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摘 要：对GM乳业的财务报告进行定性和定量分析，与A、B公司对比后发现GM乳业在筹资能力、成本管理水平、品牌建设等方面均存在不足。乳制品行业成长空间虽然很大，但竞争也在不断加剧，企业可以通过优化融资手段，提高资金使用效率，并利用新媒体平台提高品牌知名度，抓住市场发展机遇，以提高品牌竞争力，实现长期可持续发展。
关键词：GM乳业 财务报表 比较分析
一、研究背景
乳制品是国家鼓励类产业，随着国民经济发展水平的不断提高，消费者的偏好逐渐向低温奶转变，低温奶行业也逐步进入增长加速期。从“天眼查”的数据来看，近年来布局低温奶的企业明显增多。GM公司自成立以来，一直潜心致力于上游低温新鲜奶的研发创新以及下游冷链物流配送配套服务的不断完善，在我国低温新鲜奶产品市场中也具有绝对领先竞争优势，而且公司拥有“乳业生物技术国家重点实验室”，曾经荣获多项发明专利，一直引领着乳制品行业的发展潮流。自2020年起，GM乳业更是多次尝试跨领域合作，取得不错的成绩。但是，近年来企业的盈利能力以及品牌影响力与A、B公司存在较大的差距，因此，本文分析了GM公司的财务报表，就资产负债状况、盈利和偿债能力等方面，给出合理建议，提高企业在低温奶领域的竞争力，帮助企业加速完成全球化布局，实现全球发展，并给予其他企业启发。
二、财务分析
（一）资产负债表分析
资产负债表分析可以准确反映出GM乳业在一段时间内的资产规模和资本结构变化，以及企业的资产负债状况。下文通过横向和纵向对比，对企业的资产负债表的资产总额、负债总额、资产负债率等项目进行分析，研究企业近年来的资产变化情况以及与其他两家同行业企业的差距，具体如下：
根据表1的数据对比可知，GM乳业的资产规模明显要小于A和B，主要原因在于两方面。第一，近年来在我国乳制品市场中，常温产品占到了主导地位，而GM乳业一直在低温奶领域探索，因此错过了在常温奶领域的发展。第二，GM的主要业务集中在华中地区，而B和A乳业初步战略就是完成全国布局，这也导致了GM乳业进一步扩大资产规模。
GM乳业的资产负债率虽然有所下降，但与A、B公司相比，一直处于较高的水平，主要原因是近年来，GM乳业为了实施全球布局，不断构建新的生产线。此外，GM乳业为了完善产业链，上游不断收购牧场，保证奶源的质量和产量，下游不断升级低温冷链配送服务，寻求跨领域合作，提高铺货效率、拓展销售渠道，导致企业的资金投入比较大，进而影响了企业的负债比重。
具体分析2019年的负债状况，如图1所示。GM乳业的流动负债占比80%以上，其中短期借款占比15%，应付账款占比25%，非流动负债主要以长期借款和应付债券为主吴晗.DL公司盈利能力指标计算的比较研究[D].华南理工大学，2016.，据此可知GM乳业对短期的负债资金依赖性比较强。此外，GM乳业的短期借款主要是以银行借款为主，筹资方式比较单一，长此以往会导致企业的财务风险处于较高的水平，很可能让企业陷入偿债能力不足、甚至资金链断裂的危机。
（二）利润表分析
通过分析GM乳业的利润表可以看出企业近年来的盈利情况，在利润表的数据基础上，纵向分析企业2017-2019年的利润表主要项目及指标，可以发现企业的盈利能力整体上呈上升趋势。具体数据如表2所示：
从表2可知，企业的营业收入总体保持上升趋势，2018年营业收入减少主要是因为本年度奶源价格上涨，在液态奶的营业收入增加的同时，企业的成本不断增加。此外，可以发现GM乳业在2018年净利润出现大幅度的下跌，原因在于两方面，一是由于政府对政策的调整，GM乳业关闭了旗下5个牧场，其中涉及大量固定资产、存货、生物资产需要计提减值准备，因此本期资产减值损失的增多造成了企业的净利润下降;二是GM乳业在营业收入减少的同时，期间费用并未得到合理控制，仍保持上涨趋势，导致企业的利润减少。
為了更好地研究GM乳业的盈利情况，下表4选取2109年GM乳业、A、B三家企业的利润表主要项目进行对比，分析GM乳业存在的不足。
从表4可知GM乳业的营业收入远远低于A和B，其营业收入仅是B的23.07%。GM乳业先是错失了常温奶领域的发展优势，后又因为宣传造势力度不如A和B，导致其明星产品莫斯利安被安慕希和纯甄抢占市场。从营业成本的占比来看，GM乳业的营业成本占营业收入的比值相对较高，对于成本的把控不如B和A，GM乳业应该适当加强成本管理系统的建设，提高利润的上涨空间。此外，GM乳业的财务费用水平偏高，这主要是因为企业近年来一直致力于扩大规模，因此闲置资金较少，负债较多，导致利息费用远远大于利息收入，进而导致了企业财务费用较高的现象。 （三）现金流量表分析
