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本文运用行为均衡汇率理论模型对人民币均衡实际汇率和人民币汇率失调程度进行了实证研究，样本区间为1994年1季度至2004年2季度。选取影响汇率的四个宏观经济指标对人民币实际汇率进行协整分析，并通过Hodrick—Prescott滤波技术对经济指标进行平滑得到均衡汇率，在此基础上，对1994年以来人民币汇率的失调情况进行了深入分析。