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日前，“新三板”扩容的消息被传得沸沸扬扬，近日却有销声匿迹之势。尽管如此，市场多方投资者对“新三板”扩容的热情并没有减少。
笔者也认为，由于今年国家“防通胀”的任务严峻，从宏观政策来说可能还会有几次加息和存款准备金率的上调，市场货币流通总量也会得到控制，因此个人投资债券或固定收益产品的收益会缩水，股市的流动性会降低，影响权益类资产的回报。作为个人投资者，如果有一定的股市实战经验和相对充裕的资金，“新三板”或许可以成为权益类资产组合的新品种。
“新三板”前世今生
2006年“新三板”建立初期允许个人投资，但最小报价单位为3万股/手，参与的个人较少，流动性匮乏。2009年6月证券业协会修改了“新三板”试点办法，个人投资的大门被关闭，而且现有规定明确“新三板”挂牌企业股东人数不能超过200人，这也是对个人投资者的一大限制。目前“新三板”交易挂在深圳证券交易所，只有机构投资者才能参与。重开个人投资的大门只是时间问题了，“新三板”个人投资者的准入门槛可能会参照创业板和股指期货的合格个人投资者标准，即2年炒股经验和拥有50万资金，由于新三板投资风险极大，在投资者准入制度方面会比创业板严格很多。为了增加流动性和吸引更多的个人投资者，最小报价单位很有可能降低到1000股/手，同时单一挂牌企业股东不超过200人的制度也面临改革，更完善的非上市公众公司的监管制度也会建立。
现阶段“新三板”挂牌公司都是高新技术企业，很多手中都握有专利或自主研发的知识产权，具有一定的潜力，一旦转板成功登陆主板或创业板，很有可能会股价暴涨，这是吸引个人投资者的主要方面。根据Wind数据显示，作为首家“新三板”转板成功的企业，久其软件（002279.SZ）挂牌最后阶段的转让价格在15元左右，09年中小板成功上市，IPO发行价27元，8月11日上市首日涨幅108.48%；北陆药业（300016.SZ）上市前的转让价格5.5元左右，09年登陆创业板，IPO发行价17.86元，10月30日上市首日涨幅99.33%；世纪瑞尔（300150.SZ）上市前转让价格10元左右，10年成功转为创业板，IPO发行价32.99元，12月22日上市首日涨幅80.05%。
由过去实例可见，只要转板成功，投资者一夜暴富的神话就能实现，这也使得越来越多的个人投资者翘首以盼“新三板”的再次开放。
关注哪些投资机会
我国的资本市场并非完全有效，个人投资者获取的消息有限，非上市公司信息披露也不是很完善，个人相对机构来说做不到也不可能做到很深入的研究分析，因此“跟投”或许是参与“新三板”投资的一个捷径。“新三板”服务对象是初创阶段的企业，存活率低，风险较高，相应的潜在回报也较丰厚。价值越高、估值越低的公司会吸引风险资本（VC）的进入。个人投资者不妨介入能吸引更多风险资本和私募股权（VC/PE）的“新三板”挂牌企业。
国家科技部明确“十二五”期间重点支持的高新技术领域包括新材料、生物医药、新能源、新农业、新网络、新消费、新节能环保。如果“新三板”挂牌企业在这些领域中处于领先地位或掌握了核心技术，显然发展壮大的潜力更大，更值得个人投资者关注。
个人投资者也可以采用创业板估值倒推来评估“新三板”挂牌企业的股价，根据创业板同行业公司股价经转板成功的时间折现得到的价格可作为现有“新三板”公司股价估值的参考，如果现有价格远低于参考价格，可作为投资买入的依据。在此模式下转板的时间和创业板的估值水平将是两个重要的参考值。
如果个人投资者资金充裕但专业度不够，可以作为有限合伙人（LP）加入专注投资“新三板”挂牌公司的风险资本或私募股权基金，这种间接投资的策略既不用花费时间精力做调研，同时还能分享投资的收益，是比较省力的投资方式。
另外在现有的主板市场，个人投资者可以密切关注因“新三板”扩容而可能受益的股票，即“新三板”概念股。各国家及高新技术开发区是此次扩容的直接受益者，除了中关村（000931.SZ）之外，东湖高新（600133.SH）、苏州高新（600736.SH）、张江高科（600895.SH）都有很大的可能被列为首批扩容试点区。根据Wind数据显示，东湖高新3月31日的股价比1月4日今年首个交易日上涨2%，张江高科和苏州高新的同期涨幅分别为26%和49%，随着政策的逐渐明朗，相关股票还有上涨的可能。
