未来10年，中国与印度的基础建设将花费超过4万亿美元，将极大地拉动原材料需求。
内需 调结构、促消费是2010年经济工作的重点，财政政策将重点投向民生。中国经济增长模式已逐步由出口导向过渡到消费导向，消费在三驾马车(消费、投资、出口)中的占比越来越大。来自中国内地的上市公司，占香港恒生指数流通市值权重高达55.6％。香港相关股票将受益中国内需，不少大家耳熟能详的分布于消费、能源、金融等行业的大陆企业，盈利能力和竞争优势都很强，其股票却只能在海外买到。现在可以通过我们的产品分享这些企业盈利带来的收益。
选股团队 这只基金重点投资中国香港地区和澳大利亚市场，约占资产配置的90％，非常聚焦，这就使选股能力显得尤其重要。汇添富基金擅长策略研究和精选个股，在A股投资上已积累丰富的经验。早在2006年汇添富就致力于香港等海外市场的研究，并引进多名具备丰富海外市场投资经验的专才加盟，为海外市场投资奠定了坚实基础。汇添富的境外投资顾问资本集团(CAPITAL GROUP)，以“多元投资经理人制度”著称，团队成员平均任职超过10余年，团队稳定性好，并高度重视风险控制，并拥有严密的风险控制体系。依托资本集团雄厚的投资研究实力，有望充分发挥亚洲及澳洲投资经验和优势。
问：当前国内的投资背景怎样?发行这只产品出于什么考虑?
王致人：一季度GDP和PMI均显示出中国经济增长势头强劲。4月，居民消费价格同比上涨2.8％，环比上涨0.2％。房地产泡沫最令人关注，也成为本轮政策调控的重点。在此背景下，通胀可能成为市场下一个担心的问题。近期A股回调压力较大，我们建议重点配置能抵抗通胀和宏观调控风险、业绩保持较快增长的行业。这些行业中，资源是对抗通胀非常好的品种。同时，中国，印度等新兴国家未来对资源的需求非常大。
发行这只基金，我们主要是基于“资源直通车”这一概念。所谓资源直通车，就是直接通过QDII产品投资澳洲的资源公司，相对国内资源类上市公司，它们的估值更有吸引力，投资也更为直接。国内的大型上市公司，如中铝、兖州煤业等，不断收购澳洲的矿产资源，国内投资者目前可通过购买上述公司的股票，间接投资澳洲。问题是此类上市公司的市盈率相对国外偏高，同时收购又要付出一定溢价，间接投资澳洲资源，对个人投资者来说代价相对较大。
问：为什么特别把澳洲市场凸显出来?
王致人：澳大利亚是全球最主要的大宗商品和原材料的产地国和出口国，包括烟煤、铝、土、铅、钻石、锌及精矿、铁矿石、煤、黄金、锂、锰矿石、镍、银、铀、锌等。澳洲资源的长远战略价值已吸引国内众多超大型国企，掀起了一股收购澳洲矿产资源的投资新浪潮。但限于政策障碍和收购难度，普通投资者难以受益于此。我们这只产品将重点配置较高比重的原材料证券产品，架起投资澳洲资源优势的桥梁。在通胀预期不断强化的未来，有望享受大宗原材料价格上升所带来的收益。
问：未来消费板块的增长点在什么地方?
王致人：根据当前市场情况，内需消费延续了2009年以来的高增长态势。具体行业看，汽车、石油制品、家具及家用电器行业增速依然较高，汽车仍然是消费的增长点。目前中国消费需求正在发生实质性转变，已向房地产、汽车和医疗保健等3大领域转移，同时在这第3次消费升级的过程中，新一代通信产品、文化传媒、电子信息等创新性消费概念股有望成为其中最大的获益者。这表明我们对特定消费品的保有量偏低，未来这些消费品的刚性需求动力依旧很足，这也是中长期可持续的趋势。
问：通过QDII投资海外，在人民币升值的背景下，是否会造成汇率风险?
王致人：我们认为，人民币升值的背景对投资澳大利亚和香港地区的影响是中性甚至是利好。中国对澳大利亚的资源需求具有一定持续性，并不会因为人民币的升值受到很大影响。人民币升值后，它的相对购买力和对澳洲资源的需求会增加。2010年以来，A股市场震荡下跌，不是因为宏观经济，而是市场对政策退市的担忧。
相对其他主要市场，澳洲政策退市的风险最小。2009年澳洲GDP实现正增长，强劲的经济复苏支撑强劲的货币复苏，2009年以来人民币升值0.07％，而澳元升值30.03％。澳央行有更大的货币政策弹性，支持澳元在升值背景下继续跑赢人民币，面临的汇率风险不大。中国通过规模近6000亿美元的新政府支出计划，强力推出一系列扩大内需措施，市场将之视为避免全球经济大幅放缓的举措。经济刺激方案推升了全球资本对商品货物及大宗商品的浓厚兴趣。无论是澳元在加息背景下的强势，还是内需增长对香港市场相关行业的提振，都有利于对冲因人民币升值带来的汇率风险。