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摘要：鉴于巴彦淖尔市的经济的快速发展及负荷迅速增加，迫切需要在东升庙地区新建一座220kV变电站以满足日益增长的负荷需求，并增加供电的可靠性；本文首先分析了该输配变工程的技术方案，包括站址选择、接入系统方案、及变电站规模等技术要素，然后通过一系列财务分析报表，例如成本费用计算表、借款还本付息计算表、损益表、现金流量表、资产负债表等，对该工程在财务上进行了可行性分析，将项目的各项计算结果与行业的基准指标进行比较，说明该项目是完全可行的。
关键词：项目 投资 项目决策 策划与分析 财务分析
近年来，随着矿山产业的发展，巴彦淖尔市东升庙地区引进了以紫金公司为代表几项大中型冶炼项目，形成了东升庙工业园区。随着东升庙地区矿山产业的进一步开发，地区负荷进一步持续增长。到2006年已达到155MW，负荷年增长率为176％，预计至2008年负荷将达到252MW。
目前东升庙地区仅有1座110KV变电站，东升庙lIOKV变电站，主变容量75MVA，以单回110KV线路与陕坝110KV变电站相连。目前，基本上可以满足城镇居民生产、生活与小型工业采矿业的用电，但是对于新建的工业园区，电力供应能力严重不足，加上网架结构薄弱，其供电可靠性很低，根本无法满足地区新增负荷的供电需求。因此，为了满足东升庙地区新建工业项目负荷的用电需求，提高该地区的电压质量和供电可靠性，迫切需要新建东升庙220KV输变电工程，以满足该地区日益增长的负荷供电需要，提高该地区的供电质量及可靠性。
一、东升庙220KV输配变工程技术方案分析
(一)站址选择
根据东升庙工业园区新增企业的布局和负荷增长的需求，同时兼顾东升庙镇区西部负荷，从靠近负荷的原则考虑，并结合220KV线路在本工业园区的走向、110LV变电站的布局等情况，由巴彦淖尔电业局、乌拉特后旗农电局、乌拉特后旗政府、内蒙古电力勘测设计院等有关人员共同对东升庙220KV变电站站址进行了实地踏勘，在东升庙镇的西南方向初步选定了两个站址方案，柴义明和大坝口两个站址。
1 柴义明站址：
站址位于东升庙工业园区西南8.5公里，团结四队东北侧1.0km处，距东升庙工业园区约3公里。站址为灌溉耕地，地形平坦，但地势较低，四周渠道纵横。站址地形由东北向西南方向倾斜，地形坡度约1.0％～1.5％。根据水文气象报告，站址东面约500m有一处下湿地，应适当考虑站址处的内涝积水。站址为耕地。地势较低，故需外购土方回填，站址予估土方为填方：30000m3。
2 大坝口站址：
站址位于东升庙工业园区6公里，处于东升庙工业园区内，团结一队东北侧1.0km处，站址西北1.0km处有固察公路通过，站址南、北、西三侧均有园区道路。站址与北侧的紫金公司隔路相望。站址地形平坦，植被稀疏，地形由东北向西南方向倾斜，地形坡度约1.5％左右。根据水文气象报告，站址标高与大坝沟百年一遇洪水基本持平，需整体填高约0.5m。
考虑大坝沟百年一遇洪水影响，需整体填高约0.5m，站址予估土方为填方：2500m3；挖方：10000m3；外购土方：15000m3。
根据变电站站址确定原则：(1)靠近负荷中心；(2)投资省；(3)地形地貌；(4)交通及生活条件方便。推荐大坝口站址为该站站址，因为大坝口站址总投资小，在工业园区中心，交通、生活方便，靠近负荷中心，占用荒地，地形平坦，无房屋拆迁工作，进出线顺畅。
(二)接入系统方案分析
拟建的东升庙220KV变位于东升庙工业园区内，东南距临河约60km，西南方向距厂汉变18km，东北距获各琦变约60km。在东升庙变投产前，地区形成临河东郊变～厂汉变～获各琦变单回220KV网络。因此，东升庙220KV变可考虑的接人点有：临河东郊220KV变、厂汉220KV、获各琦220KV变。但是，临河东郊变和获各琦变距离东升庙较远，投资较高，送电能力受限；并且在技术上也存在网架结构薄弱、规划不合理等缺点，不利于远期网络规划发展。因此，本设计认为东升庙220KV比较适宜的接人点为厂汉220KV变，不考虑临河东郊变和获各琦变作为东升庙220KV变接入系统的落点。
