【摘 要】
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本文利用一个扩展的柯布-道格拉斯生产函数,分析了金融资本积累过程中不同融资渠道的异质性金融资本之间的动态关系。本文认为,不同融资渠道的资金对经济增长存在相互"补充效
【机 构】
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恒泰证券上海研究所; 上海金融学院国际金融学院; 中海信托股份有限公司;
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本文利用一个扩展的柯布-道格拉斯生产函数,分析了金融资本积累过程中不同融资渠道的异质性金融资本之间的动态关系。本文认为,不同融资渠道的资金对经济增长存在相互"补充效应"的同时还应该存在一定的"挤出效应"。为此,本文利用我国30省市1991～2008年的面板数据,证实了理论模型分析的正确性。研究发现,不同的融资渠道对股票市场筹资的作用不尽相同。银行信贷对股票市场筹资存在显著的"溢出效应",而FDI对股票市场筹资存在显著的"挤出效应"。实证还表明,这种"挤出"或者"溢出"效应是变量之间的内生性的,并不受其他控制变量的影响而改变符号。在三种不同融资渠道指标变量的共同作用下,弱化了银行信贷对经济增长的抑制作用,FDI对经济增长的促进作用也不再显著,只有股票市场对经济增长的促进作用仍然稳健、有效。
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