外界可能很难理解嘉能可（Glencore）陷入困境后许多大宗商品从业者的幸灾乐祸，但如果你经历过十数年来大宗商品的起起落落，很多情绪就变得明朗。
　　期货起源于谷物交易，由于季节性的气候变化和病虫害的不时发生，农产品靠天吃饭，未来的收成有很大的不确定性，贸易商和农场主无法预计未来的价格风险，开始以合约买卖未来的收成，从而锁定收益和成本。
　　从这个简单的历程可以看出，期货市场是大宗商品用以规避风险和发现价格的地方。但是，从市场发展的第一天起，就存在投机者。因为如果市场参与度不高，形成的价格就是无效的，比如你卖出10亿斤谷物，价格10元，这是一个不合理的价格。如果没有投机者，就没有人能够和你作对手盘，即有价无市，价格博弈无法形成平衡，就会产生巨大的偏离，导致风险对冲功能失效。而如果投机者大量进入期货市场，在自己的视角——看多或者看空之下，就会有人下单交易。其中有对的，也必然有错的，市场就会产生偏离和回归，从而形成期货市场的平衡。投机者增加了市场的厚度，才能够产生合理的波动，其参与带来了巨大的流动性，降低了风险。即使由于无法出清形不成公允价格，出现错误定价，投机者的看法也会分裂，看多看空者都会下注不同的头寸，从而带来市场重新平衡。
　　然而，在大宗商品市场，无论是现货还是期货市场，数百年来都不乏控盘做庄者。做庄者理解整个期货市场运行的规则和内在奥秘，所以他们会试图垄断货源，操控价格。常规的做法是做多，买入市场上足够多的货物，囤积后就垄断了供应端，以至于市场需求方丧失议价能力。
　　近二十年来，中国是全球大宗商品市场的最大受害者。比如铁矿石，必和必拓和淡水河谷控制市场，以至于中国钢铁业不得不以高价买入铁矿石。必和必拓等的方法并不是控制铁矿山，而是控制成千上万个中小铁矿商出来的运输物流通道，依靠自己的铁路和码头，迫使上游矿山接受低价，然后迫使中国钢铁业接受高价。
　　嘉能可控盘有色金属的方法可以说是异曲同工：它垄断LME仓库，制造出货拥堵，导致做空者无法交割，需求方取货缓慢。依赖这些方法，黑色和有色矿业巨头们在十几年间赚得盆满钵满。他们在操控市场的过程中，在规则之内钻空子，造成中国铜国储巨亏。
　　与此相对照，日本住友商社曾经有交易员滨中泰男试图控制铜现货做庄，逼仓期货空头，一度成功，但被欧美市场的监管机构注意到，以庞大律师团控告住友，导致铜暴跌，住友商社爆仓巨亏，依赖住友财团注资才勉强生存。
　　其中的不公平显而易见。欧美人玩大宗商品数百年，制定规则，并善于利用规则中的漏洞。中国人在面对不公平时反应很慢，甚至根本不知该如何对抗。而日本人虽然玩金融衍生品比中国早，但对投机规则同样不熟悉，对手在遭遇巨亏时，就利用法律反击。
　　当前，中国市场已经融入全球化进程，只有成为更好的玩家，建立自己的金融游戏平台，树立规则，才能够与欧美抗衡。闭关锁国或者从市场上倒退，不应该成为我们的选择。
　　中国已经建立了各种商品期货平台，包括了有色金属、黑色金属、化工产品、农产品、建材、金银等几乎所有门类的原物料商品。可以说，中国的期货市场是和国际市场结合最紧密，也是最成熟最国际化的市场，对于中国获得全球大宗商品定价权亦有帮助。其中最成功的是橡胶和铜。橡胶的定价权已经转移到上海，铜的定价权因为上海市场的兴起，LME无法再独揽市场价格。而铁矿石上线，体现了更显著的效果，钢铁厂可以利用期货市场来保值或者接货，对于国际市场价格产生了立竿见影的影响。
　　但国内市场同样迅速出现了做庄者。相对于欧美市场的做庄，中国的做庄者手法粗暴鲁莽。其中橡胶、胶合板、绿豆、白糖、甲醇等等，都出现过著名的操控事件。
　　最近暴露出来的一次做庄事件，就是业内心知肚明、被证监会公布审理结果的甲醇坐庄事件。这一次的甲醇做庄逼仓以失败告终，原因在于贸易商巨头垄断了国内现货货源，然后在期货做多逼仓，压注空头无法交割。失败的原因是国际原油价格暴跌，海外甲醇现货价格远低于国内，这击垮了多头的信心，空头大举反扑，造成做庄者亏损数亿，且被证监会终身禁止入市。
　　从过去二十年的期货历史来看，野蛮人时代正在过去，政策面对期货市场的规范越来越明朗。
　　回到上面嘉能可濒临倒闭带来的反响，交易者越来越明白趋势的力量，期货市场的天道，同时也是经济社会的天道，那就是：不可逆市。
　　嘉能可逆市控盘很多年，在作弊谋求暴利的过程中，他们对真正的市场研究失去了能力，以至于看不到全球经济周期的力量。他们犯了严重的错误，库存成本高昂，借贷扩张没有减速，从而在价格崩盘下，引发巨亏，并导致其信用破产，银行和投资人抛弃了他们。
　　这就是终局。
　　归根结底，大宗商品期货市场是贸易者、生产者、交易者在规则下发现价格趋势、投机获利或者规避现货风险的工具，是市场平台方用于获得大宗商品定价权、规避国际巨头垄断的一种公允工具。
　　这不是投机者的坟场，却一定是做庄者的坟场。
　　（作者为基金经理人，橡谷智库创立者）