根据东升庙220KV变所选的站址位置及巴彦淖尔地区220KV网络结构现状及远期规划情况，拟定该站接人系统方案如下：东升庙220KV变出单回220KV线路至厂汉220KV变，长度约18公里，导线型号选择LGJ-2×300。
本方案东升庙变出单回220KV线路至厂汉变的优点是：距离较近，约18km，新建线路较短，投资较省，工程量较少，实施较为方便；接人系统简单明了，实施方便，网络结构清晰，调度运行管理方便，对地区网络结构变动较小，对系统影响程度较小。
(三)变电站本体及输电线建设规模
根据东升庙220kV变电站的位置和作用，以及接入系统方案和远期规划，初步提出本次工程该变各级电压等级出线规模：
1 220kV电压等级
最终6回，临河北2回，备用4回。其中本期1回，即厂东220KV线路，线路起于厂汉220KV变电站，止于东升庙220KV变电站；线路长度为18.72km,转角8次，导线型号LGJ-2×300。
2 110kV电压等级
最终8回，紫金公司一期和二期两个110kV变合计4回，东升庙110kV变2回，陕坝变1回，备用1回。其中本期4回。
(1)厂汉变侧：线路起于厂汉220KV变电站110KV侧，止于厂东220KV线路终端他(在终端塔处与厂东线T接)。
(2)东升庙侧：线路起于东升庙220KV变电站侧终端塔(在此塔处T接)，止于紫金公司110KV变电站，线路总长度约1.5 km，转角6次。
(3)紫金公司一期110kV变2回，东升庙110kV变1回，陕坝变1回。
3 10kV电压等级最终10回，本期建设5回。
4 主变选择
根据东升庙地区的负荷预测以及其园区负荷发展状况的调查，对东升庙220kV变电站主变压器规模提出方案如下：
方案一：最终规模按2×180MVA主变布置，本期建设1×180MVA。
方案二：最终规模按3×150MVA主变布置，本期建设2×150MVA。
方案一：最终规模容量为360MVA，完全可以满足东升庙地区“十一五”期间负荷增长的需要；本期1×180MVA主变，也可以满足该站投产时接带约155MW负荷供电的需求。并且本期投资较少，也有利于站内电气布置，而且建设周期短，能够及时为园区紫金公司等新增负荷供电。
方案二：最终规模容量为450MVA，完全可以满足 东升庙地区“十一五”期间负荷增长的需要。本期2×150MVA主变，不仅可以满足该站投产时接带约1558W负荷供电的需求，而且在一台主变故障或检修时，也可以保证剩余大部分负荷供电，供电可靠性较高。根据负荷预测。该方案近期不需再扩建主变，有利于变电站运行。但是，本方案投资较高，建设周期较长，不利于紫金公司的及时供电同时采用2×150MVA的主变压器，当负荷发展达不到预期规模时主变利用率较小。
综上所述，本次设计东升庙220kV变电站主变压器规模推荐方案一，即考虑远期最终规模按2×180MVA主变布置，本期建设1×180MVA主变。根据负荷预测，该方案能够满足地区负荷发展需求，投资较省，建设周期短，能够及时的为园区新增负荷供电。
二、工程经济效益分析
(一)投资估算
结合上面的建设方案，对各部分做出了详细的投资估算。表1各部分投资估算一览总表。
(二)融资规划
由于电网营运的独特性和专一性，它不允许其他法人主体以资本金形式投资建设电网，也就是说内蒙古电力(集团)有限公司是巴彦淖尔电网—东升庙输变电工程建设项目惟一合法的投资主体。
根据国家规定和借款条件，业主在项目建设时必须投入一定量的资本金(自有资金)，本工程资本金按总投资的20％投入，其余资金从银行借款。因此，本输变电工程拟总投资7620.68万元，而资本金共计1524.136万元，故需向银行借款共计6096.544万元。其投资计划和资金筹措情况见表2。
(三)资金筹措
1 固定资产投资
