90年代以来,新兴市场金融危机的频繁爆发引起了金融危机研究者的广泛重视。无论是1992-1993年的欧洲汇率体系危机、1994-1995年的墨西哥金融危机、1997-1998年的东南亚金融危机、1998年的俄罗斯金融危机还是2001年的阿根廷金融危机,都表现出极强的传染性。作为新兴市场金融危机的显著特征,传染效应的出现对传统的金融危机理论提出了挑战。把握金融危机传染效应的本质及其诱发因素,对于发展中国家有效地制定防范对策的意义重大,同时也是在经济一体化、金融自由化的背景下维持全球金融体系稳定性的基础。 本文通过对现有研究进行比较分析,提炼出金融危机传染效应的定义,并定性分析了金融危机传染效应的微观和宏观基础。而后,文章以近期新兴市场的三次金融危机(东南亚金融危机、俄罗斯金融危机和阿根廷金融危机)为例,运用向量自回归(VAR)方法对其传染效应进行了动态检验,结果表明三次危机中都存在明显的传染效应,尤以东南亚金融危机为甚。在证明了传染效应存在性的基础上,运用三次危机的面板数据分别分析了传染效应的潜在诱因,总结出三次危机传染效应的共同诱因为资本账户状况、外债与GDP比率、金融自由化程度以及贸易状况,这是新兴市场制定金融危机传染效应防范措施的基础。 根据实证研究结果,本文认为新兴市场要有效地防范金融危机的传染效应必须注重提高新兴市场自身的经济素质、谨慎开放金融市场和资本项目以及加强国际协作。而对于中国而言,具体的措施应该包括:实施稳妥的宏观政策;审慎开放资本账户;增强金融体系抵御外部冲击的实力以及建立预警机制。