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乐通股份（002319）实际控制人张彬贤显然是精于财技的高手——在乐通股份上市三年解禁期满后，他于去年3月在公司股价高位时疯狂减持套现，日前其又将利用乐通股份定增的时机低位补仓股票。而且为了减持避税，他甚至将控股股东的注册地一举搬到了遥远的新疆，每一步都显示出其的精心布局。
对张彬贤而言，乐通股份的定增将使其有机会低价买入股票。但对投资者来说，乐通股份的定增就没有那么美好了，因为公司定增的大部分资金将用于松香产品深加工建设项目，虽然此举是对公司产业链上游进行拓展，但从行业内的现状来看，前景将不甚乐观。
高卖低买大展财技
乐通股份于日前公告了非公开发行股票预案。公司拟以6.83元/股的价格向张彬贤、深圳得壹清投资企业（有限合伙）和宋锦程共3名特定对象发行1亿股，募集资金总额为6.83亿元。其中，张彬贤拟认购7000万股，深圳得壹清投资（有限合伙）拟认购2450万股，宋锦程拟认购550万股。募集资金在扣除发行费用后将用于松香产品深加工建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金，分别投资3.98亿元和2.85亿元。
相关资料显示，张彬贤、刘秋华夫妇为乐通股份实际控制人，截至预案公告日，张彬贤、刘秋华夫妇通过新疆智明持有乐通股份2600万股股份，占公司总股本的13%。本次发行完成后，新疆智明持有乐通股份8.67%的股份，张彬贤持有公司23.33%的股份，两者合计持有公司32%的股份。
实际控制人将认购绝大多数定增的股份，这听起来很像是对公司构成利好，表明实际控制人对公司募投项目前景的看好，但真实情况并非如此。
乐通股份于2009年12月底上市，在其三年解禁期过后，实际控制人张彬贤开始疯狂减持公司股份。据Wind资讯统计显示，2013年2月-3月期间，其控制的新疆智明合计减持达到2300万股，套现金额约3.63亿元。值得一提的是，就在其减持的前夕里，乐通股份的股价出现暴涨，借着石墨烯概念的炒作，其股价从最低3.81元短期内飙涨到最高12.63元，涨幅达到2.31倍。而从新疆智明减持的价格来看，基本上是处于历史最高位，其4次减持的股价分别为：21.62元、19.2元、18.05元和8.62元（除权后）。
不仅如此，张彬贤为了满足减持避税，早就做了精心布局。早在2月1日其就将控股股东珠海市智明有限公司的注册地变更为新疆喀什经济开发区。珠海智明于2001年在广东珠海市注册，12年的时间里都没有变过注册地，但在减持前夕却“迁都”到了新疆喀什地区，有分析人士指出这样“可以获得当地政府的税收返还优惠”。由此不难看出，张彬贤为了减持费劲心机。
如果说，张彬贤的“高明”就显示在这里，那就太低估他了。张彬贤的“高明”在于其敢于高卖，同时也敢于低买。
据了解，此次乐通股份的定增价格为6.83元/股。二级市场走势来看，乐通股份在经历了2013年初的新高后一直处于震荡走势，目前8元的股价约前期高位跌去近40%，距离张彬贤减持的均价也有超过20%的下跌幅度。若按6.83元/股的定增价格计算，则较张彬贤减持均价少了30%，这相当于张彬贤以7折的价格抄底。此次张彬贤拟认购定增股份7000万股，据测算其将耗资4.78亿元，由于其上次套现了约3.63亿元，此次认购仅需要拿出1个亿的现金就足够了，可谓是十分划算的买卖。
有分析人士指出，乐通股份控股股东上演的高超财技——先高位减持再通过定增低位补仓，这样一来一去的套利活动，不仅明目张胆利用监管漏洞，更侵害了中小投资者的利益。
定增项目前景不明
此外，记者仔细分析了乐通股份此次定增的项目，发现其前景也不明。根据定增方案，此次将投资的项目为松香产品深加工建设项目。公司方面表示，该项目由公司使用募集资金对拟设立的全资子公司广西乐通增资，由广西乐通组织实施，项目建成后将实现年产5万吨松香、2万吨油墨用树脂、3万吨胶粘剂用树脂的生产能力，项目建设周期为24个月。经测算，项目达产后的年销售收入为8.12亿元，税后净利润为5347万元。
乐通股份主营凹印油墨和特种油墨，松香树脂是油墨，特别是环保型特种油墨的必需材料，公司此举是对上游产业的延伸。
事实上，记者注意到，乐通股份此举和同处一个行业的A股上市公司天龙集团（300063）所走的路基本上相似：天龙集团也是主营油墨的公司，公司上市后亦是不断向林产业化工行业拓展，通过多次收购打通产业链。然而，从天龙集团的运营情况来看，林产化工行业经营情况很差。
松香及其深加工产品价格影响因素复杂，价格波动幅度大。根据天龙集团2013年披露的年报数据来看，公司生产销售松香等产品的公司，如云南天龙林产化工有限公司、云县天亿林产化工有限公司、广西金秀松源林产有限公司在2013年均处于亏损状态，分别亏损91.67万元、106.98万元、279.56万元。因此，从同行的经营情况来看，乐通股份涉足松香树脂产业链的前景并不乐观。
此外，乐通股份定增募投项目的收益率或存在夸大之嫌疑。公司在进行项目预算的时候，预计项目达产后年销售收入达到8.12亿元，税后净利润5347万元，这意味着销售净利润率为6.59%。