根据投资估算，按2007年底价格水平，输变电工程静态总投资为7526.94万元，动态总投资为7620.68万元。其中固定资产投资共计7300万元(含建贷利息258万元)，流动资金180万元。
2 建设期利息
银行借款利息按利率7.83％计算，工程建贷利息为258万元。按照国家规定，建设期贷款利息应入固定资产投资。
3 流动资金
参照目前供电企业的经营过程中流动资金占用情况，流动资金按10元／KVA估算，本期新建工程实施后，新增变电容量180MVA，共需资金180万元。流动资金自建设期起分期投入，流动资金本金计算期末一次性回收。
(四)总成本费用计算
本项目总成本包含购电成本(费用)、供电生产成本、销售税金及附加和财务费用四部分，供电生产成本包括折旧费、修理费、材料费、工人工资及福利保险和其他费用。
本站的购电价格取综合均价0.23277元／kwh；固定资产按18年折旧，残值率采用4％；修理费取固定资产原值的1.0％计取；保险费按固定资产价值的0.25％计算工资按职工人数乘以年人均工资计算。本电站职工总拟定人数为20人，职工人均年工资取3.6万元，职工工资按20×2.5万元／年计取此外，职工福利费为工资总额的14％，住房公积金为工资总额的10％，劳保统筹费为工资总额的17％；材料费定额取每千瓦3.1元；其他费用定额取每千瓦15.6元；新增其他费用按15.26元／mwh计取。
(五)供电效益分析
1 销售收入
本项目的销售收入由销售电价决定，按照巴彦淖尔市电业局2006年平均购电价格在项目寿命期内不变的情况下测算，要使项目具有一定的经济效益，则项目期末平均售电价格为0.243978元／kwh(不含税)。
2 税金
(1)增值税：根据税法规定，独立核算的电力企业，电力产品增值税税率为17％。增值税为价外税，此处仅作为计算销售税金附加的基础。
(2)销售税金附加：销售税金附加包括城市维护建设税和教育费附加，以增值税税额为基础征收，城市维护建设税取增值税额的5％，教育费取增值税额的3％。
3 利润
企业利润按国家规定作相应调整后，依法征收所得税，所得税税率为33％。税后利润提取10％的盈余公积金和5％的公益金，剩余部分可供分配利润。
(六)清偿能力分析
1 借款期限
本工程总投资的80％从银行借款，要求在借款第一年起15年内还清本息。
2 还款资金
电站还款资金由企业全部未分配利润和折旧费的90％组成。
(七)资产负债分析
计算结果表明，本工程仅在建设期间的负债率较高，最高峰达73.8％，但随着经营期的延长，资产负债率逐渐降低，还清固定资产投资借款本息后，资产负债率很低，在0.08％左右。说明本工程财务风险较低，偿还债务能力较强。
(八)综合评价
本工程全部的主要经济指标计算结果如表3所示。
从表3可以看出，投资的财务收益率为25.1％，大于基准收益率8％，财务净现值为9937万元，大于零；投资回收期为5.94年，投资利润率为15.74％；本电站具有借款偿还能力，各项财务评价指标优于国家规定。建设东升庙220kV变电站在财务上是可行的，经济上是合理的，且具有一定的社会效益。
三、风险评估
(一)风险因素辨识
1 地理位置及其必要条件的限定
制约变电站立项、运营的条件很多，每一项必要条件都可以无情扼杀变电站的生存，如与负荷中心的距离、电网输送通道、地址条件、洪涝灾害、交通生活条件、是否基本农田等。在满足先决的基础上才能选址建站，在投资决策时如果对上述因素考虑不周，就会为处于基建、生产、经营因果链条之中的变电站留下隐患，风险即会随之而来。
2 总投资难以控制
输变电工程由变电站本体和输电线路两部分组成，变电站位于围墙以内，投资容易控制；输电线路在方圆几十公里范围架设，工程建设涉及到土地、林业、道路、建筑、文物、水利、河道、保护区等，在赔偿支付这一环节极难把握。
(1)政府土地管理部门按《土地法》等相关规定收取相关费用。例如杆塔占地费、征地费、土地补偿费、安置补助费、造地费、基本农田保护费等。按征用前3年平均产值的30倍进行补偿，临时用地要收复耕费、土地管理费以及地方政府收取的协调费、开办费等。
