随着大型企业大多出现了全球化的发展趋势,不断扩大的企业规模和不断丰富的投资领域都需要大量的资金支持,因此多样的筹资方式是一个经营中的公司不断发展壮大的重要前提;我国股权再融资(Equity refinancing,以下简称Er)方式出现的较晚,从1993年中国证券市场上出现配股这种融资方式到今天为止,股权再融资在我国不过才经过了二十五年的发展,我国与西方国家的国情并不相同,由于我国特殊的股权结构存在,使得在我国的上市公司中,股票被分为了流通股和非流通股,虽然经过了股权分置改革,但仍旧留有一些问题,同时股权再融资这种方式相较通过债券进行融资更为灵活,通常一次就可以获得较为客观的资金,并且还可以通过这种融资方式实现其他公司的借壳上市等,种种原因的结合导致Er这种方式一经出现,迅速在我国的公司中流行开来,在2008年,仅通过非公开增发所获得的资金数额就已超过了 IPO,Er这种方式已然成为了我国上市公司非常青睐的融资方式;而对于股权再融资的研究不论是在国外或者是国内都是非常重要的,如此之多的公司在众多的融资方式中选择了股权再融资方式,那这种融资方式究竟对于我国的上市公司能够造成什么影响,在获得了大量资金后公司的经营业绩(Opeating results,以下简称Or)是会上升还是反而下降,是什么样的原因的存在导致股权再融资可以对公司业绩造成这样的影响都是非常值得深入讨论的问题,对于国内上市公司在进行融资方式的选择、实施股权再融资后公司的经营决策制定以及证券市场监管部门相应的制度完善方面也是很有必要性的;由于我国的国情不同于西方国家,因此对于西方国家学者的研究结果我们并不能照搬,但是我国学者对于股权再融资开始的时间较晚,并且研究重点主要聚集在对股权再融资政策变化的讨论;因此,本文以我国在2011-2013年进行Er的沪深A股上市公司为研究对象,通过运用实证分析的方法,对于公司Er前三年以及后三年的经营业绩进行对比,探讨分析其业绩到底因为Er这种行为产生了什么样的变化,而背后又是什么因素使得公司的业绩发生了这样的变动趋势。以期望能够对上市公司的经营者、广大股票市场投资者以及证券市场监管者提供一些有效的参考。本文先阐述了研究背景与研究意义,说明关于股权再融资后经营业绩变化及其影响因素的研究的必要性,然后阐述了本文采用的研究方法、总体的研究内容以及本文相对于其他研究的创新之处;接下来主要总结了国内外近些年关于Er这个问题的研究成果,以及各学者对于Er行为对经营业绩变化产生何种影响的观点,进而对各观点进行总结,形成文献述评;然后对Er的相关理论、假说进行了梳理和介绍,在此基础上,提出了本文的五个假设,为接下来对于Er行为对公司的业绩所产生的影响以及背后因影响因素的研究的实证研究提供支持;在实证研究是本文的重点部分,在这一部分中,本文以2011、2012、2013年中采用了增发和配股方式进行Er的沪深A股上市公司为本文的研究对象,对于实施股权再融资的样本公司前后三年的经营业绩变化进行描述性统计分析和显著性检验,以EPS(每股收益,Earnings Per Share)、ROA(总资产净利率,Return on Assets)、ROE(净资产收益率,Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)以及 OPE(主营业务利润率,Operation Profit of Entirety)作为对公司业绩的衡量指标,为防止行业因素对于分析结果产生的影响,本文还观察了去除了公司所处行业因素后,各指标均值的变动方向,并对实证结果进行纵向的分析;接下来,对于公司的业绩变动背后的影响因素进行相关性分析和多元线性回归分析,并分析回归结果;基于实证研究的结果可以得到如下结论:在公司实施了 Er后,整体的业绩均呈现出Er后下降的趋势,证明Er这种筹资行为会对公司的业绩产生负面的影响;并且融资前公司的股权集中度如果相对较高,那么公司融资后的业绩下滑相对于其他公司会出现减缓,实施Er前的公司自由现金流越大,完成Er后公司的业绩下滑趋势越剧烈,同样,再融资前一年公司的市净率越高,会导致公司的业绩下滑更为明显,另外如果公司的第一大股东为国有性质,即上市公司为国企,其Er后的业绩下滑也是明显高于民营公司的。本文从研究结论出发,对上市公司与市场监管层的未来发展提出相应的建议,希望上市公司在进行Er行为时后,能够得到更好的发展,公司业绩得到更为有效的提高;同时也希望我国资本市场对于上市公司的监管政策不断完善,从而使得市场上的资源得到更为有效的配置,促进我国资本市场的良性成长。本文主要有三个创新点:首先,本文在研究沪深A股上市公司实施Er行为前后营业绩的变化趋势的时候选择了较长的时间跨度,即对公司实施Er前三年至实施后三年的公司业绩进行比较分析,通过对比七年间(T-3,T-2,T-1,T,T+1,T+2,T+3)公司经营业绩的变化趋势,来探究Er对我国上市公司经营业绩造成了正向的影响还是负向的影响。其次,本文选取的样本为在2011、2012和2013年实施了配股或增发的公司,因此所采用的数据的时间跨度为2009至2016年,在这个时间里,中国的股市经历了熊市,也经历过牛市,因此,可以认为本文选取的样本数据是具有一定代表性的。最后,在以往的研究中,很多学者在衡量企业经营业绩的时候都会只选用单一的指标,例如净资产收益率(ROE),而本文则使用了包括每股收益(EPS)、总资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)、主营业务利润率(OPE)在内的四个不同指标来衡量上市公司业绩的变化,以期通过多指标、多角度的分析,得出更有说服力的结论。