但从同行业的天龙集团的数据来看，产品整体毛利率也才9%多；旗下主营该业务的子公司的净利润率仅能达到1.56%。虽然每家公司的情况各有不同，但乐通股份是否能够高出同行这么多？尚无法得知。
对张彬贤而言，乐通股份的定增将使其有机会低价买入股票。但对投资者来说，乐通股份的定增就没有那么美好了，因为公司定增的大部分资金将用于松香产品深加工建设项目，虽然此举是对公司产业链上游进行拓展，但从行业内的现状来看，前景将不甚乐观。
高卖低买大展财技
乐通股份于日前公告了非公开发行股票预案。公司拟以6.83元/股的价格向张彬贤、深圳得壹清投资企业（有限合伙）和宋锦程共3名特定对象发行1亿股，募集资金总额为6.83亿元。其中，张彬贤拟认购7000万股，深圳得壹清投资（有限合伙）拟认购2450万股，宋锦程拟认购550万股。募集资金在扣除发行费用后将用于松香产品深加工建设项目、偿还银行贷款及补充流动资金，分别投资3.98亿元和2.85亿元。
相关资料显示，张彬贤、刘秋华夫妇为乐通股份实际控制人，截至预案公告日，张彬贤、刘秋华夫妇通过新疆智明持有乐通股份2600万股股份，占公司总股本的13%。本次发行完成后，新疆智明持有乐通股份8.67%的股份，张彬贤持有公司23.33%的股份，两者合计持有公司32%的股份。
实际控制人将认购绝大多数定增的股份，这听起来很像是对公司构成利好，表明实际控制人对公司募投项目前景的看好，但真实情况并非如此。
乐通股份于2009年12月底上市，在其三年解禁期过后，实际控制人张彬贤开始疯狂减持公司股份。据Wind资讯统计显示，2013年2月-3月期间，其控制的新疆智明合计减持达到2300万股，套现金额约3.63亿元。值得一提的是，就在其减持的前夕里，乐通股份的股价出现暴涨，借着石墨烯概念的炒作，其股价从最低3.81元短期内飙涨到最高12.63元，涨幅达到2.31倍。而从新疆智明减持的价格来看，基本上是处于历史最高位，其4次减持的股价分别为：21.62元、19.2元、18.05元和8.62元（除权后）。
不仅如此，张彬贤为了满足减持避税，早就做了精心布局。早在2月1日其就将控股股东珠海市智明有限公司的注册地变更为新疆喀什经济开发区。珠海智明于2001年在广东珠海市注册，12年的时间里都没有变过注册地，但在减持前夕却“迁都”到了新疆喀什地区，有分析人士指出这样“可以获得当地政府的税收返还优惠”。由此不难看出，张彬贤为了减持费劲心机。
如果说，张彬贤的“高明”就显示在这里，那就太低估他了。张彬贤的“高明”在于其敢于高卖，同时也敢于低买。
据了解，此次乐通股份的定增价格为6.83元/股。二级市场走势来看，乐通股份在经历了2013年初的新高后一直处于震荡走势，目前8元的股价约前期高位跌去近40%，距离张彬贤减持的均价也有超过20%的下跌幅度。若按6.83元/股的定增价格计算，则较张彬贤减持均价少了30%，这相当于张彬贤以7折的价格抄底。此次张彬贤拟认购定增股份7000万股，据测算其将耗资4.78亿元，由于其上次套现了约3.63亿元，此次认购仅需要拿出1个亿的现金就足够了，可谓是十分划算的买卖。
有分析人士指出，乐通股份控股股东上演的高超财技——先高位减持再通过定增低位补仓，这样一来一去的套利活动，不仅明目张胆利用监管漏洞，更侵害了中小投资者的利益。
定增项目前景不明
此外，记者仔细分析了乐通股份此次定增的项目，发现其前景也不明。根据定增方案，此次将投资的项目为松香产品深加工建设项目。公司方面表示，该项目由公司使用募集资金对拟设立的全资子公司广西乐通增资，由广西乐通组织实施，项目建成后将实现年产5万吨松香、2万吨油墨用树脂、3万吨胶粘剂用树脂的生产能力，项目建设周期为24个月。经测算，项目达产后的年销售收入为8.12亿元，税后净利润为5347万元。
乐通股份主营凹印油墨和特种油墨，松香树脂是油墨，特别是环保型特种油墨的必需材料，公司此举是对上游产业的延伸。
事实上，记者注意到，乐通股份此举和同处一个行业的A股上市公司天龙集团（300063）所走的路基本上相似：天龙集团也是主营油墨的公司，公司上市后亦是不断向林产业化工行业拓展，通过多次收购打通产业链。然而，从天龙集团的运营情况来看，林产化工行业经营情况很差。
松香及其深加工产品价格影响因素复杂，价格波动幅度大。根据天龙集团2013年披露的年报数据来看，公司生产销售松香等产品的公司，如云南天龙林产化工有限公司、云县天亿林产化工有限公司、广西金秀松源林产有限公司在2013年均处于亏损状态，分别亏损91.67万元、106.98万元、279.56万元。因此，从同行的经营情况来看，乐通股份涉足松香树脂产业链的前景并不乐观。
此外，乐通股份定增募投项目的收益率或存在夸大之嫌疑。公司在进行项目预算的时候，预计项目达产后年销售收入达到8.12亿元，税后净利润5347万元，这意味着销售净利润率为6.59%。
但从同行业的天龙集团的数据来看，产品整体毛利率也才9%多；旗下主营该业务的子公司的净利润率仅能达到1.56%。虽然每家公司的情况各有不同，但乐通股份是否能够高出同行这么多？尚无法得知。