未来“新三板”扩容可能引入“做市商”制度，做市商（market maker） 是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。该业务对券商的利润贡献很大同时对主办券商的要求有进一步提高，相关上市券商的股票也应该引起投资者的注意。根据中国证券业协会制定的“新三板”主办券商准入条件，符合的上市券商有兴业证券（601377.SH）、长江证券（000783.SZ）、东北证券（000686.SZ）等，这些也是值得个人投资者密切关注的。
由于“新三板”公司挂牌不等同于融资，融资还是要靠以后的“定向增资”来实现，融资的目的各有不同，但需要引起个人投资者的警惕，因为非上市公司信息披露不全面，公司融资可能面临一些财务问题和现金流的短缺，对于公司的业绩会影响较大。
还有一个不能忽视的是持有“新三板”股票的上市公司，如紫光股份（000938.SZ）持有北京时代（430003.OC）和绿创环保（430004.OC），这两家转板可能性较大，则扩容政策对它而言是个利好。
风险隐患不容小觑
总体来说，“新三板”市场挂牌企业规模小、经营风险较大、信息披露不完善，个人投资者对挂牌公司了解得不深，对市场潜在风险认识不足。流动性仍然是一个主要的问题，特别对于小市值的股票而言，流动性缺失是造成股票下跌的主要原因。甚至会造成交易时段有价无市的局面。
主办券商对于“新三板”投资风险的控制起着决定性作用，由于进入“新三板”市场的门槛较低，挂牌公司处于初创期运营不规范，信息披露不完整，需要主办券商时刻进行监督，有些国家的主办券商需对挂牌公司的信息披露的全面性和完整性承担连带责任。对于定价方面主办券商也有责任对挂牌公司进行指导，只有合理的定价才能促进股份的流通继而确保整个市场的良性发展，降低投资风险。
投资“新三板”赌的就是“成功转板”，但事实上从“新三板”推出到现在总共也就3家公司转板成功，相对于现有80多家挂牌企业来说比例还是相当少。“新三板”市场可以作为主板和创业板的练兵场，让那些有上市意愿的公司锻炼一下，可以减少正式上市后的很多风险，对资本市场的健康发展大有益处。
而对于“新三板概念股”来说，由于预期利好因素影响前期涨幅过高，现在已经到了相对高位，投资者此时介入必须相当谨慎，除非有新的相关政策出台，不然现在入市有可能高位被套。
笔者也认为，由于今年国家“防通胀”的任务严峻，从宏观政策来说可能还会有几次加息和存款准备金率的上调，市场货币流通总量也会得到控制，因此个人投资债券或固定收益产品的收益会缩水，股市的流动性会降低，影响权益类资产的回报。作为个人投资者，如果有一定的股市实战经验和相对充裕的资金，“新三板”或许可以成为权益类资产组合的新品种。
“新三板”前世今生
2006年“新三板”建立初期允许个人投资，但最小报价单位为3万股/手，参与的个人较少，流动性匮乏。2009年6月证券业协会修改了“新三板”试点办法，个人投资的大门被关闭，而且现有规定明确“新三板”挂牌企业股东人数不能超过200人，这也是对个人投资者的一大限制。目前“新三板”交易挂在深圳证券交易所，只有机构投资者才能参与。重开个人投资的大门只是时间问题了，“新三板”个人投资者的准入门槛可能会参照创业板和股指期货的合格个人投资者标准，即2年炒股经验和拥有50万资金，由于新三板投资风险极大，在投资者准入制度方面会比创业板严格很多。为了增加流动性和吸引更多的个人投资者，最小报价单位很有可能降低到1000股/手，同时单一挂牌企业股东不超过200人的制度也面临改革，更完善的非上市公众公司的监管制度也会建立。
现阶段“新三板”挂牌公司都是高新技术企业，很多手中都握有专利或自主研发的知识产权，具有一定的潜力，一旦转板成功登陆主板或创业板，很有可能会股价暴涨，这是吸引个人投资者的主要方面。根据Wind数据显示，作为首家“新三板”转板成功的企业，久其软件（002279.SZ）挂牌最后阶段的转让价格在15元左右，09年中小板成功上市，IPO发行价27元，8月11日上市首日涨幅108.48%；北陆药业（300016.SZ）上市前的转让价格5.5元左右，09年登陆创业板，IPO发行价17.86元，10月30日上市首日涨幅99.33%；世纪瑞尔（300150.SZ）上市前转让价格10元左右，10年成功转为创业板，IPO发行价32.99元，12月22日上市首日涨幅80.05%。