(2)林业部门按《森林法》收取林地占用、林木补偿、森林植被恢复、育林基金等费用。
(3)房屋拆迁费。一些村民因事先得知线路施工途径区域，竟在沿途突击建房、抢栽抢种，造成必须拆迁和补偿的事实，对施工单位漫天要价、聚众阻挠施工，甚至出现地方少数恶势力因无理要求得不到满足而殴打施工人员的现象，给工程投资和进度带来极大影响。
3 市场变化的不确定
首先是电量的需求市场，这是一个随国民经济发展不同时段有不同需求的经济变量，而输变电工程一旦建成，供出量只能在其额定容量之内变动；五通的工业企业绝大多数是高电能耗企业，受政策和经济形势影响非常大，当政策限制或经济形势没有预期那么好时，一些已立项的项目就可能缓建或取消，一些已建成的企业就可能减产或停产，售电量的减少就是风险的增大。其次是电量的供方市场，如果没有充足的电力保障，再多的企业等电用也无济于事，电力是一种特殊商品，发、输、配成为一条链且瞬时完成，不像一般商品可以存放；2004年全国出现电荒，拉闸限电、错峰避峰，使电力企业售电形势十分严峻。
(二)敏感性分析
对本项目的经济效益影响的主要因素是项目总投资、经营成本、售电量和售电价格四个因素。这里只计算了其中两个因素。投资和售电量。计算结果如表4所示。从表4中可以看出总投资和售电量两个因素的抗风险能力都很强，本工程具有一定的抗风险能力。
(三)风险控制
1 在站址的选择方面，一定要满足距负荷中心近、地势平坦开阔无洪涝灾害、非基本农田、生活交通方便这4个条件，要多选站址、优选站址。
2 要充分取得当地政府的理解和支持，要宣传“电力建设是基础设施建设，是为当地经济发展服务的”，在施工建设的全过程要请政府监督、指导和协调。
四、结论
(一)推荐大坝口站址为该工程的最佳方案；东升庙220KV变220KV线路单回至厂汉220KV变，导线型号选择LGJ-2×300；本次设计东升庙220kV变电站主变，考虑远期最终规模按2×180MVA主变布置，本期建设1X180MVA主变。
(二)在对技术方案充分分析考虑基础上，通过计算一系列财务分析报表从财务方面对该工程进行了投资估算及财务分析、风险分析，与行业的基准指标进行比较后可知，本电站具有借款偿还能力，各项财务评价指标优于国家规定。建设东升庙220kV变电站在财务上是可行的，经济上是合理的，且具有一定的社会效益。
关键词：项目 投资 项目决策 策划与分析 财务分析
近年来，随着矿山产业的发展，巴彦淖尔市东升庙地区引进了以紫金公司为代表几项大中型冶炼项目，形成了东升庙工业园区。随着东升庙地区矿山产业的进一步开发，地区负荷进一步持续增长。到2006年已达到155MW，负荷年增长率为176％，预计至2008年负荷将达到252MW。
目前东升庙地区仅有1座110KV变电站，东升庙lIOKV变电站，主变容量75MVA，以单回110KV线路与陕坝110KV变电站相连。目前，基本上可以满足城镇居民生产、生活与小型工业采矿业的用电，但是对于新建的工业园区，电力供应能力严重不足，加上网架结构薄弱，其供电可靠性很低，根本无法满足地区新增负荷的供电需求。因此，为了满足东升庙地区新建工业项目负荷的用电需求，提高该地区的电压质量和供电可靠性，迫切需要新建东升庙220KV输变电工程，以满足该地区日益增长的负荷供电需要，提高该地区的供电质量及可靠性。
一、东升庙220KV输配变工程技术方案分析
(一)站址选择
根据东升庙工业园区新增企业的布局和负荷增长的需求，同时兼顾东升庙镇区西部负荷，从靠近负荷的原则考虑，并结合220KV线路在本工业园区的走向、110LV变电站的布局等情况，由巴彦淖尔电业局、乌拉特后旗农电局、乌拉特后旗政府、内蒙古电力勘测设计院等有关人员共同对东升庙220KV变电站站址进行了实地踏勘，在东升庙镇的西南方向初步选定了两个站址方案，柴义明和大坝口两个站址。
1 柴义明站址：
