在城市化日益加快的今天,单纯依靠财政投入进行城市建设,已满足不了城市快速发展的需求。目前我国城市化建设进程处于加速阶段,城市建设对资金的需求也越来越迫切。　　 在一些经济发达国家,规范经典的做法是由地方政府发行地方债券——市政债券,这些国家的地方债券市场十分发达,在发行市政债券方面已积累了丰富的实践经验。但我国《预算法》规定地方政府不能举债,这就阻碍了我国市政债券的发展。地方财政资金的短缺以及城市建设融资渠道缺乏与城市建设对资金的大量需求形成了强烈的反差。笔者认为,在目前我国的经济和金融环境下,发展准市政债券也就是类似市政收益债券的企业债形式帮助地方政府融资加快城市化建设是当务之急,同时,逐步完善法律金融体制,改革政府投资体制并加强防范风险的具体举措,以期待将来市政债券在我国的正式推出。　　 市政收益债券是属于市政债券概念范畴内的一种分类。市政债券是指地方政府或其授权代理机构发行的有价证券,所筹资金用于市政基础设施和社会公益性项目的建设。收益债券是由为了建造某一基础设施依法成立的代理机构、委员会和授权机构或公用事业机构等所发行的债券,其偿债资金来源于这些设施有偿使用带来的收益。收益债券虽然一定程度上体现政府意图,但一般不是以特定财政收入而是以项目自身收益来偿还,性质上更接近一般的企业债券,不属于真正的政府债券,不直接构成政府的债务负担。　　 在我国,发行市政债券是城市化进程中产生的融资需求;分税制改革以来,我国已初步建立起中央和地方分税的分级财政体制,但未赋予地方政府必要的融资权,融资权是地方政府财权的重要内容,从此意义上说,允许地方政府发行市政收益债券是进一步深化财政体制改革,解决地方政府财权和事权不对称的一个重要措施;发行市政债券有利于减轻中央财政负担,解决国债转袋中存在的不平衡问题;同时,发行市政债券可逐步实现地方政府负债的显性化并为投资者提供了低风险的投资渠道。　　 我国现阶段的行政管理体制还不够规范,地方政府职能定位仍不尽合理,地方政府发行债券融资的必要的制度条件并不具备,在短时期内发展类似一般责任债券的地方政府债券难度可能相当大,目前,我国发展债券市场的基本条件已经具备,宏观经济形势总体比较稳定,金融政策趋于成熟,利率和储蓄水平相对稳定,社会信用环境有了实质性的改善,法律法规逐步建立和健全,地方和企业对于发行债券融资的需求日益成熟,投资者越来越回归理性并趋于成熟,开始关注并重视稳定收益的债券投资,所有这些现状表明,发展市政债券并在现阶段发展市政收益债券时机是成熟的。　　 在我国经济转轨的特定历史背景下,允许地方政府发行市政收益债券也会面临着诸多的风险,比如:中央政府宏观调控可能失效,从而加大宏观经济的不稳定性,也有可能强化了地方政府对市场的不适当干预;发行市政收益债券也加大了地方财政风险和中央财政风险。要尽可能规避这些风险,就要结合我国的实际情况和未来经济社会发展的总体趋势建立公共风险与财政风险的防范机制和相应的制度安排。修改和完善相关法规,适时制定和出台市政收益债券的专门法规,完善相关的配套政策;明确政府与市场设施建设上的责任,改革基础设施和公用事业的投资与经营机制;在加快发展债券市场的同时,规范各个债券品种之间的关系,促进整个债券市场的协调发展;防止地方政府滥用举债权,严格控制发债规模;建立市政收益债券保险制度;建立独立、科学的资信评级体系,推动资信评级机构的发展。　　 虽然直接发行收益债券短期内仍然不可能,但考虑到收益债券所具有的部分企业债券特征,可以在企业债券名义下通过企业债券方式来为市政建设筹资。事实上,近几年一些城市建设投资公司、基础设施投资建设公司发行的用于城市公用工程建设以及重大基础设施建设的企业债券即具有一定的收益债券特点,在我国这种类似收益债券的企业债券按照已有的模式推行,在借鉴国外的经验下,还应该逐渐摸索适合我国经济发展状况的运作模式。在本文中,以南昌市红谷滩城市投资集团有限公司发行的这种类似企业债券的市政收益债券为案例来说明市政收益债券在我国的运作模式。第一步确定发债主体为南昌市红谷滩城市投资集团有限公司这一独立的企业法人;第二确定承销方式为由一家具有较强承销实力和融资经验丰富的证券公司牵头担任主承销商,以全额包销方式发行;第三步确认债券期限,为保证资金的运营效益和偿债能力。同时考虑到通货膨胀因素、投资者的可接受程度及当前债券发行市场同行业主流品种的发行对比,最终确定为5-10年;第四步确认债券利率,参照全国银行间同业拆借中心在上海银行间同业拆放利率网上公布的一年期利率的算术平均数进行一定比例的上浮,具体上浮比例由债券的信用风险补偿决定。第五步确定信用评级,红谷滩城市投资集团有限公司经新世纪评级有限公司评级为AA-级;第六步确认债券担保,作为债券的保证人,应为经营业绩较好,净资产不低于发行债券本息总额的独立企业法人或使用土地权、海域使用权、应收账款等多种方式进行抵押担保,红谷滩城投以土地使用权作为担保具有较高的安全性。以上案例基本能够反应我国目前应用市政收益债券发行的运作模式。　　 综上分析,我国目前的市政收益债券的发行具有可行性,其带有企业债券发行的色彩也是符合我国目前的经济发展状况的,随着国情的变化,可以逐渐向真正意义上的市政债券发展,这是毋庸置疑的,随着经济体制改革和金融体制改革的成果越来越明显,债券市场也必将走向成熟,市政基础建设也将通过市政债券的方式更好的得到融资途径,从而推动城市化建设并促进经济的发展。