现金流量表反映的是在一定时期内企业现金的流动增减量和变动量的情况。通过分析2017—2019年GM乳业的现金流量表主要项目指标，了解企业近三年的经营情况，具体如下表5所示：
从表5可以了解到，GM乳业的经营状况整体上保持良好的发展趋势。其中2019年经营活动产生的现金流量出现大幅度的提高，比2018年增加9.56亿，可见企业投资的一些项目已经开始有所收益，有逐渐向好的迹象。此外，投资产生的相关现金流量净额连续表现为负值并且程度不断加深，在2019年下降速度放缓，原因是购买、建造无形资产、固定资产等支付的现金减少。分析企业的筹资能力可以发现2017年和2019年均表现为负值，这是因为企业发行的相关债券或吸收的各类投资以及金融机构的借款总和，远远低于企业现阶段要偿还的债务金额及项目需求费用。2018年筹资活动产生的现金流表现为正值，原因是本年度企业分配的股利、利润等现金减少。综上，可以看出GM乳业仍在冒着较大风险扩大生产规模，但未来发展仍有很大潜力。
为了能更好地了解企业的盈利能力，表6从GM乳业和A、B公司三家企业的现金流量表中选取了三项重要的项目进行对比分析：
根据表6中的数据对比分析，从经营活动产生的现金流量情况来看，GM乳业的盈利能力远弱于A和B。此外，三家企业的投资活动产生的现金流量均为负值，可见三家企业都处于扩大生产规模阶段，花费大量现金用于构建固定资产和无形资产，但相比之下GM乳业的扩张能力较弱。从企业的筹资活动产生的现金流量来看，GM乳业和B均表现为负值，而A表现为正值，主要是因为本年度GM乳业和B集团偿还了大量债务，虽然三家企业都处于高速发展期，但明显A的筹资能力优于GM和B。
三、总结与建议
（一）总结
通过对上文对GM乳业的资产负债表、利润表、现金流量表进行分析，再将其与A和B进行对比可知，GM乳业近年来的发展稍有落后趋势。原因有三：一是GM乳业筹资能力较弱，融资方式比较单一;二是成本管理水平不高，资金不能得到高效的利益;三是在产品创新和宣传等方面资金投入相对较少。如今，乳制品行业竞争激烈，市场环境复杂多变，GM乳业的全球布局尚未完成，营业成本偏高和债务风险偏高仍是当前需警惕的最大问题。
（二）建议
1.优化融资手段。GM乳业不能单纯依赖于利用短期借款方式来扩大生产经营规模，应该通过构建合理的资产负债融资结构，适当进行股权融资，打造多元化的融资渠道，提高筹资能力。具体来看，应该减少对短期借款和应付账款的使用，适量增发可交换债券等，此外，也可以选择引入战略投资者或适当发行期权期货来筹集资金，优化企业内部的债务结构，降低财务风险。
2.提高企业项目资金的使用效率。GM乳业的营业成本一直处于较高的水平，而且近年来企业对产品宣传、促销的效果也并不明显，企业应将销售费用与产品销量挂钩，加强在新媒体上的广告投放，例如微博、抖音等，提高投入广告的效益。此外，对于成本管控方面，要参考业内标准水平，结合自身条件，制定一套适合的成本管控系统，在日常经营活动中，要加强监督管理，减少不必要的支出，提高资金的使用效率。
3.加强对技术创新和产品宣传的资金投入。相比于A和B的产品多元化，GM乳业的产品竞争力略显不足。GM乳业在行业的创新领域中占据领先地位，企业应当利用自身的研发优势，加强资金投入，打造一款具有竞争力的大单品。同时，也要重视品牌建设，增加广告投入，拓宽销售渠道，提高企业的品牌知名度和产品的竞争力。
四、展望
如今，常温奶的增速已大幅度放缓，而GM乳业所处的巴氏奶还有很大的发展潜力，GM乳业具备成熟的技术优势，在盈利能力等方面有很大的提升空间。公司在未来经营中要及时改善经营策略，进一步加强跨领域合作，创造更大的发展空间。此外，企业的全球布局战略，适应我国经济发展的新格局，企业应该加速构建內外双循环经济体系，实现企业的长期可持续发展。
参考文献：
[1]李启发.浅谈企业财务报表分析[J].财会月刊，2020（S1）：26—31
[2]陈锡平，刘毅.上市公司财务报表分析——以美的集团为例[J].中国管理信息化，2020，23（11）：71—73.
