【摘 要】
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本文针对"中国IPO高抑价之谜",选择了发行制度角度,根据管制经济学的政府"准入限制"能够"创租",推导出"发行制度变化→租金分配变化→IPO抑价率变化"的分析思路,即"租金分配
【机 构】
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上海财经大学会计与财务研究院; 上海财经大学会计学院;
【基金项目】
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上海财经大学会计与财务研究院的资助;教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“转轨经济中的公司治理与控制权收益”(06JJD630016);曙光计划“中国证券分析师行业的运行效率及其监管机制研究”的阶段性成果
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本文针对"中国IPO高抑价之谜",选择了发行制度角度,根据管制经济学的政府"准入限制"能够"创租",推导出"发行制度变化→租金分配变化→IPO抑价率变化"的分析思路,即"租金分配观",从而区别于以前相关文献"市场化改革→提高定价效率→降低IPO抑价率"的"定价效率观"思路。本文据此选择了两个总体证据上的因素———"政府的定价管制"、"赋予大型申购者更强议价能力与更少租金耗散的制度",和一个直接证据上的因素———"赋予大型申购者更强议价能力与更少租金耗散的制度"下机构"低报价格"的程度,用"定价效率观"和"租金分配观"分别做出了预期。经选取1992~2008年间的A股IPO样本,控制了市场气氛等其他因素后进行检验,实际结果不符合"定价效率观",而基本符合"租金分配观"。
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