伴随文化体制改革的深入推进,文化传媒业迎来了前所未有的发展良机。中共中央政策的支持和引导,更掀起了文化产业内风起云涌的并购浪潮。与之相伴而生的并购中的高溢价现象,也引起了人们的广泛关注。本文选择慈文传媒高溢价并购赞成科技的案例展开研究,希望通过该案例的研究探讨上市公司并购高溢价的原因以及对业绩的影响,探究隐藏在高溢价背后的公司估值与定价问题。本文首先回顾了国内外并购动机、并购溢价以及并购对业绩影响的相关文献,随后以协同效应理论和委托代理理论为基础,结合我国文化产业并购的发展历程及相关法律法规的制度背景,以慈文传媒溢价并购赞成科技作为案例,分析此次并购的溢价成因和绩效结果。其中,本文对并购溢价成因的研究主要从主并方完善IP产业链的迫切动机、标的企业未经会计确认的优势资源、文化产业特征、市场竞争博弈四个角度展开。对于业绩的分析主要从市场反应、协同效应和财务绩效三方面来考察。研究发现:此次高溢价并购并未达到主并方想要的协同效应和财务绩效。原因在于此次并购存在如下问题:第一,战略使然,隐形风险;第二,评估存疑,溢价过高;第三,现金支付,债务负担;第四,加重成本,整合困难。为解决上述问题并给文化产业此后并购提供借鉴,本文主要提出以下建议。首先,在并购之前应综合考虑多种因素、做好调研工作,避免贸然并购的潜在风险;其次,对于轻资产类标的,应采取有效的方法对被并标的资产进行准确计量和确认,避免因评估过程中的自主性考量致其评估价格过高;再者,考虑选用现金支付、股份支付、分期付款等多种方法相结合的付款方式,缓解并购债务压力;最后,并购方敢于去承担这样高溢价的风险也应源于一系列风险控制措施的支持,包括拓宽融资渠道、注重资源整合、加强资金管控等。本文希望通过此案例的研究来给文化产业的并购提出这些一般性的建议,使其能够更好得控制潜在风险,从而最大程度实现自己付出高溢价进行并购的初衷。