[3]翁诗棋.上市公司财务报表分析—以爱尔眼科集团为例[J].产业创新研究，2020（09）.
[4]中国注册会计师协会.2020年度注册会计师全国统一辅导教材——会计[M].中国财政经济出版社，2020.
[5]张先治，陈友邦.财务分析[M].大连：东北财经大学出版社，2019.
[6]张新民，钱爱民.财务报表分析（第五版）[M].北京：中国人民大学出版社，2019.
[7]雷步云.上市公司财务分析与评价——以L公司为例[J].现代商贸工业，2019，40（16）：111—112.
[8]付洪垒，赵丽洁.GM乳业财务报表分析[J].财会研究，2019（26）：134.
[9]顾佳.新时代，新要求，探索财务分析新内容[J].中国集体经济，2019（11）：153—154.
[10]孙丽敏.上市公司财务报表分析[J].纳税，2018（11）
[11]唐昕淼.基于企业战略视角的财务报表分析[J].现代商业，2018（19）：149—150.
[12]李媛，刘芳.中国乳制品企业的现状分析与对策建议——以A和B为例[J].中国畜牧杂志，2018，54（09）：151—154.
[13]魏丹.光明乳业股份有限公司财务报表分析——基于哈佛分析框架[D].吉林大学，2018.
[14]任尚军.如何做好集团公司财务分析[J].企业改革与管理，2017（24）：130+133.
[15]翁子帅.基于乳品行业发展的思考[J].产业与科技论坛，2017，16（04）：18—19.
（郑新霞、马坤，沈阳化工大学经济与管理学院）
关键词：GM乳业 财务报表 比较分析
一、研究背景
乳制品是国家鼓励类产业，随着国民经济发展水平的不断提高，消费者的偏好逐渐向低温奶转变，低温奶行业也逐步进入增长加速期。从“天眼查”的数据来看，近年来布局低温奶的企业明显增多。GM公司自成立以来，一直潜心致力于上游低温新鲜奶的研发创新以及下游冷链物流配送配套服务的不断完善，在我国低温新鲜奶产品市场中也具有绝对领先竞争优势，而且公司拥有“乳业生物技术国家重点实验室”，曾经荣获多项发明专利，一直引领着乳制品行业的发展潮流。自2020年起，GM乳业更是多次尝试跨领域合作，取得不错的成绩。但是，近年来企业的盈利能力以及品牌影响力与A、B公司存在较大的差距，因此，本文分析了GM公司的财务报表，就资产负债状况、盈利和偿债能力等方面，给出合理建议，提高企业在低温奶领域的竞争力，帮助企业加速完成全球化布局，实现全球发展，并给予其他企业启发。
二、财务分析
（一）资产负债表分析
资产负债表分析可以准确反映出GM乳业在一段时间内的资产规模和资本结构变化，以及企业的资产负债状况。下文通过横向和纵向对比，对企业的资产负债表的资产总额、负债总额、资产负债率等项目进行分析，研究企业近年来的资产变化情况以及与其他两家同行业企业的差距，具体如下：
根据表1的数据对比可知，GM乳业的资产规模明显要小于A和B，主要原因在于两方面。第一，近年来在我国乳制品市场中，常温产品占到了主导地位，而GM乳业一直在低温奶领域探索，因此错过了在常温奶领域的发展。第二，GM的主要业务集中在华中地区，而B和A乳业初步战略就是完成全国布局，这也导致了GM乳业进一步扩大资产规模。
GM乳业的资产负债率虽然有所下降，但与A、B公司相比，一直处于较高的水平，主要原因是近年来，GM乳业为了实施全球布局，不断构建新的生产线。此外，GM乳业为了完善产业链，上游不断收购牧场，保证奶源的质量和产量，下游不断升级低温冷链配送服务，寻求跨领域合作，提高铺货效率、拓展销售渠道，导致企业的资金投入比较大，进而影响了企业的负债比重。
