证券投资基金已成为国内外资本市场最大、最有影响力的机构投资者，成为推动证券市场健康发展的重要力量。推进证券投资基金的发展，对于完善我国资本市场的投资者结构、推动深层次的发展创新，具有极其重要的现实意义。其中，正确、全面地衡量基金绩效是推进证券投资基金发展的首要问题。本文以市场规模最大的开放式基金为研究对象，主要探讨如下几个关键问题:　　第一，开放式基金业绩的评价方法都有哪些？如何根据我国实际情况，选择适当的方法准确度量基金的风险和收益？　　第二，作为基金的管理者，基金经理的主动管理能力对基金业绩有何影响？基金业绩的取得是否反映了基金经理真实的管理能力？哪些基金经理具有真正的主动管理能力？　　第三，开放式基金特有的流动性及其风险该如何度量？它们对基金业绩及其持续性有何影响？基金收益率中的流动性和流动性风险是否随市场流动性的变动而变动？我国开放式基金收益率中是否存在流动性溢价和流动性风险溢价，流动性风险是否可以预测基金业绩和基金经理的主动管理能力？如何对流动性风险进行管理？　　根据上述问题，论文大致可分为以下几章:　　第一章，导论部分。首先介绍了论文研究的背景以及研究的理论与现实意义，其次，分别从基金业绩评价、基金经理主动管理能力以及开放式基金流动性风险及风险管理三个方面对国内外相关文献进行综述，分析现有研究的不足，为论文的后续研究提供理论基础，并在此基础上对论文的研究思路、研究方法、框架结构进行介绍，最后对论文的主要贡献与不足之处进行归纳和总结。　　第二章，开放式基金业绩评价及实征研究——基于expectile估计的Sharpe比率在基金业绩评价和检验中的应用。主要使用2005-2011年的日数据探讨了开放式基金业绩的评价问题。为保证样本基金个数以及样本期间长度，选取了在2005年1月1日之前成立且必须具有完整数据的56只开放式基金为研究对象。本章提出了一种新的Sharpe比率的计算方法，即，分别使用基于expectile的VaR和ES值代替标准差作为开放式基金收益率的风险测度，对基金收益率的超额收益进行修正，得到新的Sharpe比率。首先，为了准确地测度VaR和ES，论文构建了新的条件自回归expectile(Conditional autoregressive expectile，CARE)模型，使用非对称最小二乘回归法估计模型参数，并计算基于expectile的VaR和ES值。其次，使用动态分位数(DQ)法和bootstrap法分别对VaR和ES进行后验检验，并使用violation rate of expectile(VR)来比较模型的好坏。检验结果表明，本文提出的CARE模型对于VaR、ES和模型的检验结果明显好于Taylor(2008)的CARE模型，也好于Engle and Manganelli(2004)，Kuesteret al.(2006)，Berkowitz，Christoffersen and Pelletier(2009)的CAViaR模型。因此，使用论文提出的CARE模型来估计基于expectile的VaR和ES能够更好地度量基金收益率的尾部风险，也比较准确地描述expectile的尾部动态行为。最后，使用传统Sharpe比率、基于VaR修正的Sharpe比率以及基于ES修正的Sharpe比率来比较56只样本基金的业绩，并进行排名。排名和评价结果表明，传统的Sharpe比率不能反映总风险中下侧风险较大的问题，而基于expectile估计的VaR和ES则较好地反映了基金真实收益率的下侧风险，说明expectile在基金排名和评价中的应用中是非常可行的。　　第三章，基金经理主动管理能力与基金业绩的关系研究。该章分别使用主动占比(Active Share，AS)和追踪误差(Tracking Error，TE)来衡量基金经理的主动管理能力，并从多变量线性回归、控制规模因素、持续性、经理更换等角度进行分析。结果表明，AS与基金业绩显著正相关，说明AS值大的基金会表现出更好的管理能力，而TE与业绩显著负相关，说明较高的TE预示着较差的业绩。因此，基金经理对基金业绩具有显著的影响，AS最大且TE最小的基金组的业绩最好，而低AS、高TE组基金的业绩最小、经理的能力最差。