由过去实例可见，只要转板成功，投资者一夜暴富的神话就能实现，这也使得越来越多的个人投资者翘首以盼“新三板”的再次开放。
关注哪些投资机会
我国的资本市场并非完全有效，个人投资者获取的消息有限，非上市公司信息披露也不是很完善，个人相对机构来说做不到也不可能做到很深入的研究分析，因此“跟投”或许是参与“新三板”投资的一个捷径。“新三板”服务对象是初创阶段的企业，存活率低，风险较高，相应的潜在回报也较丰厚。价值越高、估值越低的公司会吸引风险资本（VC）的进入。个人投资者不妨介入能吸引更多风险资本和私募股权（VC/PE）的“新三板”挂牌企业。
国家科技部明确“十二五”期间重点支持的高新技术领域包括新材料、生物医药、新能源、新农业、新网络、新消费、新节能环保。如果“新三板”挂牌企业在这些领域中处于领先地位或掌握了核心技术，显然发展壮大的潜力更大，更值得个人投资者关注。
个人投资者也可以采用创业板估值倒推来评估“新三板”挂牌企业的股价，根据创业板同行业公司股价经转板成功的时间折现得到的价格可作为现有“新三板”公司股价估值的参考，如果现有价格远低于参考价格，可作为投资买入的依据。在此模式下转板的时间和创业板的估值水平将是两个重要的参考值。
如果个人投资者资金充裕但专业度不够，可以作为有限合伙人（LP）加入专注投资“新三板”挂牌公司的风险资本或私募股权基金，这种间接投资的策略既不用花费时间精力做调研，同时还能分享投资的收益，是比较省力的投资方式。
另外在现有的主板市场，个人投资者可以密切关注因“新三板”扩容而可能受益的股票，即“新三板”概念股。各国家及高新技术开发区是此次扩容的直接受益者，除了中关村（000931.SZ）之外，东湖高新（600133.SH）、苏州高新（600736.SH）、张江高科（600895.SH）都有很大的可能被列为首批扩容试点区。根据Wind数据显示，东湖高新3月31日的股价比1月4日今年首个交易日上涨2%，张江高科和苏州高新的同期涨幅分别为26%和49%，随着政策的逐渐明朗，相关股票还有上涨的可能。
未来“新三板”扩容可能引入“做市商”制度，做市商（market maker） 是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。该业务对券商的利润贡献很大同时对主办券商的要求有进一步提高，相关上市券商的股票也应该引起投资者的注意。根据中国证券业协会制定的“新三板”主办券商准入条件，符合的上市券商有兴业证券（601377.SH）、长江证券（000783.SZ）、东北证券（000686.SZ）等，这些也是值得个人投资者密切关注的。
由于“新三板”公司挂牌不等同于融资，融资还是要靠以后的“定向增资”来实现，融资的目的各有不同，但需要引起个人投资者的警惕，因为非上市公司信息披露不全面，公司融资可能面临一些财务问题和现金流的短缺，对于公司的业绩会影响较大。
还有一个不能忽视的是持有“新三板”股票的上市公司，如紫光股份（000938.SZ）持有北京时代（430003.OC）和绿创环保（430004.OC），这两家转板可能性较大，则扩容政策对它而言是个利好。
风险隐患不容小觑
总体来说，“新三板”市场挂牌企业规模小、经营风险较大、信息披露不完善，个人投资者对挂牌公司了解得不深，对市场潜在风险认识不足。流动性仍然是一个主要的问题，特别对于小市值的股票而言，流动性缺失是造成股票下跌的主要原因。甚至会造成交易时段有价无市的局面。
主办券商对于“新三板”投资风险的控制起着决定性作用，由于进入“新三板”市场的门槛较低，挂牌公司处于初创期运营不规范，信息披露不完整，需要主办券商时刻进行监督，有些国家的主办券商需对挂牌公司的信息披露的全面性和完整性承担连带责任。对于定价方面主办券商也有责任对挂牌公司进行指导，只有合理的定价才能促进股份的流通继而确保整个市场的良性发展，降低投资风险。
投资“新三板”赌的就是“成功转板”，但事实上从“新三板”推出到现在总共也就3家公司转板成功，相对于现有80多家挂牌企业来说比例还是相当少。“新三板”市场可以作为主板和创业板的练兵场，让那些有上市意愿的公司锻炼一下，可以减少正式上市后的很多风险，对资本市场的健康发展大有益处。
而对于“新三板概念股”来说，由于预期利好因素影响前期涨幅过高，现在已经到了相对高位，投资者此时介入必须相当谨慎，除非有新的相关政策出台，不然现在入市有可能高位被套。