具体分析2019年的负债状况，如图1所示。GM乳业的流动负债占比80%以上，其中短期借款占比15%，应付账款占比25%，非流动负债主要以长期借款和应付债券为主吴晗.DL公司盈利能力指标计算的比较研究[D].华南理工大学，2016.，据此可知GM乳业对短期的负债资金依赖性比较强。此外，GM乳业的短期借款主要是以银行借款为主，筹资方式比较单一，长此以往会导致企业的财务风险处于较高的水平，很可能让企业陷入偿债能力不足、甚至资金链断裂的危机。
（二）利润表分析
通过分析GM乳业的利润表可以看出企业近年来的盈利情况，在利润表的数据基础上，纵向分析企业2017-2019年的利润表主要项目及指标，可以发现企业的盈利能力整体上呈上升趋势。具体数据如表2所示：
从表2可知，企业的营业收入总体保持上升趋势，2018年营业收入减少主要是因为本年度奶源价格上涨，在液态奶的营业收入增加的同时，企业的成本不断增加。此外，可以发现GM乳业在2018年净利润出现大幅度的下跌，原因在于两方面，一是由于政府对政策的调整，GM乳业关闭了旗下5个牧场，其中涉及大量固定资产、存货、生物资产需要计提减值准备，因此本期资产减值损失的增多造成了企业的净利润下降;二是GM乳业在营业收入减少的同时，期间费用并未得到合理控制，仍保持上涨趋势，导致企业的利润减少。
為了更好地研究GM乳业的盈利情况，下表4选取2109年GM乳业、A、B三家企业的利润表主要项目进行对比，分析GM乳业存在的不足。
从表4可知GM乳业的营业收入远远低于A和B，其营业收入仅是B的23.07%。GM乳业先是错失了常温奶领域的发展优势，后又因为宣传造势力度不如A和B，导致其明星产品莫斯利安被安慕希和纯甄抢占市场。从营业成本的占比来看，GM乳业的营业成本占营业收入的比值相对较高，对于成本的把控不如B和A，GM乳业应该适当加强成本管理系统的建设，提高利润的上涨空间。此外，GM乳业的财务费用水平偏高，这主要是因为企业近年来一直致力于扩大规模，因此闲置资金较少，负债较多，导致利息费用远远大于利息收入，进而导致了企业财务费用较高的现象。 （三）现金流量表分析
现金流量表反映的是在一定时期内企业现金的流动增减量和变动量的情况。通过分析2017—2019年GM乳业的现金流量表主要项目指标，了解企业近三年的经营情况，具体如下表5所示：
从表5可以了解到，GM乳业的经营状况整体上保持良好的发展趋势。其中2019年经营活动产生的现金流量出现大幅度的提高，比2018年增加9.56亿，可见企业投资的一些项目已经开始有所收益，有逐渐向好的迹象。此外，投资产生的相关现金流量净额连续表现为负值并且程度不断加深，在2019年下降速度放缓，原因是购买、建造无形资产、固定资产等支付的现金减少。分析企业的筹资能力可以发现2017年和2019年均表现为负值，这是因为企业发行的相关债券或吸收的各类投资以及金融机构的借款总和，远远低于企业现阶段要偿还的债务金额及项目需求费用。2018年筹资活动产生的现金流表现为正值，原因是本年度企业分配的股利、利润等现金减少。综上，可以看出GM乳业仍在冒着较大风险扩大生产规模，但未来发展仍有很大潜力。
为了能更好地了解企业的盈利能力，表6从GM乳业和A、B公司三家企业的现金流量表中选取了三项重要的项目进行对比分析：
根据表6中的数据对比分析，从经营活动产生的现金流量情况来看，GM乳业的盈利能力远弱于A和B。此外，三家企业的投资活动产生的现金流量均为负值，可见三家企业都处于扩大生产规模阶段，花费大量现金用于构建固定资产和无形资产，但相比之下GM乳业的扩张能力较弱。从企业的筹资活动产生的现金流量来看，GM乳业和B均表现为负值，而A表现为正值，主要是因为本年度GM乳业和B集团偿还了大量债务，虽然三家企业都处于高速发展期，但明显A的筹资能力优于GM和B。
三、总结与建议
（一）总结