站址位于东升庙工业园区西南8.5公里，团结四队东北侧1.0km处，距东升庙工业园区约3公里。站址为灌溉耕地，地形平坦，但地势较低，四周渠道纵横。站址地形由东北向西南方向倾斜，地形坡度约1.0％～1.5％。根据水文气象报告，站址东面约500m有一处下湿地，应适当考虑站址处的内涝积水。站址为耕地。地势较低，故需外购土方回填，站址予估土方为填方：30000m3。
2 大坝口站址：
站址位于东升庙工业园区6公里，处于东升庙工业园区内，团结一队东北侧1.0km处，站址西北1.0km处有固察公路通过，站址南、北、西三侧均有园区道路。站址与北侧的紫金公司隔路相望。站址地形平坦，植被稀疏，地形由东北向西南方向倾斜，地形坡度约1.5％左右。根据水文气象报告，站址标高与大坝沟百年一遇洪水基本持平，需整体填高约0.5m。
考虑大坝沟百年一遇洪水影响，需整体填高约0.5m，站址予估土方为填方：2500m3；挖方：10000m3；外购土方：15000m3。
根据变电站站址确定原则：(1)靠近负荷中心；(2)投资省；(3)地形地貌；(4)交通及生活条件方便。推荐大坝口站址为该站站址，因为大坝口站址总投资小，在工业园区中心，交通、生活方便，靠近负荷中心，占用荒地，地形平坦，无房屋拆迁工作，进出线顺畅。
(二)接入系统方案分析
拟建的东升庙220KV变位于东升庙工业园区内，东南距临河约60km，西南方向距厂汉变18km，东北距获各琦变约60km。在东升庙变投产前，地区形成临河东郊变～厂汉变～获各琦变单回220KV网络。因此，东升庙220KV变可考虑的接人点有：临河东郊220KV变、厂汉220KV、获各琦220KV变。但是，临河东郊变和获各琦变距离东升庙较远，投资较高，送电能力受限；并且在技术上也存在网架结构薄弱、规划不合理等缺点，不利于远期网络规划发展。因此，本设计认为东升庙220KV比较适宜的接人点为厂汉220KV变，不考虑临河东郊变和获各琦变作为东升庙220KV变接入系统的落点。
根据东升庙220KV变所选的站址位置及巴彦淖尔地区220KV网络结构现状及远期规划情况，拟定该站接人系统方案如下：东升庙220KV变出单回220KV线路至厂汉220KV变，长度约18公里，导线型号选择LGJ-2×300。
本方案东升庙变出单回220KV线路至厂汉变的优点是：距离较近，约18km，新建线路较短，投资较省，工程量较少，实施较为方便；接人系统简单明了，实施方便，网络结构清晰，调度运行管理方便，对地区网络结构变动较小，对系统影响程度较小。
(三)变电站本体及输电线建设规模
根据东升庙220kV变电站的位置和作用，以及接入系统方案和远期规划，初步提出本次工程该变各级电压等级出线规模：
1 220kV电压等级
最终6回，临河北2回，备用4回。其中本期1回，即厂东220KV线路，线路起于厂汉220KV变电站，止于东升庙220KV变电站；线路长度为18.72km,转角8次，导线型号LGJ-2×300。
2 110kV电压等级
最终8回，紫金公司一期和二期两个110kV变合计4回，东升庙110kV变2回，陕坝变1回，备用1回。其中本期4回。
(1)厂汉变侧：线路起于厂汉220KV变电站110KV侧，止于厂东220KV线路终端他(在终端塔处与厂东线T接)。
(2)东升庙侧：线路起于东升庙220KV变电站侧终端塔(在此塔处T接)，止于紫金公司110KV变电站，线路总长度约1.5 km，转角6次。
(3)紫金公司一期110kV变2回，东升庙110kV变1回，陕坝变1回。
3 10kV电压等级最终10回，本期建设5回。
4 主变选择
根据东升庙地区的负荷预测以及其园区负荷发展状况的调查，对东升庙220kV变电站主变压器规模提出方案如下：
方案一：最终规模按2×180MVA主变布置，本期建设1×180MVA。
方案二：最终规模按3×150MVA主变布置，本期建设2×150MVA。
方案一：最终规模容量为360MVA，完全可以满足东升庙地区“十一五”期间负荷增长的需要；本期1×180MVA主变，也可以满足该站投产时接带约155MW负荷供电的需求。并且本期投资较少，也有利于站内电气布置，而且建设周期短，能够及时为园区紫金公司等新增负荷供电。
