【摘 要】
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本文在结构化模型框架内给出了银行债务融资成本的理论测度公式，并以2012年存款利率市场化的重新开启为契机，估计了上市银行该年度债务融资的理论价格，在将之与实际融资成本对比后，对其存款利率在市场化后的合理上浮空间进行了经验估算，同时逻辑推演了它们在存款利率市场化进程中的角色和次序。保守估计和激进估计的行业存款利率在市场化后的合理上浮空间分别是17．05％和48．02％，表明当前1．1倍之基准利率上限管理相当谨慎，对商业银行存款利率进行1．2～1．3倍之基准利率上限管制属中性选择。测算表明国有银行和规模较大的
【机 构】
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复旦大学经济学院,上海200433中国人民银行金融研究所,北京100800
【基金项目】
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本文曾获得“第十三届（2014）中国金融工程年会暨金融工程与风险管理（国际论坛）”优秀论文奖和“2014年中国金融改革与发展高层论坛”二等奖,作者感谢与会专家的评述和建议,以及组委会的慷慨奖励.作者感谢国家自然科学基金（70903012、71473041）、教育部人文社会科学研究基金（14YJC790145）、上海市教委创新项目（12YSl26）和“上海高等学校创新能力提升计划竞争性引导项目”的资
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本文在结构化模型框架内给出了银行债务融资成本的理论测度公式，并以2012年存款利率市场化的重新开启为契机，估计了上市银行该年度债务融资的理论价格，在将之与实际融资成本对比后，对其存款利率在市场化后的合理上浮空间进行了经验估算，同时逻辑推演了它们在存款利率市场化进程中的角色和次序。保守估计和激进估计的行业存款利率在市场化后的合理上浮空间分别是17．05％和48．02％，表明当前1．1倍之基准利率上限管理相当谨慎，对商业银行存款利率进行1．2～1．3倍之基准利率上限管制属中性选择。测算表明国有银行和规模较大的股份制银行在存款利率市场化后有较高的利率上浮空间和管理弹性，若基于单体银行试点冲击成本最小等考量，择先进行存款利率市场化的试点震动测试或不失为较优选择。
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