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本文研究CEV模型下基于效用最大化的资产-负债管理问题。文章假设股票价格服从CEV模型，而负债服从带漂移的布朗运动，且与股票价格存在一般相关性。应用动态规划原理得到值函数满足的HJB方程，并应用Legendre变换-对偶方法得到其对偶方程。假设投资人对风险的偏好满足二次效用函数，并应用变量替换方法得到最优投资组合的闭式解。结果表明：最优投资组合包含一个修正因子，该修正因子可影响投资人为对冲波动率风险而作出的投资决策。最后，文章分析了修正因子的性质并考察了修正因子对最优投资组合的影响。