通过对上文对GM乳业的资产负债表、利润表、现金流量表进行分析，再将其与A和B进行对比可知，GM乳业近年来的发展稍有落后趋势。原因有三：一是GM乳业筹资能力较弱，融资方式比较单一;二是成本管理水平不高，资金不能得到高效的利益;三是在产品创新和宣传等方面资金投入相对较少。如今，乳制品行业竞争激烈，市场环境复杂多变，GM乳业的全球布局尚未完成，营业成本偏高和债务风险偏高仍是当前需警惕的最大问题。
（二）建议
1.优化融资手段。GM乳业不能单纯依赖于利用短期借款方式来扩大生产经营规模，应该通过构建合理的资产负债融资结构，适当进行股权融资，打造多元化的融资渠道，提高筹资能力。具体来看，应该减少对短期借款和应付账款的使用，适量增发可交换债券等，此外，也可以选择引入战略投资者或适当发行期权期货来筹集资金，优化企业内部的债务结构，降低财务风险。
2.提高企业项目资金的使用效率。GM乳业的营业成本一直处于较高的水平，而且近年来企业对产品宣传、促销的效果也并不明显，企业应将销售费用与产品销量挂钩，加强在新媒体上的广告投放，例如微博、抖音等，提高投入广告的效益。此外，对于成本管控方面，要参考业内标准水平，结合自身条件，制定一套适合的成本管控系统，在日常经营活动中，要加强监督管理，减少不必要的支出，提高资金的使用效率。
3.加强对技术创新和产品宣传的资金投入。相比于A和B的产品多元化，GM乳业的产品竞争力略显不足。GM乳业在行业的创新领域中占据领先地位，企业应当利用自身的研发优势，加强资金投入，打造一款具有竞争力的大单品。同时，也要重视品牌建设，增加广告投入，拓宽销售渠道，提高企业的品牌知名度和产品的竞争力。
四、展望
如今，常温奶的增速已大幅度放缓，而GM乳业所处的巴氏奶还有很大的发展潜力，GM乳业具备成熟的技术优势，在盈利能力等方面有很大的提升空间。公司在未来经营中要及时改善经营策略，进一步加强跨领域合作，创造更大的发展空间。此外，企业的全球布局战略，适应我国经济发展的新格局，企业应该加速构建內外双循环经济体系，实现企业的长期可持续发展。
参考文献：
[1]李启发.浅谈企业财务报表分析[J].财会月刊，2020（S1）：26—31
[2]陈锡平，刘毅.上市公司财务报表分析——以美的集团为例[J].中国管理信息化，2020，23（11）：71—73.
[3]翁诗棋.上市公司财务报表分析—以爱尔眼科集团为例[J].产业创新研究，2020（09）.
[4]中国注册会计师协会.2020年度注册会计师全国统一辅导教材——会计[M].中国财政经济出版社，2020.
[5]张先治，陈友邦.财务分析[M].大连：东北财经大学出版社，2019.
[6]张新民，钱爱民.财务报表分析（第五版）[M].北京：中国人民大学出版社，2019.
[7]雷步云.上市公司财务分析与评价——以L公司为例[J].现代商贸工业，2019，40（16）：111—112.
[8]付洪垒，赵丽洁.GM乳业财务报表分析[J].财会研究，2019（26）：134.
[9]顾佳.新时代，新要求，探索财务分析新内容[J].中国集体经济，2019（11）：153—154.
[10]孙丽敏.上市公司财务报表分析[J].纳税，2018（11）
[11]唐昕淼.基于企业战略视角的财务报表分析[J].现代商业，2018（19）：149—150.
[12]李媛，刘芳.中国乳制品企业的现状分析与对策建议——以A和B为例[J].中国畜牧杂志，2018，54（09）：151—154.
[13]魏丹.光明乳业股份有限公司财务报表分析——基于哈佛分析框架[D].吉林大学，2018.
[14]任尚军.如何做好集团公司财务分析[J].企业改革与管理，2017（24）：130+133.
[15]翁子帅.基于乳品行业发展的思考[J].产业与科技论坛，2017，16（04）：18—19.
（郑新霞、马坤，沈阳化工大学经济与管理学院）