方案二：最终规模容量为450MVA，完全可以满足 东升庙地区“十一五”期间负荷增长的需要。本期2×150MVA主变，不仅可以满足该站投产时接带约1558W负荷供电的需求，而且在一台主变故障或检修时，也可以保证剩余大部分负荷供电，供电可靠性较高。根据负荷预测。该方案近期不需再扩建主变，有利于变电站运行。但是，本方案投资较高，建设周期较长，不利于紫金公司的及时供电同时采用2×150MVA的主变压器，当负荷发展达不到预期规模时主变利用率较小。
综上所述，本次设计东升庙220kV变电站主变压器规模推荐方案一，即考虑远期最终规模按2×180MVA主变布置，本期建设1×180MVA主变。根据负荷预测，该方案能够满足地区负荷发展需求，投资较省，建设周期短，能够及时的为园区新增负荷供电。
二、工程经济效益分析
(一)投资估算
结合上面的建设方案，对各部分做出了详细的投资估算。表1各部分投资估算一览总表。
(二)融资规划
由于电网营运的独特性和专一性，它不允许其他法人主体以资本金形式投资建设电网，也就是说内蒙古电力(集团)有限公司是巴彦淖尔电网—东升庙输变电工程建设项目惟一合法的投资主体。
根据国家规定和借款条件，业主在项目建设时必须投入一定量的资本金(自有资金)，本工程资本金按总投资的20％投入，其余资金从银行借款。因此，本输变电工程拟总投资7620.68万元，而资本金共计1524.136万元，故需向银行借款共计6096.544万元。其投资计划和资金筹措情况见表2。
(三)资金筹措
1 固定资产投资
根据投资估算，按2007年底价格水平，输变电工程静态总投资为7526.94万元，动态总投资为7620.68万元。其中固定资产投资共计7300万元(含建贷利息258万元)，流动资金180万元。
2 建设期利息
银行借款利息按利率7.83％计算，工程建贷利息为258万元。按照国家规定，建设期贷款利息应入固定资产投资。
3 流动资金
参照目前供电企业的经营过程中流动资金占用情况，流动资金按10元／KVA估算，本期新建工程实施后，新增变电容量180MVA，共需资金180万元。流动资金自建设期起分期投入，流动资金本金计算期末一次性回收。
(四)总成本费用计算
本项目总成本包含购电成本(费用)、供电生产成本、销售税金及附加和财务费用四部分，供电生产成本包括折旧费、修理费、材料费、工人工资及福利保险和其他费用。
本站的购电价格取综合均价0.23277元／kwh；固定资产按18年折旧，残值率采用4％；修理费取固定资产原值的1.0％计取；保险费按固定资产价值的0.25％计算工资按职工人数乘以年人均工资计算。本电站职工总拟定人数为20人，职工人均年工资取3.6万元，职工工资按20×2.5万元／年计取此外，职工福利费为工资总额的14％，住房公积金为工资总额的10％，劳保统筹费为工资总额的17％；材料费定额取每千瓦3.1元；其他费用定额取每千瓦15.6元；新增其他费用按15.26元／mwh计取。
(五)供电效益分析
1 销售收入
本项目的销售收入由销售电价决定，按照巴彦淖尔市电业局2006年平均购电价格在项目寿命期内不变的情况下测算，要使项目具有一定的经济效益，则项目期末平均售电价格为0.243978元／kwh(不含税)。
2 税金
(1)增值税：根据税法规定，独立核算的电力企业，电力产品增值税税率为17％。增值税为价外税，此处仅作为计算销售税金附加的基础。
(2)销售税金附加：销售税金附加包括城市维护建设税和教育费附加，以增值税税额为基础征收，城市维护建设税取增值税额的5％，教育费取增值税额的3％。
3 利润
企业利润按国家规定作相应调整后，依法征收所得税，所得税税率为33％。税后利润提取10％的盈余公积金和5％的公益金，剩余部分可供分配利润。
(六)清偿能力分析
1 借款期限
本工程总投资的80％从银行借款，要求在借款第一年起15年内还清本息。
2 还款资金
电站还款资金由企业全部未分配利润和折旧费的90％组成。