实证结果还显示，在控制基金特征和历史业绩之后，基金经理的主动管理能力与业绩、基金规模、周转率等因素存在相关性，结论表明业绩好的基金经理通常具有较高的主动管理能力。此外，对于基金经理主动管理能力的持续性分析表明，主动管理能力高的基金具有显著的持续性，说明我国开放式基金业确实存在有才能的基金经理。最后，由于基金经理在我国更换频繁，是一个短命的群体，因而非常有必要考察经理变更对基金业绩的影响，论文的实证结果表明，经理变更对基金业绩具有负向的影响。　　第四章，我国开放式基金流动性风险管理研究。该章首先对于开放式基金流动性风险的相关问题进行了综述，分析开放式基金流动性危机的形成机制，考察了我国开放式基金潜在的流动性问题，并从理论上基于Amihud(2002)不流动比率和Pastor and Stambaugh(2003)测度构建了我国资本市场的系统性市场流动性因子，在此基础上从基金持有的角度来测度基金的流动性风险，结果发现基金的流动性水平和流动性风险对于基金业绩都有影响，因此，本文从风险管理的角度，为测度基金的流动性风险提供了一种全新的有效方法。随后，还使用多变量回归，在控制规模、年龄、周转率和流量等基金特征之后对流量效应（smart money效应）、业绩持续性效应和规模效应进行了分析。结果表明，基金的流动性风险不仅可以预测业绩，还可以用于识别基金经理是否具有主动管理能力，从而为投资者选择基金和基金经理提供了有效的方法。最后从监管部门和基金管理公司的角度，提出流动性风险管理的对策措施。　　第五章，总结与展望。回顾全文，提出论文的不足之处，并展望今后研究的发展方向。　　在具体的研究过程中，本文力求做到以下几点:一是研究方法的选取和实证分析要结合我国开放式基金实际运行中的情况，构建一套符合我国实际情况的开放式基金业绩评价和流动性风险管理体系;二是着重运用各种统计、计量方法对开放式基金的相关问题进行实证研究，并适当结合定性分析方法，进行全面系统的分析;三是在研究方法上有所创新，综合运用多种方法对我国开放式基金的业绩相关问题进行实证研究。　　总的说来，本文的主要创造性贡献在于:　　(1)论文实证研究全部采用日数据。由于数据的复杂性，大量文献研究了年度、季度、月度数据和周数据下的基金业绩，使用日数据研究基金业绩的研究还很少。由于我国基金发展的历史尚短，以日数据作为实证研究的数值基础，这是因为开放式基金的申购赎回以及基金经理的投资操作通常是按日进行的，本文主要研究基于日收益率序列下的我国开放式基金业绩评价、基金经理主动管理能力和流动性风险管理问题，具有更大的现实意义，这在国内也是一种新的尝试。　　（2)综合运用了多种方法对我国开放式基金业绩的相关问题进行实证研究，为相关问题的研究提供了新视角。国外对基金业绩评价的相关理论已非常成熟，实证研究也在不断深入，但这项课题在国内还处于初级阶段，还不够深入，方法欠缺创新，从已有文献看，对开放式基金业绩、基金经理主动管理能力和基金流动性风险进行的综合系统性实证研究几乎还是空白。本文选取开放式基金的业绩评价和流动性风险管理作为研究课题，并非简单探讨相关问题的方法和结果，而是综合运用多种改进后的方法，从多角度进行分析。　　(3)论文各章运用了不同的研究方法，具体各章的创新详见论文章节论述。例如，在评价基金业绩时使用非对称最小二乘法对动态的条件自回归expectile(CARE)模型进行半参数估计，并进一步计算得到样本基金收益率序列的VaR值和ES值，用于改进传统的Sharpe比率;在研究基金经理主动管理能力时，从基金持有的角度出发，分别使用主动占比(Active Share，AS)和追踪误差(Tracking Error, TE)来衡量基金经理的主动管理能力，并从多变量线性回归、控制规模因素、持续性、经理更换等角度进行分析;在研究基金流动性风险时，基于Amihud(2002)不流动比率和Pastor and Stambaugh(2003)测度构建了我国资本市场的系统性市场流动性因子，并基于基金持有的数据来测度基金的流动性风险，并使用多变量回归，在控制规模、年龄、周转率和流量等基金特征之后对流量效应（smart money效应）、业绩持续性效应和规模效应进行了分析。