(七)资产负债分析
计算结果表明，本工程仅在建设期间的负债率较高，最高峰达73.8％，但随着经营期的延长，资产负债率逐渐降低，还清固定资产投资借款本息后，资产负债率很低，在0.08％左右。说明本工程财务风险较低，偿还债务能力较强。
(八)综合评价
本工程全部的主要经济指标计算结果如表3所示。
从表3可以看出，投资的财务收益率为25.1％，大于基准收益率8％，财务净现值为9937万元，大于零；投资回收期为5.94年，投资利润率为15.74％；本电站具有借款偿还能力，各项财务评价指标优于国家规定。建设东升庙220kV变电站在财务上是可行的，经济上是合理的，且具有一定的社会效益。
三、风险评估
(一)风险因素辨识
1 地理位置及其必要条件的限定
制约变电站立项、运营的条件很多，每一项必要条件都可以无情扼杀变电站的生存，如与负荷中心的距离、电网输送通道、地址条件、洪涝灾害、交通生活条件、是否基本农田等。在满足先决的基础上才能选址建站，在投资决策时如果对上述因素考虑不周，就会为处于基建、生产、经营因果链条之中的变电站留下隐患，风险即会随之而来。
2 总投资难以控制
输变电工程由变电站本体和输电线路两部分组成，变电站位于围墙以内，投资容易控制；输电线路在方圆几十公里范围架设，工程建设涉及到土地、林业、道路、建筑、文物、水利、河道、保护区等，在赔偿支付这一环节极难把握。
(1)政府土地管理部门按《土地法》等相关规定收取相关费用。例如杆塔占地费、征地费、土地补偿费、安置补助费、造地费、基本农田保护费等。按征用前3年平均产值的30倍进行补偿，临时用地要收复耕费、土地管理费以及地方政府收取的协调费、开办费等。
(2)林业部门按《森林法》收取林地占用、林木补偿、森林植被恢复、育林基金等费用。
(3)房屋拆迁费。一些村民因事先得知线路施工途径区域，竟在沿途突击建房、抢栽抢种，造成必须拆迁和补偿的事实，对施工单位漫天要价、聚众阻挠施工，甚至出现地方少数恶势力因无理要求得不到满足而殴打施工人员的现象，给工程投资和进度带来极大影响。
3 市场变化的不确定
首先是电量的需求市场，这是一个随国民经济发展不同时段有不同需求的经济变量，而输变电工程一旦建成，供出量只能在其额定容量之内变动；五通的工业企业绝大多数是高电能耗企业，受政策和经济形势影响非常大，当政策限制或经济形势没有预期那么好时，一些已立项的项目就可能缓建或取消，一些已建成的企业就可能减产或停产，售电量的减少就是风险的增大。其次是电量的供方市场，如果没有充足的电力保障，再多的企业等电用也无济于事，电力是一种特殊商品，发、输、配成为一条链且瞬时完成，不像一般商品可以存放；2004年全国出现电荒，拉闸限电、错峰避峰，使电力企业售电形势十分严峻。
(二)敏感性分析
对本项目的经济效益影响的主要因素是项目总投资、经营成本、售电量和售电价格四个因素。这里只计算了其中两个因素。投资和售电量。计算结果如表4所示。从表4中可以看出总投资和售电量两个因素的抗风险能力都很强，本工程具有一定的抗风险能力。
(三)风险控制
1 在站址的选择方面，一定要满足距负荷中心近、地势平坦开阔无洪涝灾害、非基本农田、生活交通方便这4个条件，要多选站址、优选站址。
2 要充分取得当地政府的理解和支持，要宣传“电力建设是基础设施建设，是为当地经济发展服务的”，在施工建设的全过程要请政府监督、指导和协调。
四、结论
(一)推荐大坝口站址为该工程的最佳方案；东升庙220KV变220KV线路单回至厂汉220KV变，导线型号选择LGJ-2×300；本次设计东升庙220kV变电站主变，考虑远期最终规模按2×180MVA主变布置，本期建设1X180MVA主变。
(二)在对技术方案充分分析考虑基础上，通过计算一系列财务分析报表从财务方面对该工程进行了投资估算及财务分析、风险分析，与行业的基准指标进行比较后可知，本电站具有借款偿还能力，各项财务评价指标优于国家规定。建设东升庙220kV变电站在财务上是可行的，经济上是合理的，且具有一定的社会效益。